传媒板块23年与24Q1综述：行业增长逐步企稳，关注AIGC带来的行业变革

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 传媒 2024 年 05 月 07 日 传媒 优于大市（维持） 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《传媒互联网行业周报：五一档票房破 15 亿，假期大涨维持看好恒生科技》，2024.5.6 2.《皖新传媒（601801.SH）23 年报及 24Q1 业绩点评：24Q1 扣非同增 17.13% ； 23 年 分 红 比 例 近70%》，2024.5.5 3.《传媒互联网海外 5 月金股》，2024.5.5 4.《上海电影（601595.SH）23 年及 24Q1 业绩点评：IP 商业化路径跑通，AI 文生视频凸显动画 IP 价值》，2024.4.30 5.《传媒互联网行业周报：中宣部制定版权产业发展指导；24 年 4 月下 发 95 款 国 产 游 戏 版 号 》， 2024.4.28 传媒板块 23 年与 24Q1 综述：行业增长逐步企稳，关注 AIGC带来的行业变革 [Table_Summary] 投资要点：  23Q4 及 24Q1，传媒（申万）板块收入维持增长；23 年全年利润同比实现翻倍增长。23 年全年传媒板块收入及归母净利润维持同比增长。23 年全年营业收入5080.66 亿元，同比+5.73%；归母净利润为 346.6 亿元，同比+138.62%。23Q4单季度，营业收入为 1448.19 亿元，同比+4%；归母净利润为 2.72 亿元，同比扭亏为盈。24Q1 营收 1194.72 亿元，同比+4.31%，维持增长态势；归母净利润为79.19 亿元，同比-30%，或主要受文化企业所得税等因素影响。  游戏：国内游戏市场维持增长，游戏出海值得关注。23 年行业归母净利润同比增长 1499%，部分企业实现扭亏为盈。23 年游戏行业累计实现营业收入 867.21 亿元，同比增长 3%；实现归母净利润 85.27 亿元，同比增长 1499%。26 家游戏行业上市公司中，9 家实现业绩同比正增长，其中 2 家归母净利润同比增长超过100%，6 家实现同比扭亏。24Q1 游戏行业累计实现营业收入 219.13 亿元，同比增长 7%；实现归母净利润 23.68 亿元，同比-37%。24Q1，中国游戏市场规模为726.38 亿元，同比上升 7.60%，移动游戏市场和客户端游戏市场共同作用带来增量；环比下降 2.46%，主要受移动游戏市场规模下降影响较大。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 40.75 亿美元，环比增长 5.03%，同比增长 5.08%，长线产品和新品共同作用带来增量。建议关注：恺英网络，巨人网络，神州泰岳，盛天网络，掌趣科技，三七互娱，世纪华通，名臣健康，星辉娱乐，冰川网络。  影视：低谷已过，行业逐步恢复增长。23 年行业整体扭亏为盈；24Q1 利润大幅增长。23 年影视板块合计营收为 416.77 亿元，同比+27%；合计归母净利润为10.11 亿元，同比扭亏为盈。20 家 A 股影视公司中，8 家同比扭亏为盈。24Q1合计营收为 101.29 亿元，同比-8%；合计归母净利润为 13.40 亿元，同比+33%。行业方面，根据拓普数据，2024 年 Q1 内地电影总票房 163.52 亿，同比增长 3.13%；观影人次 3.64 亿人，同比增长 8.14%；放映场次 3496.01 万场，同比增长 17.02%。一季度市场常态化供给、假日档期发力，带动大盘同比实现小幅增长。此外，“文生视频”国内外代差缩小，影视公司 IP 价值凸显。Sora 发布后，文生视频一致性迎来重要突破。此后，“中国版 Sora” Vidu 发布，虽然在效果上无法完全超越 Sora 放出的 Demo，但是在单次生成时长、一致性等方面已基本超越了主流的 Pika、Gen-2 等。我们认为，动画生成较真人难度更低，有望率先在影视领域落地。同时，优质视频数据是获得高质量输出的关键因素，因此影视公司多年来积累的影视 IP 价值凸显。建议关注：万达电影、光线传媒、上海电影、博纳影业、百纳千成、横店影视等。  广告：随顺周期稳步修复，23 年行业利润大幅回升。23 年广告行业 29 家上市公司累计实现营业收入 1597.33 亿元，同比+7%；累计实现归母净利润 20.62 亿元，同比+268%。其中，5 家同比扭亏为盈，4 家实现同比增长。24Q1 合计营收为 395.94 亿元，同比+17%；合计归母净利润为 13.80 亿元，同比-13%。行业方面，根据 CTR 媒介智讯的数据显示，2024 年一季度广告市场整体实现 5.5%的同比增长。建议关注：青木股份、分众传媒、智度股份、思美传媒等。  出版：23 年行业持续稳健增长，24 年预计受所得税影响承压。23 年行业利润同比增长 29%，部分公司受递延所得税资产影响。出版板块 23 年合计营收为1467.41 亿元，同比+3%；合计归母净利润为 195.27 亿元，同比+29%。29 家 A股出版公司中，21 家实现利润增长，1 家同比扭亏为盈。24Q1 年合计营收为-51%-43%-34%-26%-17%-9%0%9%2023-052023-092024-01传媒沪深300 行业点评 传媒 2 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 322.97 亿元，同比 0.37%；合计归母净利润为 25.81 亿元，同比-25%。24Q1 归母净利润增长一定程度上受到了税收问题的压制。但我们认为，税收问题对企业实际经营影响较小，智慧教育、AI、课后辅导、研学等依旧有望贡献长期增长逻辑。此外，出版行业注重股东回报，部分企业近 12 个月股息率约 4-5%。建议关注：皖新传媒、南方传媒、中文在线、凤凰传媒、中南传媒等。  广播电视：营收与利润均整体下降。23 年广电行业累计实现营业收入 456.13 亿元，同比-3%；累计实现归母净利润-11.53 亿元，同比-211%。其中，东方明珠归母净利润实现 224%的同比增长，表现突出。24Q1 合计营收为 98.15 亿元，同比-7%；合计归母净利润为-1.06 亿元，