建筑装饰行业：一季报披露率50%25、板块业绩延续分化+低空经济催化持续下重视设计咨询标的

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑装饰行业 一季报披露率 50%、板块业绩延续分化，低空经济催化持续下重视设计咨询标的 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周关注：（1）截至 4 月 26 日，建筑装饰（申万）行业一季报披露率 50%。根据已披露企业数据，①营收/归母净利端：建筑装饰企业24Q1 合计营收 1182 亿元，同比下降 4.4%；合计归母净利润 32.15 亿元，同比下降 5.0%。类型看，央企/国企/民企合计归母净利润增速分别为-0.8%/11.2%/-35.3%。②订单端：建筑装饰企业 2023 年合计新签18.31 万亿元，同比增长 8.0%；24Q1 合计新签为 4.33 万亿元，同比增长 5.3%。类型看，已披露央企/国企/民企 2023 年合计新签增速分别为 8.1%/7.5%/10.1%；24Q1 新签增速分别为 6.6%/-7.3%/2.1%。（2）低空经济政策加码，重视设计咨询标的。4 月 17 日，发改委政策研究室主任在新闻发布会上表示，下一步将与有关部门协调配合，推动形成场景丰富多元、供给智慧高效、监管安全规范的低空经济健康发展良好局面。4 月 23 日，《盐田区关于促进低空经济产业创新发展的若干措施》印发，在培育基地建设、航线运营等多环节补贴支持低空经济发展。低空经济催化持续下重视华设集团、设计总院、深城交。 ⚫ 投资建议：重点推荐绩优央国企：（1）北方国际： 23 年归母净利同比+44%，蒙古矿山项目过货量 520 万吨/同比+70%，销售焦煤 531 万吨/同比+194%。（2）中国中铁：公司矿山自产铜、钼产能居国内同行业前列，23 年资源利用板块营收 84 亿元，同比+11.5%， 23 年股息率 3.0%。（3）安徽建工：23 年经营性现金流同比多流入 44.5 亿元，23 年股息率 5.2%。（4）中钢国际：发布三年股东回报计划，假设 23年分红比例不变，股息率 4.1%。（5）中国铁建：23 年分红率 18.21%，同比+4pct，新董事长上任后期待公司管理持续优化，23 年股息率4.1%。（6）中国建筑：持续加强投资回收，2023 年经营性现金流改善，订单、利润总额稳增，股息率 5.1%。（7）中材国际： 23 年装备制造营收 72 亿元/同比+2%，矿山运维 64.8 亿元/同比+22.5%，供矿量 6.5 亿吨/同比+25%；水泥和其他运维营收 41.2 亿元/同比+2.5%，年提供产能超 1 亿吨/同比+23%，23 年股息率 3.2%。关注低空经济板块：（1）华设集团：为 113 个运输机场和 18 个通用机场提供工程咨询服务， 23 年股息率 3.0%。（2）设计总院：23 年公司新签民航类合同 3400 万元，近期中标多个民航项目，23 年股息率 3.0%。（3）深城交：提供咨询规划-工程设计-数字管控-数字运营-数字运维全过程服务，中标深圳低空智能融合基础设施项目（5.17 亿元）。 ⚫ 风险提示：基建投资下行；海外订单承接不及预期；基建资金压力。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_impcom] -33%-26%-19%-12%-4%3%04/2306/2308/2310/2312/2302/24建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑装饰 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国建筑 601668.SH CNY 5.35 2024/04/19 买入 7.03 1.41 1.50 3.79 3.57 1.61 1.53 11.80 11.20 中国中铁 601390.SH CNY 6.98 2024/03/29 买入 9.11 1.52 1.68 4.59 4.15 2.30 2.11 10.10 10.10 中国铁建 601186.SH CNY 8.63 2024/03/29 买入 10.53 2.11 2.32 4.09 3.72 1.61 1.51 8.40 8.50 中国化学 601117.SH CNY 6.97 2023/10/27 买入 11.63 1.16 1.37 6.01 5.09 3.97 3.35 10.70 11.20 中国电建 601669.SH CNY 5.16 2024/04/26 买入 7.50 0.86 0.98 6.00 5.27 1.59 1.49 8.50 8.80 中材国际 600970.SH CNY 12.66 2024/03/27 买入 15.30 1.28 1.47 9.89 8.61 7.38 6.37 16.10 16.80 中钢国际 000928.SZ CNY 6.65 2024/02/20 买入 9.72 0.65 0.74 10.23 8.99 5.87 5.06 12.30 12.60 北方国际 000065.SZ CNY 12.40 2024/04/25 买入 14.32 1.15 1.44 10.78 8.61 5.57 4.64 11.70 13.00 鸿路钢构 002541.SZ CNY 18.43 2024/04/27 买入 25.13 1.93 2.22 9.55 8.30 6.00 5.20 12.70 12.70 华铁应急 603300.SH CNY 5.80 2024/04/16 买入 8.02 0.53 0.70 10.94 8.29 3.25 2.63 16.00 17.30 圣晖集成 603163.SH CNY 27.80 2024/02/07 买入 32.06 2.00 2.62 13.90 10.61 10.18 8.06 14.50 15.90 利柏特