国内国际两翼齐飞，订单充足业绩高增可期

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 2024 年 4 月 29 日，公司发布 23 年年报及 24 年一季报，公司 23年实现营收 21.0 亿（同比+44.7%），实现归母 1.9 亿（同比+1.2%），剔除股份支付费用影响后，实现归母 2.6 亿（同比+16.5%），其中23 年四季度实现营收 3.9 亿（同比-15.3%），实现归母 0.2 亿（同比-62.4%）；24 年一季度实现营收 5.8 亿（同比+3.2%），实现归母0.56 亿（同比+10.4%）。 点评 分产品看，公司 23 年航空锻件实现营收 15.0 亿（同比+38.3%），能源锻件实现营收 2.4 亿（同比+37.6%），燃气轮机锻件实现营收1.7 亿（同比+243.2%），航天锻件实现营收 0.8 亿（同比-16.6%）；分地区看，境内业务实现营收 14.0 亿（同比+26.8%），境外业务实现营收 6.1 亿（同比+92.3%）。公司国内业务受下游航空、燃气轮机等旺盛需求拉动实现稳健增长，国外业务受益国际航发市场强劲复苏，收入高增并创历史新高，国内国际两翼齐飞助力公司业绩持续高增。 公司 23 年毛利率 27.2%（同比-4.9pct），归母净利率 8.8%（同比-3.8pct）;24 年一季度毛利率 26.2%（同比-3.3pct），归母净利率 9.7%（同比+0.6pct）。随公司产能爬坡规模效应持续显现，上游原材料成本压力逐渐缓解，公司盈利能力有望回升。 截止 23 年期末，公司尚有在手订单 26.03 亿元（同比+28.48%），根据已签订的长期协议，结合与客户确认的排产计划，按照相应价格预估长协期间在手订单金额约 22.65 亿元，公司合计在手订单约为 48.68 亿元。公司在手订单高增，为实现业绩增长奠定坚实基础。 公司积极推进业务纵向延伸，涵盖智能化设备、金属检验检测、金属表面处理、航空发动机零部件精密加工等方向，打造全球领先的航空航天及高端装备复杂零部件精密制造系统解决方案供应商，具备中长期持续增长潜力。 盈利预测、估值与评级 预计公司 24-26 年归母净利润为 3.0/4.1/5.2 亿，同比增长63%/36%/27%，对应 PE 为 17/12/10 倍，维持“买入”评级。 风险提示 重点型号列装交付速度不及预期、产能释放不及预期。 公司基本情况（人民币） 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,454 2,104 2,795 3,640 4,514 营业收入增长率 51.49% 44.69% 32.86% 30.22% 24.03% 归母净利润(百万元) 183 186 302 411 523 归母净利润增长率 31.99% 1.20% 62.74% 36.23% 27.08% 摊薄每股收益(元) 1.285 1.257 2.047 2.788 3.543 每股经营性现金流净额 0.34 0.97 3.89 1.77 2.64 ROE(归属母公司)(摊薄) 14.71% 11.00% 15.43% 17.76% 19.01% P/E 60.46 38.00 16.72 12.27 9.66 P/B 8.89 4.18 2.58 2.18 1.84 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070027.0035.0043.0051.0059.0067.0075.00230504230804231104240204人民币(元)成交金额(百万元)成交金额航宇科技沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 事件说明........................................................................................ 3 国内国际两翼齐飞，助力公司业绩稳健增长.......................................................... 3 规模效应释放叠加成本压力缓解，盈利能力有望回升.................................................. 3 下游需求旺盛，优质产能逐步释放.................................................................. 5 投资建议........................................................................................ 6 风险提示........................................................................................ 6 图表目录 图表 1： 2023 年营收及同比增速................................................................... 3 图表 2： 2023 年归母净利润及同比增速............................................................. 3 图表 3： 2024Q1 营收及同比、环比增速............................................................. 3 图表 4： 2024Q1 归母净利润及同比、环比增速....................................................... 3 图表 5： 2023 年毛利率及净利率................................................................... 4 图表 6： 2024Q1 毛利率及净利率................................................................... 4 图表 7： 2023 年各项费用率....................................................................... 4 图表 8： 2024Q1 各项费用率....................................................................... 4 图表 9： 2023 年资产减值及信用减值情况........................................................... 4 图表 10： 2024Q1 资产减值及信用减值情况.......................................................... 4 图表 11： 2023 年固定资产和在建工程变化.