有色金属行业研究：有色金属周报：珍惜彭博调参机会，坚定买入有色牛市

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+1.94%到 12702.0 美元/吨，沪铜+3.23%到 10.14 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-45.41 美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比上周四增加 6.29%，连续六周累库，总库存同比去年同期增长 16.81 万吨。冶炼端，据 SMM，废产阳极板企业开工率为 69.69%，环比上升 3.39 个百分点，但因当前市场供应宽松，下游冶炼厂需求有限，预计下周开工率环比下降 1.16 个百分点至 68.53%。消费端，据 SMM，本周黄铜棒行业开工率环比下降 0.61 个百分点至 46.98% 。本周漆包线行业机台开机率环比回落 0.66 个百分点，至 74.87%。值得关注的是，周内铜价出现小幅回调后，行业订单即刻呈现恢复性增长，尤其是家电端口需求改善延续，带动本周行业新增订单环比提升 1.77 个百分点。 铝：本周 LME 铝价+2.22%到 3088.00 美元/吨，沪铝+6.13%到 2.43 万元/吨。供应端，据 SMM，周四国内主流消费地电解铝锭库存录得 71.4 万吨，较上周日增加 3.0 万吨；截至本周四，据 SMM，全国冶金级氧化铝建成总产能 11032 万吨/年，运行总产能 8882 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加 0.12 个百分点至 80.51%，国内氧化铝厂维持高位运行；从库存数据看，氧化铝厂本周继续累库 3.3 万吨，电解铝企业原料库存增加 0.9 万吨。由于前期累库幅度较大，本周库存增速有所放缓。成本端，铝土矿现货价格承压下行，海外氧化铝成交频繁价格下行。需求端，据 SMM，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升 0.2 个百分点至 60.1%，铝加工各板块开工率表现分化。具体来看，本周原生铝合金行业开工率为 58.4%，较上周小幅下降 0.2 个百分点，反映行业正逐步由旺季过渡至淡季，进入 1 月份，整体铝水用量出现收缩；本周铝板带龙头企业开工率环比假期前回升 2 个百分点至 65.0%。 金：本周 COMEX 金价+3.36%至 4487.9 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 0.02 个百分点至 1.92%。SPDR 黄金持仓增加 2 吨至 1067.13 吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）美国 3 日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭委首都加拉加斯等地，国际社会广泛谴责美国严重侵犯委内瑞拉主权。美国总统特朗普 9 日称，已取消此前预计的对委内瑞拉第二波军事打击。特朗普在社交媒体上称，第二波打击“看起来不需要”。但出于安全保障目的，所有美国舰船都留在原地。（2）据悉，伊朗多地发生骚乱，造成人员伤亡。特朗普 2 日威胁将就伊朗骚乱事件进行干涉， 8 日再次就伊朗骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡，美国将对伊朗进行“严厉打击”。（3）当地时间 1 月 8 日获悉，美国总统特朗普表示，美国必须“拥有”整个格陵兰，而不仅仅是依据现有条约在当地行使军事和防务权利。特朗普称，所有权本身具有无法通过租赁或条约获得的战略价值。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨 2.90%。11 月我国稀土永磁出口量环比/同比分别+12%/+28%,单月出口量创历史同期新高；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 钨：钨精矿本周价格环比上涨 6.33%；由于指标尚未下发、且节前废钨历经一波出清，钨供应持续偏紧、价格形成加强支撑。近期我国发布《关于加强两用物项对日本出口管制的公告》，以及据新华社消息“美国总统特朗普表示将 2027财年美国军费提高至 1.5 万亿美元”，因此我们认为海外或延续高备库，进一步支撑价格上行。 锡：本周锡价环比上涨 7.55%。近期高价迎来去库，更反映锡供应紧张；据 SMM25 年 12 月印尼出口数据或环比回落，反映印尼供应持续缩紧。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价 +11.5% 至 13.18 万元/吨，氢氧化锂均价 +10.9% 至 12.69 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.25 万吨，环比 +0.01 万吨。 钴：本周长江金属钴价+1.1%至 46.0 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0.3%至 25.23 美元/磅，计价系数为 99.5。硫酸钴价+2.5%至 9.55 万元/吨，四氧化三钴价+0.7%至 36.65 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价+1.8%至 1.71 万美元/吨，上期所镍价+4.3%至 13.80 万元/吨。LME 镍库存+2.95 万吨至 28.48 万吨。港口镍矿库存-12.3 万吨至 1320 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 4 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 5 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 5 2.3 贵金属 ................................................................................. 6 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 ..................................................................................... 8 4.3 钼 ....................................................................