有色金属行业报告：海外供应扰动不断，沪铜再创新高

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024 年 4 月 28 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4714.86 52 周最高 4926.96 52 周最低 3437.51 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC 登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC 登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC 登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《美联储降息时点或延后，金价高位震荡》 - 2024.04.22 有色金属行业报告 （2024.4.22-2024.4.26） 海外供应扰动不断，沪铜再创新高 ⚫ 投资要点 贵金属：本周黄金价格高位震荡。4 月 26 日周五，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的 3 月核心 PCE物价指数同比增速为 2.82%，预期 2.7%，前值修正值为 2.8%。环比增速 0.3%，符合预期，持平前值。顽固的通胀数据，降低了此前市场偏乐观的 6 月份降息的预期，但结合放缓的一季度 GDP 数据，以及先前美联储官方发言，6 月份降息可能性仍然较大，或将推迟至 7 月份。整体来看，地缘局势紧张，美国经济放缓，金价短期内将维持高位震荡。 铜：沪铜维持上涨态势，刷新近期高点。海外供应扰动不断，尽管南美风浪天气影响减弱，但是非洲干旱和澳大利亚 Mount Isa 炼厂事故可能会继续影响市场供应。全球铜矿供应趋紧，TC 价格持续低迷，脱离之前的价格中枢水平。需求端略微好转，本周下游订单表现有所回升，尤其铜价回调阶段，叠加五一假期即将来临，市场补货量明显增加。国内社会库存下降，此周内上海市场社会库存下降 0.42 万吨至 27.56 万吨，进口铜到货量有所减少。整体看，全球供应趋紧，铜价或开启新一轮强势上涨。 锡：锡价大幅震荡，国内外库存均上升。本周锡价下跌 6.26%，期货价一度跌破25万元/吨，国内社会库存/期货库存-0.04%/+3.20%，LME 库存+13.01%，大幅累库，主要由于上周高价格刺激国内外进出口套利。目前锡的基本面稳定，宏观情绪和资金流动对锡价影响较大，且伦锡多头持仓较为集中，锡价短期仍有大幅震荡可能。 锑：锑价接近前高，供需维持偏紧。本周 1#锑锭报价区间在98500-99500 元/吨，均价 99000 元/吨，0#锑锭报价区间 99500-100500元/吨，均价 100000 元/吨，锑价已接近前高。供给方面，3 月中国其他锑矿砂及其精矿进口量数据为 4101.79 吨，较 2 月略有下降。需求方面，临近五一假期，部分厂家有备货需求，3 月光伏需求持续景气，阻燃需求有受益电子周期复苏迹象，锑有望继续维持供需偏紧状态。 铝：云南地区继续复产，五一补库需求好转。云南地区电解铝企业继续释放复产产能，其中多数企业仍旧在继续复产，计划恢复前期减产影响的产能。需求方面，部分铝棒企业转去生产其他产品，而铝价持续高位震荡，也影响到了下游加工企业的订单需求，因此整体来说，本周铝棒铝板企业减产为主，开工下降。铝锭成交：本周铝价稍有回落，在铝价下跌的时候，下游接货商采购意愿略有提升，为五一劳动节补库，因此本周华东华南地区报价较上周基本持稳，但成交稍有好转。 锂：供应开始充足，下游订单较为饱和。江西地区环保影响的逐步消退，部分锂盐企业计划于近期复工复产，市场的供应能力有望得-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2023-042023-072023-092023-112024-022024-04有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 到一定程度的恢复。锂矿价格依旧坚挺且现货偏紧，而采购方对当前价格接受程度较为有限。需求端，材料厂头部企业订单较为饱和，部分中小企业下调 4 月排产，以销定产为主，五一节前或有一定备货需求释放。碳酸锂成本支撑强力，外购锂矿生产的企业成本偏高，难有利润，回收料多亏损经营。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 4： LME 铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表 5： LME 铝价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表 6： LME 锌价格(美元/吨) .........................