家用电器行业月度点评：以旧换新方案落地，催化家电需求释放

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 以旧换新方案落地，催化家电需求释放 2024 年 04 月 20 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 6.61 17.07 8.37 沪深 300 -1.01 8.32 -14.13 袁 玮志 分 析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 周 心怡 分 析师 执业证书编号:S0530524030001 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1 家用电器行业点评：AWE 展 AI 融合家电，加快实现全屋智能 2024-03-28 2 家用电器行业 2024 年 2 月报：白电景气度较高，外销继续提速 2024-02-26 3 家用电器行业 2024 年年度策略：守正出奇，行稳致远 2024-01-03 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 石头科技 15.60 21.96 17.52 19.55 20.96 16.34 买入 海尔智家 1.76 16.34 1.93 14.86 2.13 13.52 买入 萤石网络 1.00 44.67 1.21 37.08 1.41 31.71 买入 资料来源：同花顺 iFind，财信证券 投资要点：  投资建议： 4 月 12 日，商务部等 14 部门正式印发《推动消费品以旧换新行动方案》，结合 3 月白电和厨电此类安装属性较强的大家电零售额增速均有较大提升，我们认为在以旧换新政策支持引导下，将有效拉动二手房改造和家电厨卫换新，促进家装家电的消费。建议关注具有品牌和渠道双优势的家电龙头，比如海尔智家、海信家电和美的集团；以及产品迭代创新较快，拥有自己以旧换新渠道的扫地机器人龙 头石头科技和科沃斯。  市场行情回顾：本月（2024.3.20-2024.4.20，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨 8.41%，在申万 31 个一级行业中位于第4 位，相对沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指分别变化-5.73pct、-6.41pct、-10.96pct、-14.94pct。子板块中白色家电、厨卫电器、小家电、其他家电、照明设备、黑色家电、家电零部件的涨跌幅分别为13.56%、7.36%、7.24%、2.22%、-2.91%、-3.67%、-7.39%。  行业数据追踪：根据 iFinD 数据，1）空调：2024 年 2 月，家用空调产量 1174.40 万台，同比-17.89%，销量 1232.10 万台，同比-11.11%，内销 609.90 万台，同比-13.44%，出口量 625.20 万台，同比-8.71%。2）冰箱：冰箱产量 489.00 万台，同比-20.78%，销量 586.30 万台，同比+4.35%，内销 269.30 万台，同比-20.28%，出口 485.00 万台，同比+43.50%。3）洗衣机：洗衣机产量 566.10 万台，同比+4.56%，销量564.54 万台，同比+4.20%，内销 272.45 万台，同比-12.92%，出口 220.00万台，同比+27.50%。  上游原材料价格：2024 年 4 月，LME 铜现货价 9122 美元/吨，月度同比+2.38%，月度环比+6.83%；LME 铝现货价 2182 美元/吨，月度同比+2.95%，月度环比+8.97%；螺纹钢价 3482 元/吨，月度同比-15.43%，月度环比-5.17%；中塑价格指数为 763，月度同比+0.61%，月度环比+1.84%。  行业及公司动态：1）《推动消费品以旧换新行动方案》正式落地。2）以旧换新政策拉动苏宁京东家电消费火热。3）苏泊尔（002032.SZ）发布 2023 年年报：经营稳健，营收净利双增。4）美的集团（000333.SZ）发布 2023 年年报：营收同比+8.18%。5）小熊电器（002959.SZ）发布2023 年报：归母净利润同+15.26%。  风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动风险，终端需求 不及预期。 -23%-13%-3%7%17%2023-042023-072023-102024-01家用电器沪深300行业月度点评 家用电器 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 3 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 4 2.3 个股涨跌幅情况..................................................................................................................................... 5 3 大家电行业数据跟踪 ................................................................................................ 5 3.1 出厂端：空调延续高景气 ...........................................................................