资产配置跟踪周报：权益资产具备继续上行条件，黄金投资逻辑生变但趋势不变

证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 4 月 28 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 1 页 共 8 页 权益资产具备继续上行条件，黄金投资逻辑生变但趋势不变 【20240420-20240426】 核心观点 l 大类资产走势：债市承压、A 股上行，商品震荡。本周债市出现下行趋势，各期国债收益率表现出上行趋势，债市牛市遭受挑战，本周黄金也出现短暂回调，权益市场本周后期发力，总体上行。 l 资本市场：三重利好或助推权益资产继续上行。政策面上，打造“金融国家队”的政策影响叠加券商并购事件的影响，同时综合表现下，中国权益资产的投资价值已经受到海外资金的青睐。 l 权益市场：长期向好趋势不变，可适当增配成长风格类资产 l 债券市场：近期债市行情承压，依然建议关注短久期债券。 l 商品市场：黄金投资逻辑发生改变，黄金上涨趋势不变 大同证券研究中心 分析师：段进才 执业证书编号： S0770519080003 邮箱：duanjc@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址： http://www.dtsbc.com.cn 每周一图：股票市场近期持续波动 数据来源：Wind，大同证券 风险提示： 经济走势不及预期、地缘政治风险超预期加剧 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 4 月 28 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 8 页 一、观势·复盘 （一）大类资产总体表现：A 股走强债市承压，商品震荡中上行 本周债市出现下行趋势，各期国债收益率表现出上行趋势，债券牛市遭受挑战，本周黄金也出现短暂回调，权益市场本周后期发力，总体上行。 图表 1：大类资产代表指数走势 数据来源：Wind，大同证券 （一）股票数据跟踪：本周 A 股宽幅震荡，“新国九条带来长期机会” 本周【20240420-20240426】，A 股在前半周较为弱势，后半周连续上扬，最终带动全周走强，主要指数纷纷收涨。 A 股本周前后表现不同的原因，一方面是外资在本周大幅流入，在当前美联储降息预期持续偏弱和美债额度不断扩大的基础上，美元指数虽在走强，但是全球对美元的信心及态度或产生走弱的倾向，同时欧洲局部战争导致地缘政治不稳定，由此，或在一定程度上体现出亚洲区域内资产的配置价值，同时，在日本退出“YCC”后，日经也进入到震荡下行期，A 股及港股收到世界范围资金青睐。另一方面，国内而言，“新国九条”在提出时对市场产生扰动之后，逐步发挥出正向影响，同时证券行业迎来利好，“新国九条”在重塑资本生态的影响直接利好于券商的发展，同时行业内的并购事件也会推动行业的总体走强，同时从基本面上看，自 2 月反弹或许已经释放了市场的获利盘或套牢盘的压力，同时，一季度宏观经济总体不弱，企业盈利的恢复也或将为市场带来更大上涨预期。 0.9940.9960.9981.0000.960.981.0001-0201-0901-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0503-1203-1903-2604-0204-0904-1604-23万得全A 南华综合中债新综合-右 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 4 月 28 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 3 页 共 8 页 因此，我们综合认为，站在当下，A 股仍然表现出较高的配置价值。 A 股配置建议：长期向好趋势不变，可适当增配成长和顺周期资产。 图表 2：本周核心指数普涨，双创板块涨幅明显 图表 3：本周小盘股优势明显，中证 2000 领涨，上涨 4% 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 4：本周国际指数普涨，A 股涨幅相对较弱 图表 5：估值风格发生转换，高估值本周涨势明显 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 6：本周科技和消费总体走强，能源走势疲软，地产与非银表现不俗 数据来源：Wind，大同证券 1.02 1.20 1.08 1.17 2.88 4.01 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5中证100沪深300中证500中证800中证1000中证2000【%】本周规模指数涨跌幅【20240422-20240426】0.76 1.99 3.86 2.97 2.64 1.96 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5上证指数深证成指创业板指科创50北证50万得全A【%】本周主要指数涨跌幅 【20240422-20240426】-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0基础化工钢铁有色金属公用事业交通运输建筑材料建筑装饰汽车机械设备煤炭石油石化环保电子电力设备国防军工计算机通信农林牧渔家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物商贸零售社会服务综合传媒美容护理房地产银行非银金融【%】本周申万一级行业涨跌情况【20240422-20240426】周期科技成长消费医药金融地产 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 4 月 28 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 4 页 共 8 页 图表 7：本周，非银行业资金流入力量强大，而有色金属与银行获得北向资金青睐，且内外资在这两个行业形成分歧 数据来源：Wind，大同证券 图表 8：北向资金结束连续流出状态，本周大幅流入 图表 9：本周北向资金在周五大幅流入 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 10：4 月新基金发行整体偏少 图表 11：新发债基近三周相对稳定，但总量偏低 数据来源：Wind，大同证券（以认购起始日为统计标准） 数据来源：Wind，大同证券 -300-200-100010020030040001-05 01-12 01-19 01-26 02-02 02-09 02-23 03-01 03-08 03-15 03-22 03-29 04-05 04-12 04-19 04-26【亿】今年以来北向资金表现【20240422-20240426】沪股通净流入(亿)深股通净流入(亿)北向资金净流入(亿)-500501001502002502024-04-222024-04-232024-04-242024-04-252024-04-26【亿】本周北向资金净流入情况 【20240101-20240426】沪股通(亿)深股通(亿)北向合计(亿)-90.0-60.0-30.00.030.060.0基础化工钢铁有色金属公用事业交通运输建筑材料建筑装饰汽车机械设备煤炭石油石化环保电子电力设备国防军工计算机通信农林牧渔家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物商贸零售社会服务综合传媒美容护理房地产银行非银金融【亿】本周申万一级行业资金面情况【20240422-20240426】主力资金(亿)融资净买入(亿)北向资金(亿)重要资金净流入合计(亿)-右010203040010020030040050060001-0501-1201-1901-2602-0202-0902-2303-0103-0803-1503-