商贸零售行业周报：年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 34 商贸零售 2024 年 04 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《社会消费稳健恢复，关注黄金珠宝和 国 货 美 妆 龙 头 — 行 业 周 报 》-2024.4.21 《3 月社零同增 3.1%，持续关注社会消 费 恢 复 进 程 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.4.16 《医美化妆品 3 月月报：长效动物胶原产品为重组胶原产品明晰方向，抖音对美妆品牌方重要性进一步提升—行业点评报告》-2024.4.14 年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司 上市公司陆续披露 2023 年报及 2024 年一季报，我们选取各板块代表性上市公司进行梳理分析。（1）黄金珠宝：得益于春节旺季黄金产品销售高景气及前期渠道扩张坚实基础，板块整体在高基数背景下一季度仍实现营收增长，但各公司利润表现普遍弱于营收，主要系在于销售端产品结构变化（钻石镶嵌品类占比下滑）影响品牌盈利能力。（2）跨境电商：海外市场需求坚挺，且消费者正逐步转向性价比持续增强的线上渠道；我国出海企业背靠制造端优质资源，有望受益于海外市场消费趋势，获得海外消费者更多青睐、提升市场份额。（3）化妆品：行业大盘 2023 年来温和复苏，分结构看妆品代工企业、代运营企业显著承压，品牌方表现则有所分化，珀莱雅、丸美股份、润本股份等一季报均有良好表现；我们认为应关注渠道、成分、品类等细分结构性机会，综合实力强劲的国货龙头有望持续崛起。（4）医美：2023 年，行业整体恢复较好；2024 年一季度，我们预计终端机构受高基数影响表观经营有所承压，但爱美客等差异化上游厂商一季度仍有强势表现，建议关注重组胶原蛋白、再生类等差异化品类。  行业关键词：电商零售数据、京淘淘、蝴蝶计划、半托管、618 预售等 【电商零售数据】2023 年电商销售额同比增幅达 55.9%。 【京淘淘】新型电商平台京淘淘获 5 亿元天使轮融资。 【蝴蝶计划】腾讯视频号开始实施“蝴蝶计划”。 【半托管】TEMU 将半托管作为重点不断完善货盘。 【618 预售】2024 年 618 淘宝、京东均取消预售机制。  板块行情回顾 本周（4 月 22 日-4 月 26 日），商贸零售指数报收 1734.73 点，上涨 2.36%，跑赢上证综指（本周上涨 0.76%）1.59 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 13 位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2024 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周焦点科技（+13.4%）、ST 通葡（+11.7%）、星徽股份（+11.7%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐润本股份、巨子生物、珀莱雅等； 投资主线二（医美）：行业长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，金价创新高，关注黄金珠宝品牌受益情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金等； 投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-042023-082023-12商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 34 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：关注年报一季报高景气板块优质公司 ................................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：上市公司陆续发布年报一季报，关注高景气公司 .................................................................................. 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 周大生：一季度有所承压，关注长期“稳增长+高股息”属性 ....................................................................... 10 2.2.2、 贝泰妮：2024Q1 经营回暖，敏感肌龙头迈入 2.0 新时代 ............................................................................ 10 2.2.3、 爱婴室：一季度经营稳健，2024 年开店节奏恢复可期 ................................................................................ 11 2.2.4、 吉宏股份：一季度跨境电商业务承压，期待品牌和新市场拓展 ................................................................. 11 2.2.5、 润本股份：盈利能力持续提升，推新品拓渠道放量可期 ............................................................................. 12 2.2.6、 水羊股份：扣非归母净利高增，把握 EDB 小众至广为人知机遇 ............................................................... 12 2.2.7、 华凯易佰：一季