商贸零售行业周报：把握业绩稳健增长的低估值标的

证券研究报告 行业周报 把握业绩稳健增长的低估值标的 ——行业周报（20240422-0426） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 传统零售： 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。2023 年社零总额同比增长 7.2%，推算全年线下零售整体增长 5.09%，限额以上零售业单位中百货店/便利店/专业店/专卖店零售额同比分别增长 8.8%/7.5%/4.9%/4.5%，超市零售额同比下降 0.4%。线下零售行业表现分化，龙头经营韧性强，盈利改善明显。公司营收角度来看，23 年小商品城/名创优品/王府井/重庆百货/红旗连锁/家家悦/永 辉 超 市/孩 子 王/爱 婴 室 分 别+48.3%/13.8%/13.2%/3.7%/1.1%/-2.3%/-12.7%/2.7%/-8.0%。公司归母净利润角度来看，小商品城/名创优品/王府井/重庆百货/红旗连锁/家家悦/永辉超市/孩子王/爱婴室分别+142.3%/177.2%/264.1%/48.8%/15.5%/127%/51.9%/-13.9%/21.83%；24Q1 社零总额同比增长 4.7%，推算 Q1 线下零售整体增长 6.32%，限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市、品牌专卖店零售额同比分别增长 6.3%、5.2%、2.2%、1.1%，百货零售额同比下降 2.4%。营收角度来看，24Q1 小商品城/名创优品/王府井/红旗 连 锁/家 家 悦/永 辉 超 市/孩 子 王/爱 婴 室 分 别+26.4%/36.7%/-1.7%/+4.5%/5.7%/-9.0%/+4.6%/6.4%；归母净利润角度来看，24Q1小商品城/名创优品/王府井/红旗连锁/家家悦/永辉超市/孩子王/爱婴室分 别-41.7%/+48.8%/-10.9%/+16.0%/7.1%/4.6%/53.6%/135.3%。 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的相关标的。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 黄金珠宝： 24Q1 金银珠宝社零同比增长 4.5%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。从行业来看，24 Q1 全国黄金消费量 308.905吨，同比增长 5.94%，其中，黄金首饰 183.922 吨，同比下降 3%；金条及金币 106.323 吨，同比增长 26.77%；工业及其他用金 18.66 吨，同比增长 3.09%。24Q1 金银珠宝零售额同比增长 4.5%，其中 Q1 金价上涨 10%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货 3 月 7 日收盘价首次突破 500 元/g，创历史新高，金价涨势迅猛但本周有所回落，4 月26 日收盘价为 553 元/g，2024 年以来金价涨幅达 15%，2023 年涨幅为 17%。个股来看，周大生/潮宏基/豫园股份 23 年营收分别增长46.5%/33.6%/15.8%， 归 母 净 利 润 分 别+20.7%/+67.4%/-45.0%； [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《小商品城主业迈入量价齐升的新发展阶段》 ——2024 年 04 月 19 日 《24Q1 社零同比增长 4.7%，可选消费分化增长》 ——2024 年 04 月 18 日 《金价年内涨幅达 18%，持续关注黄金珠宝品牌商终端销售》 ——2024 年 04 月 14 日 -36%-32%-27%-22%-17%-12%-8%-3%2%04/2307/2309/2312/2302/2404/24商贸零售沪深3002024年04月28日行业周报 24Q1 营 收 分 别 增 长 23.0%/17.9%/12.6%， 归 母 净 利 润 分 别-6.6%/+5.4%/-43.5%。门店来看，周大生拓店步伐稳健，23 年全年增加门店 988 家，撤店 498 家，净增加 490 家，截至 23 年末，终端门店数量 5106 家，其中加盟门店 4775 家，自营门店 331 家；潮宏基 23全年新增 382家，撤店 141家，净增加 241 家，截至 23年末共有1399家门店，其中加盟 1125 家，自营 274 家。展望 2024 年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 电商渗透率维持稳定，跨境电商蓬勃发展。24Q1 社零总额同比增长4.7%；推算 Q1 线下零售整体增长 6.32%；Q1 全国网上零售额同比增长 12.4%，其中实物商品网上零售额增长 11.6%，占社会消费品零售总额的比重为 23.3%，在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 21.1%、12.1%、9.7%。一季度线上零售增速大幅优于社零总额及线下消费。跨境电商个股来看，华凯易佰/赛维时代/吉宏股份/安克创新 23 年营收分别增长 47.6%/33.7%/24.5%/22.9%，归母净利 润 分 别 增 长53.1%/81.6%/87.6%/41.2%；24Q1营 收 分 别+23.0%/+44.7%/-3.7%/+30.1%， 归 母 净 利 润 分 别+7.7%/+65.6%/-39.2%/+1.6%。建议关注：阿里巴巴、拼多多、京东集团、赛维时代、华凯易佰。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.4.22-4.26）（中信）商贸零售指数上涨 0.39%，跑输沪深300 指数 0.81 pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 20 位，本周涨幅靠前的子行业为其他连锁、百货和电商及服务Ⅲ，涨幅分别为 8.95%、5.32%和 4.55%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：北京最大奥莱封顶并计划年内完工；必胜客跨界汉堡市场与餐饮业的多元化创新与启示；宁波新世界 THE PARK by K11 Select购物艺术中心计划四季度开业；胖东来去年净利润 1.4 亿并超过永辉和大润发；蓝瓶咖啡华南首店入驻深圳万象天地并最快于 4 月底开业；“怡宝”母公司华润饮料递表港股 IPO。 电商：亚马逊推出 9.99 美元杂货配送订阅服务；店小秘 ERP 对接shopee全托管并支持产品快速刊登等；电视淘宝正式启动 OTT直播电商；亚马逊云科技将在印第安纳州投资 110 亿美元；美团将推出中东外卖平台 KeeTa 且首站于沙特阿拉伯