通信行业周报：海外云巨头财报总结：AI对营收贡献逐渐显著，资本开支持续增长，AI投资有望实现正循环

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 通信 2024 年 04 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《海外 AI 巨头财报将至，移动发布 AI ICT 设备集采公告，卫星产业频迎催化—行业周报》-2024.4.21 《Marvell AI DAY 总结：AI 光互联发展潜力大—行业周报》-2024.4.14 《钢铁高端数智化投入有望增强，海外巨头有望加大 AI 算力投入—行业周报》-2024.4.7 海外云巨头财报总结：AI 对营收贡献逐渐显著，资本开支持续增长，AI 投资有望实现正循环 ——行业周报 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003  AI 相关资本开支持续增长，AI 对营收贡献逐渐显著，有望实现投资正循环 META 发展 AI 雄心不减，再次上调 2024 年资本开支预期。2024 年 4 月 24日，META 发布 2024 年一季度报告，公司 Q1 实现营收 365 亿美元，同比增长 27%，实现净利润 124 亿美元，同比增长 114%。公司在上周发布了 Llama 3 8B 和 70B 模型，在同规模模型中表现最佳，仍在训练的 400B 模型有望在多个基准测试中处于行业领先地位，下一阶段的模型将向着 Agent 发展，而不仅仅是聊天机器人。公司 Q1 资本开支为 67 亿美元，预计 2024Q2 实现营收 365-390 亿美元，预计 2024 年全年资本开支由 300-370 亿美元上调至 350-400 亿美元，再次上调资本开支预期，在取中位数 375 亿资本开支的情况下，我们测算 2024 年资本开支有望同比增长 35%，公司将加速基础设施投入以支持 AI 持续发展（持续迭代训练到如 Llama7 等），保持 AI 的领先地位，短期之内，资本开支更倾向于增加训练侧的算力，并预计 2025 年资本开支将持续提升以支持 AI 的研发支出。 谷歌云业务营收持续增长，AI 对营收贡献逐渐显著，基础设施投资有望进入正循环。2024 年 4 月 25 日，谷歌发布 2024 年第一季度报告，公司 Q1 实现营收 805 亿美元，同比增长 15%，其中，谷歌云业务实现营收 96 亿美元，同比增长 28%，AI 持续贡献营收增长；实现净利润 237 亿美元，同比增长57%。公司在今年 2 月发布了 Gemini 1.5 Pro，拥有迄今为止最长的上下文理解窗口，并在其他维度上也展现了显著的性能提升，支持对音频等多模态理解，除此之外，公司还构建了如 Gemma 开放模型、Imagen 视觉等模型；在基础设施方面，公司持续投入 AI 基础设施建设，以保持基础设施领先地位，已发布第五代 TPU 以及自研 Axion CPU 以支持下一代 AI 发展 ，截至 2024年一季度，公司的基础设施可支持 130 多总模型，包括公司自研模型、开源模型和第三方模型。公司 Q4 资本开支为 120 亿美元，同比增长 91%，主要由基础设施的投资推动，其中主要是服务器，其次是数据中心。公司预计2024 年全年单季度资本开支将大致等于或高于第一季度的水平，几乎所有的资本开支都是技术基础设施，办公方面基础设施开支仅占 10%左右。 微软预计营收及毛利率持续增长，AI 持续带动 Azure 云业务持续增长，2024财年和 2025 财年资本开支有望持续增长。2024 年 4 月 25 日，微软发布 2024财年第三季度报告，公司 FY2024Q3 实现营收 619 亿美元，同比增长 17%；智能云业务实现营收 267 亿美元，同比增长 21%，其中，Azure 及其他云服务同比增长 31%，AI 推动 Azure 云营收增长到达 7%，占比逐渐提升。Azure AI 保持用户量和单用户支出双增长，Azure Arc 已有 3.3 万用户，同比增长 1倍以上，Copilot 已在约 2.25 亿 Windows 10 和 11 电脑上应用，环比增长 1 倍以上。公司 FY2024Q3 资本开支为 140 亿美元，持续扩大 AI 基础设施以支持云需求的增长，公司预计资本开支将持续大幅增长。在对于云和 AI 的持续高投入下，公司仍预计 FY2024 毛利率同比将上升 2%；预计 FY2024Q4 智能云业务实现营收 284-287 亿美元，同比增长 19-20%，其中，预计 Azure 云营收同比增长 30-31%；FY2025 营收将保持两位数增长，FY2025 资本开资将高于FY2024，以用于云和 AI 基础设施。  液冷领军企业维谛 Q1 订单高速增长，AI 驱动液冷需求提升 维谛一季度订单同比增长 60%，AI 带来大量数据中心配套设施需求，液冷板块有望长期受益。2024 年 4 月 24 日，维谛技术发布 2024 年一季度报告，公司 Q1 实现营收 16 亿美元，同比增长 8%，实现营业利润 2 亿美元，同比增长 42%。下游需求强劲，Q1 订单同比增长 60%，AI 相关需求强劲，公司持续扩充液冷（如 CDU 等）、温控、UPS 等产能以匹配 AI 的液冷需求。公司上调全年营收指引，预计全年营收增长 12%，实现营业利润 11.5-12 亿美元，同比增长 28%。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、智能制造发展不及预期、中美贸易摩擦等。 -24%-12%0%12%24%36%2023-042023-082023-12通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 周投资观点：AI 投资有望进入正循环，算力板块持续受益 ................................................................................................. 3 1.1、 AI 相关资本开支持续增长，AI 对营收贡献逐渐显著，有望实现投资正循环 ......................................................... 3 1.2、 液冷领军企业维谛 Q1 订单高速增长，AI 驱动液冷需求提升 ................................................................................... 4 1.3、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 4 2、 产业数据追踪 ................................................