食品饮料行业周报：1季度餐饮及烟酒类数据表现较好，承德露露旺季需求实现较快增长

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 4 月 22 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20240415 《食品饮料行业周报》20240407 《食品饮料酒类行业点评》20240403 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 联系人：周源 yuan.zhou_bj@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123040013 食品饮料行业周报 1 季度餐饮及烟酒类数据表现较好，承德露露旺季需求实现较快增长 上周食品饮料板块涨跌幅为+0.7%，跑输沪深 300（+1.9%），在各行业中排名第 10。 1 季度餐饮及烟酒类需求受益于春节旺销，整体表现较好，其中 3 月增速有所放缓。承德露露旺季需求实现较快增长，激励机制得到完善，未来业绩提速可期。 市场回顾  上周食品饮料板块涨跌幅为+0.7%，跑输沪深 300（+1.9%），在各行业中排名第 10。食品饮料子板块中，乳品、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+2.4%、+2.1%，零食、其他酒类涨跌幅排名靠后，分别为-2.1%、-7.5%。截至 4 月 19日，白酒板块估值（PE-TTM）为 24.0X。 行业数据  根据今日酒价、百荣酒价的数据，4.12-4.19 整箱飞天批价 2810-2830 元，散瓶飞天批价 2550-2640 元。普五批价 935-940 元，国窖 1573 批价为 875-880 元。2024 年 3月，中国规模以上企业白酒产量 43.2 万千升，同比+6.7%。中国规模以上企业啤酒产量 306.9 万千升，同比+6.5%；2024 年 1-3 月，中国规模以上企业白酒产量 125.6万千升，同比+6.0%。中国规模以上企业啤酒产量 872.1万千升，同比+6.1%。  截至 4 月 12 日，国内生鲜乳价格为 3.47 元/公斤，环周-0.3%，同比-11.7%。2024 年 3 月，进口大包粉数量为 7.0 万吨，环月-22.2%，同比-36.4%；进口大包粉单价为 6597 美元/吨，环月+5.3%，同比-18.5%。截至 4 月 19 日，全国生猪出栏价为 7.59 元/斤，环周-1.3%，同比+5.1%。全国猪粮比价为 6.37，环周-0.02pct，同比+1.29pct。2024 年 3 月，全国生猪存栏量为 4.09 亿头，同比-5.2%。进口猪肉数量为 9.0 万吨，环月+28.6%，同比-40.0%；进口猪肉单价为1982 美元/吨，环月+0.0%，同比-14.9%。 主要观点  1 季度餐饮及烟酒类需求受益于春节旺销，整体表现较好，其中 3 月增速有所放缓。（1）1Q24 社零餐饮类收入+10.8%，烟酒类零售额同比+12.5%，均实现双位数的增长。其中，1-2 月餐饮收入增长 12.5%（23 年同期 9.2%），烟酒类13.7%（23 年同期 6.1%），增速均快于上年同期，印证了春节需求较好，我们判断主要受益于返乡需求增加和大众价格带消费升级。由于消费群体结构的变化，商务需求恢复进度可能偏慢，24 年的淡旺季差别更为明显，节后需求相对平淡，3 月餐饮类和烟酒类社零增速略有放缓，分别同比+6.9%、+9.4%。（2）1Q24 饮料类零售额同比+6.5%，增速环比 4Q23 基本持平，其中 3 月同比+5.8%，需求维持了稳健增长。饮料龙头企业正积极推广高性价比产品，布局下沉市场，和拓展新的消费场景。（3）我们预计 1 季度食品饮料行业营收稳健增长可期，大众价格带表现较好。  承德露露旺季需求实现较快增长，激励机制得到完善，未来业绩提速可期。上周公司披露了最新财报，2023 年公司实现营收 29.5 亿元，同比+9.8%，消费场景复苏，公司积极布局新渠道、新区域、新产品，2023 年销量增速明显高于行业水平。公司计划每 10 股派发现金红利 4 元（含税），分红比例提升。旺季需求增长态势较好，4Q23、1Q24 合计营收同比增 15.3%。公司的消费者基本盘稳固，成长逻辑清晰，激励机制完善有望推动业绩提速，值得长期布局。 推荐组合  推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、今世缘、泸州老窖；（2）大众品：承德露露、安井食品、青岛啤酒。 评级面临的主要风险  经济复苏不及预期、原料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。 2024 年 4 月 22 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ......................................................................................................... 4 行业数据跟踪 ................................................................................................. 7 酒类 ................................................................................................................................................. 7 奶类 ................................................................................................................................................. 8 肉类 ................................................................................................................................................. 8 重要公告及行业新闻 ................................................................................... 10 股东大会 ....................................................................................................... 11 近期研究报告回顾 ........................................