化工行业周报：国际油价下跌，制冷剂R22、H酸价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 4 月 19 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20260412》20260412 《化工行业周报 20260406》20260407 《化工行业周报 20260329》20260329 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 化工行业周报 20260419 国际油价下跌，制冷剂 R22、H 酸价格上涨 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。 行业动态  本周（04.13-04.19）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 26 个品种价格上涨，44 个品种价格下跌，30 个品种价格稳定。跟踪产品中 88%的产品月均价环比上涨，7%的产品月均价环比下跌，5%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为硫磺（CFR 中国现货价）、液氨（河北新化）、黄磷（四川）、尿素（波罗的海小粒装）、草甘膦（长三角）；周均价跌幅居前品种为甲苯（华东）、PVC（华东乙烯法）、醋酐（华东）、WTI 原油、醋酸（华东）。  本周（04.13-04.19）国际油价下跌，WTI 原油期货价格收于 83.85 美元/桶，收盘价周跌幅13.17%；布伦特原油期货价格收于 90.38 美元/桶，收盘价周跌幅 5.06%。宏观方面，根据新华网，美国和伊朗在伊斯兰堡的谈判于 12 日结束，双方未达成任何协议。特朗普当天在社媒发文称美国海军将开始阻止船只经由霍尔木兹海峡进出伊朗港口，并将开始“摧毁”伊朗在霍尔木兹海峡布设的水雷。美军中央司令部表示将于美东时间 13 日 10 时起封锁所有进出伊朗港口的海上交通。根据 EIA 数据，截至 4 月 10 日当周：供应方面，美国原油日均产量 1,359.6 万桶，较前一周保持产量稳定，较去年同期日均产量增加 13.4 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 2,076.5 万桶，较前一周增加 12.7 万桶，其中美国汽油日均需求量 908.8 万桶，较前一周增加 52.4 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 87,300 万桶，较前一周减少 510.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.67 美元/mmbtu，收盘价周涨幅 0.75%。EIA 天然气库存周报显示，截至 4 月 10 日当周，美国天然气库存总量为 19,700 亿立方英尺，较前一周增加 590 亿立方英尺，较去年同期增加 1260 亿立方英尺，涨幅为 6.8%，同时较 5 年均值增加 1080 亿立方英尺，涨幅为 5.8%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（04.13-04.19）制冷剂 R22 价格上涨。根据百川盈孚，截至 4 月 12 日，R22 价格为 1.90万元/吨，较上周上涨 8.57%，较去年同期下跌 47.22%，年内价格已上涨 18.75%。根据百川盈孚，本周国内制冷剂 R22 市场稳中推涨，原料成本支撑强劲，成交重心逐步向上抬升。供应方面，受 2026 年度生产配额进一步削减政策刚性约束，叠加原料无水氢氟酸价格持续高位运行，生产企业成本压力较大，挺价意向坚决。主流企业通过主动控量、优先保障产业配套及前期订单交付导致市场流通现货资源持续偏紧，工厂报盘多维持在区间高位。然而下游空调维修市场需求受制于终端消费疲软，对当前高价货源接受度有限，缺乏大规模集中备货动力。原料方面，本周国内三氯甲烷市场小幅下跌，市场周均价为 2,915.75 元/吨，较上周价格下跌 1.79%，三氯甲烷原料液氯价格大幅上涨、甲醇价格虽小幅回落但仍处高位，整体成本支撑较强。综合来看，R22 市场在配额政策与成本线的双重支撑下，价格底部较为坚挺。然而受制于需求端缺乏增量，价格上行亦缺乏有效驱动，百川盈孚预计短期制冷剂 R22 市场将在现有区间维持窄幅震荡的运行格局，后续走势需重点关注夏季制冷旺季来临前下游备货节奏的实质性变化。  本周（04.13-04.19）染料中间体 H 酸价格上涨。根据百川盈孚，截至 4 月 17 日，H 酸价格为 6.75 元/吨，较前一日上调 2,500 元/吨，较上周上涨 3.85%，较去年上涨 75.32%，年内价格已上涨 68.75%。根据百川盈孚，由于 H 酸行业开工率持续处于低位，整体货源十分紧张，多数厂家现货吃紧、订单排期饱满，出货无压力，推动价格走高。此外，液碱、硫酸、精萘等原料价格仍居高位，成本端支撑强劲，进一步稳固报价。然而当前价格已涨至相对高位，下游抵触情绪逐渐加重。综合来看，H 酸成本和供应端利好仍在，但高价或抑制需求，百川盈孚预计短期内 H 酸市场或将进入僵持博弈阶段。 投资建议  截至 4 月 19 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 29.71 倍，处在历史（2002 年至今）84.84%分位数；市净率为 2.62 倍，处在历史 75.18%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 15.75 倍，处在历史（2002 年至今）48.07%分位数；市净率为 1.49 倍，处在历史 51.27%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。中长期推荐投资主线：1、传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技；建议关注：荣盛石化、上海石化、三房巷、