A股市场策略月报：全球新一轮宽松开启，继续拥抱核心资产

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2019 年 06 月 30 日 投资策略 全球新一轮宽松开启，继续拥抱核心资产——A 股市场策略月报 回顾：4 月中旬起对指数谨慎，提示市场从向上转震荡，首推大消费；5 月月报《全球共赴震荡，三种战法应对》预判全球震荡，继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。6 月月报《等待右侧，坚守核心》指出不确定性仍待释放，建议继续坚守核心资产。6 月 19 日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》，并又一次指明核心资产的正确方向。 展望：反弹逻辑一一兑现，全球新一轮宽松开启，继续拥抱核心资产 —— 6 月 19 日《迎接一波值得参与的反弹》，逻辑一一兑现。我们看反弹的 5 大理由：1）中美贸易谈判重启，短期内大幅恶化、3000 亿美元直接落地的概率较小，大概率回归谈判；2）央行与证监会召集 6 大行和部分头部券商开会维稳同业市场，流动性困局有望改善；3）全球宽松预期强化，类似去年 12 月底；4）全球宽松叠加贸易摩擦缓和，人民币汇率风险暂时当无虞。5）海外修复、贬值压力缓解后，交易型资金当大幅回流。 以上逻辑均在兑现：1、G20 谈判顺利，两国回归经贸磋商，这已是市场预期的最好结果。2、资金价格快速回落，3 月 shibor 连续下行至 2.708%，流动性风险缓解。3、全球宽松预期带动权益市场修复。4、人民币汇率从最高 6.96 大幅回落，破“7”担忧消退。5、北上资金加速回流，6 月流入超 400 亿。 ——后续，国内宽松有望加码、流动性环境有望改善，将继续为反弹“保驾护航”。首先，年中考核时点即将过去，流动性有望进一步改善。经济向下磨底仍是大趋势。为对冲下行，财政政策已率先发力，6 月地方债加速发行、专项债配套融资新规发布将撬动更多基建资金。货币宽松也有望加码，中美利差走阔、汇率风险缓和，央行货币宽松的空间打开，下半年降准甚至“降息”值得期待。 ——全球新一轮宽松周期开启、风险偏好提升，外资将加速流入。美联储维持宽松指引，7 月大概率进入新一轮降息周期。欧央行表态“不排除降息或重启 QE”。此前印度、新西兰、澳大利亚等国已率先降息。全球新一轮宽松周期正在到来。并且，伴随着中美贸易谈判重启，全球风险偏好提升，外资有望加速流入。 ——继续坚守核心资产统一战线。一方面，全球进入宽松周期叠加风险偏好提升有望带动外资加速回流。更重要的是，核心资产统一战线正在建立。随着公募价值化趋势延续，社保养老、险资、银行理财等增量资金逐步入市，将与外资共建核心资产统一战线。 投资策略：坚守核心资产统一战线，关注景气向上子行业 ——核心资产：短期受益全球宽松叠加风险偏好修复带来的外资流入，长期是 A 股存量、增量资金共同集中配置的方向，统一战线正在建立。 ——关注光伏、黄金等景气向上子行业。 风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 研究助理 胡思雨 邮箱：husiyu@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：股权回购加速消灭存量——产业资本观察第 17 期》2019-06-27 2、《投资策略：市场情绪回暖——市场情绪周监控第 37期》2019-06-26 3、《投资策略：QFII 与北上，究竟有何不同？》2019-06-25 4、《投资策略：短端利率大幅回落，流动性压力缓解——资金价格周监控第 36 期》2019-06-24 5、《投资策略：再论反弹的逻辑，以及后面怎么看？——A 股市场策略周报》2019-06-23 21344558/36139/20190630 19:43 2019 年 06 月 30 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 市场展望：反弹逻辑一一兑现，全球新一轮宽松开启，继续拥抱核心资产 .................................................................. 3 投资策略：坚守核心资产统一战线，关注景气向上子行业 ......................................................................................... 4 本周市场表现回顾 .................................................................................................................................................. 9 市场资金面状况 .................................................................................................................................................... 10 全球主要市场表现 ................................................................................................................................................. 12 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表 1：近期市场利率大幅下行 .............................................................................................................................. 3 图表 2：人民币汇率风险缓解 .................................................................................................................................. 3 图表 3：美联储 7 月预期降息概率维持在 100% ....................................................................................................... 4 图表 4：过去 3 年，公募基金持股集中度显著提升 ........................................................................................