A股七月观点及配置建议：临兵斗者，三剑齐发

- 1 -策略观点配置建议临兵斗者，三剑齐发A 股 七 月 观 点 及 配 置 建 议报告日期： 2019年6月30日张夏zhangxia1@cmschina.com.cnS1090513080006陈刚S1090518070004chengang6@cmschina.com.cn耿睿坦（研究助理）gengruitan@cmschina.com.cn涂婧清（研究助理）tujingqing@cmschina.com.cn21361913/36139/20190701 15:42- 2 -招商策略：A股19年7月观点及配置思路建议➢上期月报中，2019年6月“中美关系成为决定市场的关键变化，而中美关系的不确定性对市场造成极强的不确定性。但是我们认为，六月中旬是一个重要分水岭。A股有望迎来绝境逢生，一旦中美贸易领域出现缓和，市场会把握有限的时间窗口，短期内风险偏好提升，券商、5G、电子等风险偏好改善或者受益中美贸易缓和的板块可能会有相对收益”。六月行情基本按照完美符合我们的预期，指数先抑后仰六月中旬开始反弹，券商电子通信表现相对较好。➢进入2019年7月，我们看多市场，年初对市场N字型走势判断第三笔开始。风格层面，中小风格可能出现阶段性占优的局面。中美关系出现重要缓和，重新回到谈判桌。至少给市场两个月的窗口期，期间大概率不会有坏消息。将会带来风险偏好的明显改善。同时，由于经济下滑和部分银行的处置问题使得当前流动性非常宽裕。七月将召开重要政治局会议讨论经济问题，当前基建审批加速，贸易摩擦缓和，经济进一步恶化的概率在降低。同时七月科创板公司有望挂牌上市，市场新增热点；而七月中旬有业绩重大变化的公司将会公告业绩预告，大家担心的业绩问题也有望落地。站在7月，就好像站在今年1月，一切都在向好的方向发展，以优异的成绩迎接科创板挂牌交易以及建国70周年。➢7月我们关注的市场要点如下：✓中美经贸缓和。刚刚结束的G20会议，美方宣布暂停征收新的关税，同时重启谈判，美方发现三板斧后，自己重伤，经济将陷入衰退，不得不暂时放弃了强硬的态度和立场，市场再度迎来经贸摩擦缓和窗口。这一次整体走向缓和有望持续到2020年底美国大选期间。✓经济层面。7月中下旬将召开政治局会议讨论经济，从目前经济下行来看，基建稳增长成为首选。目前，基建审批项目增速再度提速，地方专项债发行也在提速。经济继续加速下行的概率明显降低，企业盈利有望企稳回升。✓流动性层面。由于经济下滑以及部分银行处置，目前银行间流动性非常宽裕。刚兑逐渐打破，市场资金缺乏高收益低风险的投资渠道，股票市场反而凸显吸引力。✓资本市场政策层面，对资本市场支持政策继续加持，科创板首批将要挂牌。7月策略观点21361913/36139/20190701 15:42- 3 -招商策略：A股19年7月观点及配置思路建议纵观七月，我们认为有三个思路可以考虑重点布局，分别是5G及华为产业链；科创板映射射（半导体设计、设备及材料、创新药、自动化装备、军工航天）；基建产业链（施工设计、水泥、轨交装备）。具体到大的行业层面，我们认为电子通信计算机、机械、建筑建材行业有望相对占优。➢5G及华为产业链：◼5G提前发牌，全球5G建设提速，华为和中兴仍然具有相当强的竞争力，从目前中观数据来看，上半年移动基站发货量同比增速高达126%，5G建设产业链本身中报业绩有望超预期。◼5G应用加速落地。从MWC来看，5G应用正在加速落地。从偏主题的角度，可关注ARVR/高清视频/边缘计算/云计算/云游戏/智能驾驶/物联网。◼对华为的限售有解除可能性，目前华为在5G主设备、手机以及其他5G应用领域技术领先，华为产业链可重点关注。➢科创板映射：◼科创板第一批挂牌有望在七月，从目前已经提交申请的公司来看，半导体设备及材料、自动化装备、创新药等领域成为第一批挂牌公司集中地。从市场热度来看，普遍给与了较高的估值预期，也有望反向映射A股科创板相关标的。◼券商、创投、产业园区等相关板块也有望受益。➢基建产业链：➢三四月份一度放缓了基建审批速度，5月以来，基建审批项目明显提速，同时地方专项债发行提速，还可以配套再融资。下半年在制造业投资面临压力，地产投资增速下滑背景下，基建仍然是稳增长的重要方向。➢大型央企基建、施工设计、水泥、轨交装备有望受益。7月行业配置建议及风险提示21361913/36139/20190701 15:42- 4 -招商策略：A股19年7月观点及配置思路建议上月市场回顾：绝境逢生大势研判与核心焦点：临兵斗者、三剑齐发货币政策及流动性：内外环境改善，股市流动性向好中观景气与企业盈利：盈利或将见底，关注通信设备/半导体设备/逆周期行业。科技趋势与主题投资：5G下游应用主题的确定性附录：估值及流动性数据21361913/36139/20190701 15:42- 5 -6月复盘——绝境逢生6月市场走势再次符合我们月报的判断，6月上旬，由于中美经贸领域对抗升温，指数震荡走低一度接近2800。6月10日进入六月中旬后，市场情绪逐渐转暖，好消息逐渐传出。市场触底反弹，指数一度突破3000点。行业层面，我们提出了券商通信和电子相对还可以，但是表现最好的仍然是受贸易摩擦影响相对较小且中报业绩确定性较高的食品饮料行业。图：核心指数涨跌幅（%）图：6月初以来行业涨跌幅（%）数据来源：wind，招商证券数据来源：wind，招商证券月初以来 月初至6月10日 6月10日至6月底上证507.4 0.5 6.8 中证1006.6 0.3 6.2 沪深3005.4 -0.5 6.0 中小板指3.7 -2.0 5.8 上证综指2.8 -1.6 4.4 创业板指1.9 -3.5 5.6 中证5000.8 -3.8 4.8 中证1000-0.2 -4.4 4.4 024681012食品饮料非银金融休闲服务家用电器通信银行建筑材料电子交通运输计算机公用事业商业贸易月初以来21361913/36139/20190701 15:42- 6 -招商策略：A股19年7月观点及配置思路建议上月市场回顾：绝境逢生大势研判与核心焦点：临兵斗者、三剑齐发货币政策及流动性：内外环境改善，股市流动性向好中观景气与企业盈利：盈利或将见底，关注通信设备/半导体设备/逆周期行业。科技趋势与主题投资：5G下游应用主题的确定性附录：估值及流动性数据21361913/36139/20190701 15:42- 7 -中美经贸摩擦：阶段性缓和窗口中美贸易谈判最新进展如我们所预期的，G20定调中美贸易领域，重新回到谈判桌，对华为的限售也有可能放弃（实际上美供应商已经找到绕开实体名单的方法），贸易摩擦对市场风险偏好的影响阶段性明显降低。寻求中国市场进一步开放以及中国大规模购买美国商品已经是特朗普政府能够寻求的选择了。关税和其他禁运措施受到美方广泛反对，目前，2020年美国大选已经拉开帷幕，无论是硅谷、农民还是铁锈区，均是贸易摩擦的受害群体，无论是总统候选人还是参众议员，在当前美国经济面临巨大下行压力的背景下，谁支持贸易战，谁就是和选票作对。因此，阶段性的美国对华鹰派受到钳制。中美贸易摩擦将会出现阶段性的缓和。整体缓和有望持续到2020年底。又给了中国宝贵的两年左右的时间。不能低估美国