纺织服装双周报（2404期）：制造企业回温趋势明朗，品牌消费增长提速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月17日超 配纺织服装双周报（2404 期）制造企业回温趋势明朗，品牌消费增长提速核心观点行业研究·行业周报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报 202403 期-3 月品牌积极推新营销，安踏讨论热度显著上升》 ——2024-04-03《纺织服装 4 月投资策略暨一季报业绩前瞻-制造出口企业景气度回升，品牌消费表现稳健》 ——2024-04-03《纺织服装海外跟踪系列四十一-露露乐檬第四季度收入增长16%，库存同比下降 9%》 ——2024-03-28《纺织服装海外跟踪系列四十-耐克三季度业绩超预期，2025 上半财年指引低于预期》 ——2024-03-23《纺织服装双周报（2403 期）-中国与越南纺织出口大幅转正，制造企业回暖趋势明朗》 ——2024-03-19行情回顾：4 月至今受市场风格影响，A 股、港股纺服板块分别下跌 6.0%、5.5%，表现均弱于大盘，其中品牌表现略好于制造。品牌服饰观点：3 月服装社零同比增长 3.8%，相比 1-2 月的 1.9%提速。3月电商平台运动和户外行业及品牌增长表现较好。整体来看，品牌消费高基数压力正逐步缓解，继续看好估值性价比高、经营情况良性的港股运动品牌和波司登，库存健康、业绩保持成长的优质男装，以及经营稳健高股息的家纺公司。纺织制造观点：从宏观数据看，1-3 月越南服装出口增长 8%，中国纺织品和服装出口小幅增长，国内织机开机率同环比提升至 80%。从微观数据看，制造公司陆续披露年报业绩，表明 2023 第四季度或下半年拐点出现，代工台企 1-3月数据改善明显，部分企业订单展望较乐观。因此，海外品牌去库存已基本完成，后续制造订单逐步回升趋势明朗，看好业绩增长确定性高的代工龙头，同时关注业绩表现较积极、中长期成长空间大的细分赛道优质制造企业。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业回温趋势明朗，品牌表现稳健，关注 4 月业绩期催化1、纺织制造：宏观层面国内和越南出口增速转正，开机率延续改善；微观层面国际品牌库存逐步恢复健康、台企代工营收好转。预计大部分制造企业一季报业绩表现较积极，关注 4 月业绩期催化。重点推荐估值处于底部区间、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：国内服装消费整体稳健，高基数效应过后流水有望小幅提速。建议关注兼具库存健康和流水增速稳健的低估值品牌。港股，弱复苏预期调整充分，重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且保持一定成长势能的优质男装比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（RMB）（亿元）2023E2024E2023E2024E02313申洲国际买入63.89413.033.5821.117.8300979华利集团买入65.47432.743.2223.820.3002003伟星股份买入11.11300.500.6122.318.2603889新澳股份买入6.7500.560.6411.910.4603558健盛集团买入10.5400.730.8514.412.402020安踏体育买入75.020853.614.7520.815.802331李宁买入16.14091.231.3213.112.2002832比音勒芬买入29.21681.672.0517.514.2002154报喜鸟买入5.7870.490.5711.710.003998波司登买入3.63840.250.2914.312.306110滔搏买入4.82920.300.3616.213.3002327海澜之家买入9.34500.660.7414.112.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4数据跟踪 ...................................................................... 4行业动态 ...................................................................... 8行业新闻和海外业绩 ................................................................... 8投资建议：制造企业回温趋势明朗，品牌表现稳健，关注 4 月业绩期催化 ............. 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 社会消费品零售总额和服装零售当月同比 ................................................ 4图2： 实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 .......................................... 4图3： 中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 ........................................ 5图4： 内外棉价（元/吨） ................................................................... 5图5： PA66 价格与变化 ......................................................................5图6： 锦纶丝 FDY 和 DTY 价格与变化 .......................................................... 5图7： 纱、布产量当月同比 .................................................................. 5图8： 盛泽地区织机开机率 .................................................................. 5图9： 各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 ...................