汽车行业点评：方程豹“583”硬派家族三车齐亮相

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 04 月 17 日 推荐（维持） 方程豹“583”硬派家族三车齐亮相 中游制造/汽车 4 月 16 日，在「方华」方程豹汽车春季发布会上，豹 8、SUPER3、SUPER9齐亮相；豹 5 自 23 年上市以来累计交付近 2 万辆，连续 3 月为新能源大梁式硬派 SUV 冠军。方程豹起步于越野，不止步于越野。 ❑ 豹 5：自 23 年 11 月上市以来，豹 5 累计交付近 2 万辆，连续 3 个月为新能源大梁式硬派 SUV 冠军。豹 5 致力于打造“既要、又要、还要”的极致体验： （1）燃油车时代，以排量赛强弱；新能源时代，以电机功率为标准。豹 5 重近 3 吨，搭载峰值功率 143kW 的全球首款 1.5T 纵置高功率发动机，搭配峰值功率 200kW 的全球首款纵置 EHS 电混系统（前电机）和峰值功率 285kW的行业首创越野专用后驱总成（后电机），豹 5 系统总功率达 505kW，近传统 5.0T 燃油发动机的表现。豹 5 拥有毫秒级响应速度的电四驱系统，可精准识别和快速响应及调整，其对扭矩进行调整的时间比燃油车快 20 倍，以输出适时的动力。 （2）越野方面，智能“三把锁”+低速四驱 4L+DMO 架构，豹 5 树立脱困、救援场景的新标杆，并零车损穿越山路险峻、气候恶劣、空气稀薄、海拔变化大的进藏路线克里雅古道，彰显了其较强的综合越野能力及可靠性。城市通行方面，豹 5 搭载 DMO，日常使用电驱动，发动机辅助长期高效工作，智能电控精准切换串联、并联等行车模式，能量少损耗，整个系统高效工作，实现“越堵越省”。豹 5 城市亏电油耗挑战赛结果显示，在快速路、普通道路、早晚高峰及红绿灯拥堵路段的高频使用场景中，亏电百公里油耗约 6-7L，雨天时亏电百公里油耗约 7-8L。 （3）驾乘质感方面，以 CTC 电池底盘一体化技术及结构，电池与车架合二为一，电池成为大梁的一部分，整车重心降至合理水平，驾驶更稳定、乘坐更舒适，豹 5 的驾乘质感可与城市 SUV 相媲美，叠加云辇-P 液压悬架配置，豹 5 驾乘同级无对手，兼顾越野性能及城市舒适。 （4）放电及发电方面，豹 5 拥有 6kW 大功率对外放电能力，支持电磁炉、电火锅、电冰箱、咖啡机、照明灯、氛围灯、取暖器、空气炸锅等同时工作和多种用途。同时，豹 5 原地发电能力可达 20kW。 （5）目前，所有配件均可再线下选购，并将于 24 年 5 月上线售后商城，包含侧工具平台、手台支架、防脱圈轮辋、碳钢踏板、绞盘、下护板、百路驰AT 胎、科曼减震器。此外，方程豹通过与 ARCANE WARRIOR、ARB、牧高笛 Mobi Garden、百路驰轮胎 BFGoodrich、Runva 等跨圈层合作，共塑生态。 ❑ 豹 8：豹 8 为“583”硬派家族中的旗舰越野，延申硬朗形象，结合精致工艺一，塑造独属于豹 8 的“未来星舰美学”，致力于打造颠覆性的设计。车身侧面，采用流畅线条，金属切削，铸造“星舰 V 型面”，呈现极致光影效果；3：1 车窗比，极致比例打造开阔视野，体现饱满体量；前脸，从进气布局、材料等多维度出发，配备熏黑烤漆能量护盾格栅，超大进气，保证强劲动力输出；前大灯，微扬曲线展不怒自威；尾灯，模拟星舰能量推进器；尾部，搭载行星环备胎罩，全尺寸备胎，全方位保障每一次出行；车身下方，采用咬合式结 行业规模 占比% 股票家数（只） 253 5.0 总市值（十亿元） 3049.4 4.1 流通市值（十亿元） 2677.1 4.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.6 -16.3 -9.6 相对表现 -5.0 -13.1 4.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《以旧换新政策催化不断，智界S7 降价增配焕新上市—汽车行业周报》2024-04-14 2、《ModelY 逆势涨价，全新极氪 001上市首月大定破 3 万—汽车行业周报》2024-04-07 3、《重卡行业 3 月销量数据跟踪点评-汽车行业点评报告》2024-04-01 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 陆乾隆 S1090523060001 luqianlong@cmschina.com.cn -30-20-1001020Apr/23Aug/23Nov/23Mar/24(%)汽车沪深300汽车行业点评 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 构，对接锁止，稳固可靠视觉效果更佳。 ❑ SUPER3：以灵巧星际战车设计美学的外观造型和未来可期的科技，SUPER3探索潮玩新高度，集科技、安全、硬核等于一身，拓展出行的无限可能。外观设计方面，车身多出采用“星战铠甲”设计元素，融入机动性需求；车身侧面，采用隆起造型设计，塑造“星战体态·钢筋铁骨”，彰显整车力量感；前脸，采用“万物互联智慧屏显”，具备情感表达和个性化自定义的功能，以实际场景设计与定义，实时感知当前驾驶环境与车辆行驶状态，自主决策，与车辆、无人机、手机等多端系统共打造全场景生态互联，打造互联新体验；尾灯，采用双层线性设计，简洁凌厉；车尾，“星战飞翼”外挂式备胎，展独特姿态；底盘，采用星战 SUPER 底盘，升级驾驶体验。搭载系统方面，SUPER3 搭载车载无人机系统，实现与天空互联。 ❑ SUPER9：目前，SUPER9 以跑车形态亮相，成为方程豹性能美学与速度的解法。外观设计方面，采用悬浮双翼式蝴蝶门、开放式车顶等，呈蓄势待发姿态，兼具美学与性能的气动设计；尾灯，倾注方程豹汽车品牌标识之源；内饰及座舱方面，采用“太空座舱“式驾驶舱、一体式碳纤座椅、多功能方向盘等，多方面融合赛道感的设计元素。 ❑ 典型竞品：坦克 300、坦克 400Hi4-T、坦克 500 Hi4-T、坦克 500、坦克 700 Hi4-T。 ❑ 投资建议：此次方程豹系列覆盖了紧凑型、中型、中大型城市越野 SUV 产品梯队，极大丰富了国内城市越野 SUV 市场，鉴于豹 5 优异的市场表现，我们预计 super3 和豹 8 也有望成为畅销车型，在硬派越野和城市越野 SUV 领域中取得一席之地。该系列车型有望继续巩固公司竞争优势，继续强烈推荐比亚迪。 ❑ 风险提示：需求不及预期；交付不及预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 图 1：豹 8 外观 资料来源：根据发布会整理、招商证券 图 2：SUPER3 外观 资料来源：根据发布会整理、招商证券 图 3：SUPER9 外观 敬请阅读末页的重要说明 4 行业点评报告 资料来源：根据发布会整理、招商证券 图 4：“583”硬派家族和 SUPER9 资料来源：根据发布会整理、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 5 行业点评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报