半导体行业(美股)周报：美非农数据超预期，关注英特尔战略转型

证券研究报告请务必阅读免责条款周报美非农数据超预期，关注英特尔战略转型半导体行业（美股）2024-04-09 星期二行情回顾上周（2024 年 04 月 01 日-2024 年 04 月 05 日），美股市场持续调整，市场出现回调。道指、标普 500、纳指周涨幅分别为-1.68%、-0.75%、-0.90%，费城半导体指数周涨幅为-2.88%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为 17.44%；美国散户投资人看空指数(AAII Bearish)为 22.2%，较上个报告期下降 0.2 个百分点；NAAIM经理人持仓指数为 84.24，上个报告期为 103.88；CNN Business 5 日平均 Put/Call 比率为 0.80，上个报告期为 0.72。事件/政策分析英特尔(INTC.O): IDM2.0-美国本土代工需求下的坚定转型新闻摘要美国 3 月非农数据超市场预期国务院副总理与美国财长举行会谈台积电回应地震对产线影响投资建议研究部姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数出现回调。美国费城半导体指数周涨幅为-2.88%。宏观方面，美国 3 月非农数据显示，3 月份就业岗位增长 30.3 万，好于预期，失业率为 3.8%。市场之前估计，3 月份非农就业人数预计将增加 20 万人，失业率预计将降至 3.8%。超预期的数据显著增加了美联储降息时间点不确定性，数据公布后美元、美债收益率上涨。行业方面，04 月 02 日，英特尔在提交美国证监会 SEC 的 8-K 文件中披露修改营收组成，首次将代工部门独立核算。公司官网资料显示在 2023 年公司代工部门营收 189 亿美元，运营亏损 70 亿美元。我们分析，考虑到代工行业的大资本投入、见效周期长的特点，当前英特尔代工部门所面临的亏损不意外。鉴于美国政府的战略考量、英特尔本身的技术装备的积累与更新，公司当前正处于重要的战略转型期。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。半导体行业周报21.行情回顾1.1 板块表现上周（2024 年 04 月 01 日-2024 年 04 月 05 日），美股市场持续调整，市场出现回调。道指、标普 500、纳指周涨幅分别为-1.68%、-0.75%、-0.90%，费城半导体指数周涨幅为-2.88%。图 1：费城半导体指数（右轴）VS 标准普尔 500 指数图 2：费城半导体指数 VS 纳斯达克指数资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图 3：费城半导体指数（右轴）VS 道琼斯工业指数图 4：十年期美债收益率 VS VIX 恐慌指数（右轴）资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理1.2 个股表现上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电（-0.09%）、英特尔(-13.05%)、超威半导体(-7.05%)、博通(-0.80%)、德州仪器(-3.27%)、高通(-0.11%)、美光科技(-0.58%)、英伟达(-2.61%)、安森美半导体(-6.13%)、微芯科技(-2.42%)、恩智浦半导体(-2.14%)、意法半导体(-3.18%)、亚德诺(-0.95%)、新思科技(-0.25%)、应用材料(-0.40%)、拉姆研究(-1.35%)、KALTURA(0.00%)、迈威尔科技(-0.75%)。半导体行业周报3表 1：本周美股半导体重点公司表现序号证券代码证券简称收盘价周一收盘价周五市值(亿美元)周涨幅与SOX指数对比60日涨幅(%)年初至今(%)1TSM.N 台积电141.49141.367331.04-0.09%2.7926.1737.922INTC.O 英特尔44.5238.711647.84-13.05%(10.17)(3.78)-11.433AMD.O 超威半导体183.34170.422754.23-7.05%(4.17)(7.24)23.014AVGO.O 博通1350.261339.436207.20-0.80%2.08120.79228.885TXN.O 德州仪器173.17167.51523.06-3.27%(0.39)8.30-1.646QCOM.O 高通171.72171.531914.27-0.11%2.7730.7127.777MU.O 美光科技124.3123.581368.49-0.58%2.3037.2238.368NVDA.O 英伟达903.63880.0822002.00-2.61%0.28218.52384.909ON.O 安森美半导体73.8569.32297.97-6.13%(3.25)(1.51)-14.2110MCHP.O 微芯科技89.7487.57473.22-2.42%0.463.75-2.1411NXPI.O 恩智浦半导体246.28241.01618.09-2.14%0.7427.0612.3712STM.N 意法半导体43.3341.95378.71-3.18%(0.30)(1.64)-8.1213ADI.O 亚德诺196.62194.76965.83-0.95%1.943.58-2.8814SNPS.O 新思科技576.89575.45877.81-0.25%2.6323.4060.5415AMAT.O 应用材料208.69207.851727.02-0.40%2.4840.0246.1316LRCX.O 拉姆研究981.79968.581269.84-1.35%1.54131.96187.4017KLTR.O KALTURA1.351.351.930.00%2.88(0.32)-0.6018MRVL.O 迈威尔科技73.272.65701.80-0.75%2.135.1212.42资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理2.事件/政策分析英特尔(INTC.O): IDM2.0-美国本土代工需求下的坚定转型事件：2024 年 04 月 02 日，英特尔在提交美国证监会 SEC 的 8-K 文件中披露修改营收组成，首次将代工部门独立核算。根据公司官网资料(New Segment Reporting Webinar)，在 2023 年公司代工部门营收 189 亿美元，运营亏损 70 亿美元。我们的观点：IDM2.0 是公司在美国本土代工需求下的一个坚定转型。1.从产业链和政策角度，当前去全球化背景下，半导体产业链安全是各国关注的重要议题；芯片制造又是链接半导体产业链上下游的关键节点，备受各国政府关注，必将得到政府的支持。美国政府今年 3 月宣布根据《芯片法案》向英特尔提供的高达 85 亿美元的直接资金和 110 亿美元的贷款，证明了英特尔在美国重塑半导体产业链中的关键地位。2. 从技术角度，英特尔提出“四年五节点(5Nodes in 4 Years)”的战略目标，并在稳步推进；以 2027 年(24-3