月度资金流：关注南向资金加仓较多的个股

浦银国际研究 策略月报 | 投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 浦银国际月度资金流：关注南向资金加仓较多的个股  美国、印度和日本股市仍较受全球资金追捧。 截至 3 月 27 日，3 月美国、印度和日本股市持续获得较多资金流入，分别净流入 77 亿、15 亿和 13 亿美元。中国内地股市仍录得净流出 12 亿美元，但欧洲市场中英国和法国转为净流入 6 亿和 5 亿美元。期间，主要股票市场均录得正回报，其中德国股市领涨，上涨了 4.6%。虽然仍遭遇全球资金减持，但是中国内地和香港市场分别上涨 0.6%和 0.2%（图表 1）。  发达市场录得资金净流入，并跑赢新兴市场。 截至 3 月 27 日，3 月发达市场转为净流入 550 亿美元，新兴市场净流入 17 亿美元。期间，发达市场股价表现跑赢新兴市场 0.2%（图表 2-3）。接下来，需注意资金流向变动，根据我们此前的分析，美联储预计将再次进入降息周期，全球流动性紧缩的局面或将有所改善，美元中期可能走弱，有利于资金流入新兴市场。  外资持续净流出中国股市，国内增量资金净流入有所放缓。 根据 EPFR，截至 3 月 27 日，3 月有 12.1 亿美元（2 月同期：9.9 亿美元）资金净流出中国内地市场，其中主动基金净流出 20 亿美元，净流出规模较上月有所缩小，被动基金净流入 7.9 亿美元，这显示对冲基金可能仍在积极地交易中国股票（图表 4）。截至 3 月 27 日，3 月共有 28 亿美元的国内增量资金净流入中国股票市场，环比明显下降（图表 5）。从周度数据来看，国内增量资金已连续 3 周净流出中国市场。  北向资金保持净流入，防御性价值板块获青睐。 截至 3 月 27 日，3月北向资金净流入人民币 220 亿元（2 月：607 亿元）。然而，北向资金的成交额在 A 股的占比提升至 14.7%（2 月底：14.2%）（图表 6-8）。具有低估值和防御属性的银行、食品饮料、资本货物等板块较获北向资金青睐，指数权重股也获北向资金加仓较多。当 A 股市场情绪好转时，投资者倾向布局业绩成长性较高，前期受到一定回调，且弹性较大的标的（图表 10-11）。  南向资金净流入十分强劲，偏好防御性价值股和优质成长股。 截至 3月 27 日，南向资金净流入 860 亿港元，在港股成交额占比回落至 14.0%，显示内地投资者对港股的兴趣仍较浓厚（图表 6，9）。过去一月，银行、能源等防御性板块较获南向资金青睐，如中海油（883.HK）、中国银行（3988.HK）等；同时，业绩确定性较高的优质成长股获净流入较多，如腾讯（700.HK）、小米（1810.HK）等。另外，南向资金也在追捧短期技术性反弹机会，如前期回调较多的医药股等（图表 12-13）。  投资风险： 政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。赖烨烨 首席策略分析师 Melody_lai@spdbi.com (852) 2808 0411 2024 年 4 月 8 日 相关报告： 浦银国际月度市场策略：回归业绩主线，关注“两会”受惠领域（2024-3-8） 浦银国际策略观点：把握“两会” 重要政策窗口期结构性机会（2024-3-5） 浦银国际月度资金流：北向资金重新录得净流入，高股息板块获青睐 （2024-2-27） 扫码关注浦银国际研究 浦银国际 策略月报 浦银国际月度资金流 2024-04-08 2 目录 全球资金流向：美国、印度、日本股市仍获资金青睐 ....................................................................... 3 国内增量资金净流入有所放缓，外资维持净流出 ............................................................................... 5 北向资金保持净流入，南向资金净流入十分强劲 ............................................................................... 6 北向资金青睐银行、保险等低估值防御性板块 ................................................................................... 8 南向资金偏好防御性价值股和优质成长股 ......................................................................................... 10 图表目录 图表 1：全球主要市场资金流向：3 月，美国、中国香港、印度股市持续录得大幅净流入，但净流出中国内地、加拿大和韩国等市场 ................................................................................................... 3 图表 2：根据 EPFR，最近一个月以来，资金从新兴市场流入发达市场…… ..................................... 4 图表 3：……发达市场股价表现小幅跑赢新兴市场 .............................................................................. 4 图表 4：过去 1 个月以来，主动型基金仍维持净流出，被动型基金维持净流入…… ...................... 5 图表 5：3 月国内资金净流入保持强劲，外资净流出规模大幅减小 ................................................ 5 图表 6：截至 3 月 27 日，3 月北向资金保持净流入，南向资金净流入十分强劲 .......................... 6 图表 7：过去两周，北向资金和南向资金均录得净流入 ................................................................... 7 图表 8：北向资金在 A 股成交额的占比为 14.7%，较 2 月底的 14.2%小幅提升 ............................. 7 图表 9：南向资金在港股成交额的占比为 14.0%，较 2 月底 16.9%有所回落 ................................. 7 图表 10：近一周，银行、食品饮料等板块维持大幅净流入，而软件和硬件板块净流出较多 ..... 8 图表 11：过去一月，北向资金净流入前 20 大个股 ..................