化工行业化工园区专题报告：长箭破空散乌云，园区化雨润春风

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 41 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 化工行业 2019-6-28 化工园区专题报告：长箭破空散乌云，园区化雨润春风 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 三朵“乌云”笼罩，我国化工行业亟待突破化工行业下游应用广泛，是国民经济支柱产业。2018 年我国基础化工行业主营业务收入全国占比为 10.0%，子行业利润总额全国占比位居前列，承担就业达697.9 万人。虽历经快速发展，但我国化工行业仍“大而不强”。特别是多年“粗放式”发展后，能耗高、污染大和安全事故频发三大问题已极大限制行业发展。 他山之石：海外发达国家化工行业治理之路海外发达国家化工行业也曾经历快速发展。1950-1980 年，美国化学工业产值从 273 亿美元增长至 3860 亿美元，复合增速达 9.2%，占工业比例从 11.0%提高至 19.8%。发达国家也陆续碰到快速工业化过程中出现的问题。能源&环保双重压力，推动德国摒弃煤炭依赖，积极推进能源转型。欧洲各国也在安全事故频发的压力下，携手治理莱茵河污染问题。美国在博帕尔毒气事件的压力下，不断完善危险化学品管理制度，陶氏、杜邦等巨头企业安全管理水平不断提高。 政府加强顶层设计，海外经验启发破局之道国家自上而下，出台政策法规，加强能源、环保、安全生产等问题管控。随着产业链延伸和规模化程度提高，全球化学工业逐渐形成诸多化工园区，并从美国、欧日逐步扩散到发展中国家，成为普遍认可的化工行业发展模式。化工园区具备一体化、协同化、集约化等优势，将有助于解决我国化工行业当前困局。 长箭破空，国内化工园区发展已在路上作为化工产业重要载体，化工园区契合了产业链关联度高特点，通过一体化降低污染排放，集中处理危险物质，加速淘汰落后企业。我国化工园区经历快速发展，整体质量仍需提高。国家出台政策鼓励化工企业入园，并将园区化作为化学工业转型升级重要抓手，其重要性将不断凸显。在此背景下，国内各省不断出台化工行业和化工园区建设相关政策和指导意见，加速推行园区建设。 重点公司推荐：华鲁恒升、万华化学、扬农化工华鲁恒升：成功打造“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式，拟投项目支撑未来发展。万华化学：作为 MDI 龙头地位稳固，石化项目稳定运行，百万吨乙烯项目已经获批，多点开花的化工新材料盈利能力十足，竞争力持续增强。扬农化工：作为国内农药龙头，公司充分受益安全环保趋紧之下的化工园区优势，并借助新项目建设和外延并购的机遇，有望迈向加速发展的新阶段。 [Table_Author]分析师 马太 （8621）61118717 matai@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490516100002 分析师 谢楠 （8621）61118717 xienan@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518070004 联系人分析师 [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600309 万华化学 买入 600426 华鲁恒升 买入 600486 扬农化工 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -32%-24%-16%-8%0%8%16%24%2018/62018/92018/122019/3化工沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《科创板化工新材料公司全景》2019-6-22 《石油化工 2019 年中期策略报告——景气偏弱，关注 C3 链及大炼化》2019-6-20 《终端需求有望改善，长丝链利润盈利转好》2019-6-17 风险提示： 1. 外部环境大幅变化，导致行业下游需求低于预期； 2.相关政策落地及实施进度低于预期。请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 41 行业研究┃深度报告 目录 三朵“乌云”笼罩，我国化工行业亟待突破 ................................................................................... 5 化工行业是我国的支柱性产业 ................................................................................................................................. 5 三朵“乌云”：我国基础化工行业面临困局 ................................................................................................................ 6 他山之石，海外发达国家化工行业治理之路 ............................................................................... 11 海外发达国家也曾经历“工业化伤痛” ................................................................................................................ 11 德国：摒弃煤炭依赖，深化能源转型 .................................................................................................................... 12 欧盟：莱茵河污染治理之路 .................................................................................................................................. 13 美国：注重顶层设计，预防化工安全事故 ............................................................................................................. 15 政府加强顶层设计，海外经验启发破局之道 ............................................................................... 18 能源：提升能耗效率，重点企业监察管理 ............................................................................................................. 18 环保：督察风暴常刮，政策施压不断 ..........................................................................................................