宁波精达(603088)出口增速可观，大圆柱电池系列设备有望放量

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 04 月 04 日 强烈推荐（维持） 出口增速可观，大圆柱电池系列设备有望放量 中游制造/机械 当前股价：7.98 元 宁波精达发布 2023 年年报，2023 年全年，公司实现营业收入 7.09 亿元，同比增长 8.94%；实现归母净利润 1.59 亿元，同比增长 11.58%；实现扣非净利润 1.47 亿元，同比增长 10.61%。在 2024 年家电以旧换新及大规模设备更新的浪潮下，公司业绩有望维持较快速增长，维持“强烈推荐”评级！ ❑ 外销表现明显好于内销，出口占比稳步提升。2023 年，受各国制造业回流和军工、能源、汽车等领域对装备加工质量和效率提升要求的拉动，公司海外知名客户持续增加，出口呈持续上升趋势。2023 年，公司实现国内收入 4.42 亿元，同比下降 2.97%；实现海外收入 2.51 亿元，同比增长40.33%，公司海外收入占比达 35.4%，较 2022 年同期提升 7.9pcts。 ❑ 公司压力机、微通道设备营收再创新高，换热器设备受家电行业周期影响营收有所下降。2023 年，公司实现压力机收入 3.07 亿元，同比增长 9.81%，实现微通设备收入 1.21 亿元，同比增长 81.14%，均创历史新高。与此同时，公司换热器装备下游客户主要为家电企业，受到家电行业周期影响，公司 2023 年换热器装备收入同比下滑 7.98%。2024 年，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，公司换热器装备需求有望触底回暖。此外，2023 年公司新开发的新型智能长 U 机也有望为公司业绩带来增量。 ❑ 产品结构持续优化，盈利能力稳步提升。2023 年，公司实现毛利率、净利率 42.43%、22.55%，分别较 22 年同期提升了 0.78、0.50pct。公司盈利能力的提升，主要得益于公司产品结构优化。一方面，公司压力机产品持续走向高端化，毛利率从 2020 年的 17.45%逐步提升至 2023 年的40.05%。另一方面，公司海外市场持续突破，2023 年成为电装、麦格纳等全球领先的汽车零部件企业供应商，海外市场毛利率高出国内市场 15个点。 ❑ 压力机研发进展迅猛，46 大圆柱系列逐步放量。公司在国内领先推出用于 46 大圆柱电池壳体成形伺服压力机，顺利通过客户验收。此外，公司在热冲压成形、铝合金轮毂旋压机、内高压成形等汽车轻量化成形设备方面取得进展，有望逐步实现销售。 ❑ 维持“强烈推荐”评级。宁波精达是国内专用冲床细分赛道的隐形冠军，有望充分受益于大规模设备更新、家电以旧换新及 46 大圆柱电池放量。我们预计 24/25/26 年公司将分别实现营业收入 8.23、9.94、11.74 亿元，净利润 1.87、2.23、2.61 亿元，对应 PE18.7/15.7/13.4 倍。 ❑ 风险提示：国际贸易环境恶化、大圆柱系列设备放量不及预期等。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 650 709 823 994 1174 同比增长 22% 9% 16% 21% 18% 营业利润(百万元) 167 184 217 259 304 同比增长 75% 10% 18% 19% 18% 归母净利润(百万元) 143 159 187 223 261 同比增长 66% 12% 17% 19% 17% 每股收益(元) 0.33 0.36 0.43 0.51 0.60 基础数据 总股本（百万股） 438 已上市流通股（百万股） 433 总市值（十亿元） 3.5 流通市值（十亿元） 3.5 每股净资产（MRQ） 1.7 ROE（TTM） 21.9 资产负债率 48.6% 主要股东 宁波成形控股有限公司 主要股东持股比例 29.45% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 12 -13 -3 相对表现 11 -10 9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《宁波精达（603088）—专用成形机床龙头，完善产品布局，走向全球市场》2024-03-18 胡小禹 S1090522050002 huxiaoyu1@cmschina.com.cn 吴洋 S1090523080001 wuyang2@cmschina.com.cn 朱艺晴 研究助理 zhuyiqing@cmschina.com.cn 方嘉敏 研究助理 fangjiamin@cmschina.com.cn -40-30-20-100102030Apr/23Jul/23Nov/23Mar/24(%)宁波精达沪深300宁波精达（603088.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 PE 24.5 21.9 18.7 15.7 13.4 PB 5.5 4.8 5.4 4.8 4.3 资料来源：公司数据、招商证券 图 1：宁波精达历史 PE Band 图 2：宁波精达历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 10x15x20x25x30x02468101214Apr/21Oct/21Apr/22Oct/22Apr/23Oct/23(元)3.6x4.3x5.1x5.8x6.5x024681012Apr/21Oct/21Apr/22Oct/22Apr/23Oct/23(元) 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 1074 1130 1381 1667 1941 现金 274 271 424 540 637 交易性投资 24 141 141 141 141 应收票据 69 53 62 75 88 应收款项 100 98 114 137 162 其它应收款 4 6 7 8 10 存货 425 430 481 581 685 其他 177 132 153 185 218 非流动资产 268 302 271 243 220 长期股权投资 0 0 0 0 0 固定资产 141 153 128 107 90 无形资产商誉 66 68 61 55 49 其他 61 82 81 81 81 资产总计 1342 1432 1652 1911 2161 流动负债 686 686 981 1167 1324 短期借款 15 3 227 274 288 应付账款 192 209 234 283 333 预收账款 343 362 406 490 577 其他 136 112 114 120 125 长期负债 7 9 9 9 9 长期借款 0 0 0 0 0 其他 7 9 9 9 9 负债合计 694 695 991 1176 1333 股本 438 438 438 438 438 资本公积金 3 25 25 25 25 留存收益 199 264 188 261 354 少数股东权益 9 9 10 11 11 归属于母公司所有者权益 640 727 651 724