食品饮料行业大众品24Q1业绩前瞻：寻找景气持续且年季报超预期标的

证券研究报告 | 行业专题 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2024 年 04 月 02 日 寻找景气持续且年季报超预期标的 ——大众品 24Q1 业绩前瞻 投资要点 ❑ 啤酒：啤酒行业一季度淡季销量表现略有分化，结构升级趋势未改，费用投放维持稳定。24 年成本改善确定性强，盈利能力提升可期。预计青啤、重啤 24Q1收入增速分别为微跌/中个位数增长。 ❑ 休闲零食：24Q1 春节旺季备货积极，板块业绩表现较好。预计 24Q1 三只松鼠/洽洽食品/劲仔食品/盐津铺子收入增速分别为 87%/20%/35%/36%。 ❑ 速冻食品：重视渠道和产品端锻造出收入新增长点的公司。预计 24Q1 安井食品/千味央厨/巴比食品收入增速分别为 14%/23%/8%。 ❑ 乳制品：本轮原奶下行期，龙头企业更注重盈利能力。预计 24Q1 伊利股份/新乳业收入增速分别为 2%/8%。 ❑ 调味品：零添加拉动行业升级，需求复苏下企业表现分化。预计 24Q1 海天味业/中炬高新/千禾味业/涪陵榨菜/天味食品收入增速分别为 6%/10%/7%/-5%/10%。 ❑ 保健品：预计 24Q1 汤臣倍健/仙乐健收入增速分别为下滑/32%。 ❑ 烘焙：需求修复叠加成本下行，24Q1 业绩将边际改善。预计立高食品/海融科技24Q1 收入增速分别为 30%/10%。 ❑ 卤制品：需求逐步修复，静待成本改善。预计 24Q1 绝味食品收入增速为 4%。 ❑ 软饮料：拓新品扩渠道， 24Q1 业绩有望实现较好增长。预计 24Q1 东鹏饮料/香飘飘/欢乐家收入增速分别为 30%/12%/7%。 ❑ 预调酒：行业整体需求稳健，看好 24 年经营业绩稳定增长。预计 24Q1 百润股份收入增速为 7%。 ❑ 其他：预计 24Q1 安琪酵母/路德环境收入增速分别为 10%/31%。 投资建议 ❑ 我们认为 2024 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结 2024 年大众品三大投资主线：1）寻找景气持续且年季报超预期的标的；2）业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；3）基本面稳健，同时存在潜在催化的标的； ❑ 推荐：仙乐健康、三只松鼠、盐津铺子、东鹏饮料、千禾味业、中炬高新、伊利股份、洽洽食品、劲仔食品，关注：燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、新乳业、百润股份、欢乐家。 ❑ 风险提示：原材料价格大幅上涨、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 17621373969 duwanze@stocke.com.cn 相关报告 1 《重推贵州茅台龙头价值，关注年季报超预期机会》 2024.03.30 2 《23 年酒业全数据发布，关注年季报超预期机会》 2024.03.23 3 《白酒产业小年、投资大年》 2024.03.17 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 子板块分析 ................................................................................................................................................... 4 1.1 啤酒：结构升级&成本改善趋势确定，盈利能力有望提升 ........................................................................................... 4 1.2 休闲零食：24Q1 春节旺季备货积极，板块业绩表现较好 ............................................................................................ 4 1.3 烘焙：需求修复叠加成本下行，24Q1 业绩将边际改善 ................................................................................................ 4 1.4 软饮料：拓新品扩渠道， 24Q1 业绩有望实现较好增长 .............................................................................................. 4 1.5 速冻：重视渠道和产品端锻造出收入新增长点的公司 .................................................................................................. 4 1.6 乳制品：本轮原奶下行期，龙头企业更注重盈利能力 .................................................................................................. 4 1.7 预调酒：行业整体需求稳健，看好 24 年经营业绩稳定增长 ........................................................................................ 5 1.8 调味品：零添加拉动行业升级，需求复苏下企业表现分化 .......................................................................................... 5 1.9 卤制品：需求逐步修复，静待成本改善.......................................................................................................................... 5 2 重点公司跟踪 ............................................................................................................................................... 6 2.1 安井食品：预计 24Q1 年收入端超越行业大盘 ........................