纺织服饰行业2024年一季报前瞻：纺织制造业绩大幅增长，服装家纺业绩两极分化

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 行业专题研究|纺织服饰 2024 年 4 月 1 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 李咏红 021-38003542 liyonghong@gf.com.cn [Table_Title] 纺织服饰行业 2024 年一季报前瞻：纺织制造业绩大幅增长，服装家纺业绩两极分化 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE.no: BSE791 021-38003650 021-38003540 mihanjie@gf.com.cn zuoqinqin@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024 年一季报前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，2024 年一季度，板块内多数子行业龙头公司受到下游海外品牌库存去化顺利，需求回暖，加之上年同期基数较低，包括人民币汇率小幅贬值影响，业绩预计大幅增长，其中，中小市值公司业绩弹性预计大于大市值公司，仅个别去年景气度较高、基数较高的子行业龙头公司，如毛纺，业绩预计稳健增长。下游服装家纺板块以内销业务为主，2024 年一季度，在上年同期基数恢复正常的背景下，受宏观经济增速放缓，且春节后倒春寒影响，板块内多数子行业龙头公司业绩预期持平上下，但高端、性价比、职业装三个方向的龙头公司业绩预计有望保持较快增长，前两者得益于国内消费两极分化，高端消费韧性强，大众消费倾向消费降级或者理性消费，后者得益于阳光集采，市场份额向头部公司集中。 ⚫ 2024 年 1-2 月纺织品和服装出口向好，出口金额同比双位数增长，服装家纺内销表现偏弱，零售额同比微增。根据海关总署统计，2024 年 1-2 月纺织品出口金额（美元计）同比增加 15.5%。2024 年 1-2 月服装出口金额（美元计）同比增加 13.1%。根据国家统计局统计，2024 年 1-2 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 1.9%；穿类商品网上零售额同比增加 17.8%。 ⚫ 投资建议：上游纺织制造板块建议关注：（1）纺织制造板块短期困境反转的投资机会，2024 年一季度业绩展望乐观，龙头公司估值股价有望修复，中长期板块仍需关注美国经济的韧性，近期耐克和露露柠檬未来销售指引不及预期，或预示美国零售环境存在一定挑战。（2）纺织制造板块内一季度新材料业务产销有望释放的安防手套和毛纺子行业龙头公司。下游服装家纺板块建议关注：（1）服装家纺板块内 2024 年一季报业绩展望乐观，涉及高端或性价比定位的龙头公司，及职业装子行业龙头公司。（2）2019 年至今受外部环境影响小，盈利水平持续提升的运动鞋服、羽绒服、家纺、职业装等子行业龙头公司。（3）借鉴日本经验，在经济低速增长期，大众高性价比服饰龙头和小众细分高端服饰龙头均表现优秀，建议关注服装家纺板块内相关子行业对标龙头公司。A 股上游纺织制造建议关注：健盛集团、开润股份、恒辉安防、华利集团、伟星股份、鲁泰 A、南山智尚、新澳股份、百隆东方、台华新材、浙江自然、富春染织、诺邦股份、稳健医疗等。A 股下游服装家纺建议关注：比音勒芬、海澜之家、乔治白、富安娜、报喜鸟、锦泓集团、朗姿股份、森马服饰、太平鸟、罗莱生活、红豆股份等。港股建议关注：申洲国际、波司登、安踏体育、李宁、特步国际、滔搏。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行风险；汇率波动风险；海外产能扩张不及预期风险；库存积压风险；管理不善风险等。 [Table_Report] 相关研究： 纺织服饰行业 2024 年投资策略:四大核心关键词：制造反转、品牌分化、重获认可、奥运大年 2023-12-03 纺织服饰行业 2023 年三季报综述:上游虽承压未来有望趋暖，下游韧性强保持复苏态势 2023-11-06 纺织服饰行业 2023 年半年报总结:纺织制造业绩承压，服装家纺业绩趋暖 2023-09-04 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 行业专题研究|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 比音勒芬 002832.SZ CNY 29.19 2023/12/31 买入 52.95 1.65 2.12 17.69 13.77 11.24 9.32 19.90 21.90 报喜鸟 002154.SZ CNY 5.95 2024/01/26 买入 8.00 0.49 0.57 12.14 10.44 7.57 6.69 16.80 17.80 海澜之家 600398.SH CNY 9.00 2024/02/15 买入 9.79 0.69 0.82 13.04 10.98 7.81 6.56 19.80 22.70 锦泓集团 603518.SH CNY 9.13 2024/01/13 买入 15.57 0.84 1.04 10.87 8.78 4.10 3.78 8.60 9.70 富安娜 002327.SZ CNY 10.78 2023/11/02 买入 9.96 0.69 0.77 15.62 14.00 11.15 10.24 14.90 16.30 罗莱生活 002293.SZ CNY 9.88 2023/04/23 买入 13.56 0.85 1.03 11.62 9.59 7.40 6.29 16.30 18.80 歌力思 603808.SH CNY 8.10 2023/11/06 买入 12.91 0.62 0.86 13.06 9.42 5.33 4.43 7.70 10.00 森马服饰 002563.SZ CNY 5.45 2023/05/02 买入 7.58 0.45 0.54 12.11 10.09 5.65 4.85 10.60 12.40 太平鸟 603877.SH CNY 16.16 2024/03/24 买入 18.66 0.89 1.24 18.16 13.03 5.82 4.96 9.30 12.40 朗姿股份 002612.SZ CNY 16.64 2024/02/29 买入 25.84 0.53 0.70 31.40 23.77 12.37 10.92 7.50 9.10 乔治白 002687.SZ CNY 6.00 2024/03/05 买入 7.35 0.41 0.49 14.63 12.24 9.38 8.12 13.30 13.70 红豆股份