海外宏观周报：美欧消费信心回升

海外宏观周报 美欧消费信心回升 宏观周报 宏观报告 海外宏观 2024 年 4 月 1 日 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  海外经济政策。1）美国：美联储多位官员发声，整体对降息态度谨慎，沃勒四次提及“不必急于行动”。美国 2 新屋销售环比小幅放缓。美国 20城房价指数 1 月同比 6.6%，但市场预计年内房价涨幅逐渐放缓。美国 3月咨商会消费信心指数基本稳定。美国四季度 GDP 上修 0.2 个百分点至3.4%，个人消费是主要支撑；四季度 PCE 物价指数环比折年 1.8%，为2020 年以来的最低水平，核心 PCE 环比折年 2%。美国 3 月密歇根消费信心走强，1 年通胀预期创近三年新低。美国最新初请失业金基本符合预期。美国 2 月 PCE 和核心 PCE 同比分别录得 2.5%和 2.8%，符合预期；个人收入和支出环比均增长。GDPNow 模型最新预测一季度 GDP 环比折年率为 2.3%。CME 降息预期有所推迟，6 月降息概率由 76%下降至64%，全年降息次数预期由 3.3 次减少至 3.0 次。2）欧洲：英国 2023年三和四季度 GDP 环比分别萎缩 0.1%和 0.3%，确认“技术性衰退”。欧元区 3 月消费信心回升至近两年新高。  全球大类资产。1）股市：全球股市涨跌互现，欧美市场表现相对积极，亚洲市场相对承压。美国纳斯达克综指、标普 500 指数和道琼斯工业指数整周分别下跌 0.3%、上涨 0.4%和上涨 0.8%。标普 500 指数 11 个行业中，本周表现最好的前三大行业分别是公用事业（+2.8%）、房地产（+2.2%）和能源（+2.2%），表现最差的是信息技术（-1.3%）和通讯服务（-0.8%）。费城半导体指数整周下跌 0.1%；纳斯达克中国金龙指数整周下跌 0.3%。欧洲 STOXX600 指数整周上涨 0.6%，自今年 1 月下旬以来已连续 10 周连涨。2）债市：各期限美债利率基本持平，波动较小。10 年美债收益率下降 2BP 至 4.20%，10 年 TIPS 利率（实际利率）整周上升 1BP 至 1.88%，隐含通胀预期整周下降 3BP 至 2.32%、脱离年内峰值。2 年期美债利率整周不变，收于 4.59%。3）商品：原油和黄金上涨，其余主要商品波动不大。布伦特和 WTI 原油整周分别上涨 2.4%和3.2%，至 87.5 和 83.2 美元/桶。黄金和白银现货价整周分别上涨 2.0%和下跌 0.2%，金价站上 2200 美元/盎司大关。4）外汇：美元指数整周小幅上涨 0.07%至 104.51，连续三周上涨；瑞郎、欧元走贬，英镑、日元走强。欧元兑美元整周跌 0.2%。英镑兑美元整周涨 0.2%。日元兑美元整周涨 0.07%，美元兑日元收于 151.34。  风险提示：美国经济和通胀超预期上行，美联储降息预期超预期 推迟，国际金融风险超预期上升等。 证券研究报告 宏观周报 2/ 9 一、 海外经济政策 1.1 美国：美联储表态不急于降息 近一周（3 月 25 日至 29 日），美联储多位官员发声，整体对降息态度谨慎，沃勒四次提及“不必急于行动”。美联储主席鲍威尔在旧金山联储的讲话中强调了对降息决策的谨慎态度，表示美联储并不急于降息，而是希望看到更多积极的通胀数据来增强信心。他同时认为美国经济强劲，没有迹象显示即将衰退，且当前利率水平并未对经济造成伤害。美联储理事库克也强调了降息的谨慎性，指出过早降息可能导致通胀根深蒂固，而过晚降息则可能伤害经济。亚特兰大联储主席 Bostic预计今年只有一次降息，而芝加哥联储主席 Goolsbee则支持年内降息三次的主流观点。此外，美联储理事沃勒在讲话中四次提到“不必急于行动”，表明他倾向于推迟降息或减少今年的降息次数，强调需要看到更好的通胀数据后再考虑降息。 图表1 近一周美联储官员主要观点 日期 官员 核心观点 3 月 25 日 美联储理事库克 降息的谨慎态度：库克强调了在进行降息时需要保持谨慎，指出过早降息可能会使通胀变得根深蒂固，而过晚降息则可能不必要地伤害美国经济。 通胀回落的不均衡：库克提到，美国通胀回落之路崎岖不平，不同领域的通胀回落过程不均衡，但可以通过谨慎的货币政策为通胀放缓留出更多时间。 金融稳定性的关注：库克表示，美联储正从金融稳定性的角度密切关注资产价格，并认为美联储在化解美国民众收入不平等问题上的工具是有限的。 3 月 25 日 亚特兰大联储主席博斯蒂克 预计今年只有一次降息：Bostic 重申，他预计今年只有一次降息，这一预期远低于他同事的平均水平三次，认为过早降息可能更具破坏性。 对通胀回落信心的变化：Bostic 表示，基于最新数据，他对美国通胀回落至目标2%的信心不再那么高，预计通胀回落的速度将放慢。 经济和通胀的预期：Bostic 预计美国经济和通胀将逐渐放缓，并表示如果经济表现符合预期，则美联储可以保持耐心。 3 月 25 日 芝加哥联储主席古尔斯比 支持年内降息三次：Goolsbee 表示，2024 年进行三次降息符合他的想法，这目前是美联储官员中的主流观点。 通胀的评估：对于通胀，Goolsbee 认为，正处于一段模糊时期，美联储需要看到通胀下降的进展，尤其是住房领域的通胀问题。 3 月 27 日 美联储理事沃勒 不急于行动：沃勒在讲话中四次提到“不必急于行动”，表明他倾向于推迟降息或减少今年的降息次数。他强调，最近的美国经济数据显示应该等待更长时间再降息。 通胀观点：沃勒将最近的美国通胀数据称为“令人失望的”，并表示希望在降息之前看到至少几个月更好的通胀数据。他认为，强劲的美国经济和劳动力市场是美联储可以等待更久的理由。 政策立场：沃勒表示，进一步的进展将使 FOMC 今年开始降息。但在这一进展实现之前，他还没有准备好迈出这一步。 3 月 29 日 美联储主席鲍威尔 不急于降息：希望看到更多积极的通胀数据来增强信心。尽管最新的核心 PCE通胀数据显示通胀增速放缓，但仍需要更多证据来确认通胀正朝着 2%的目标前进。美联储将对降息决策持谨慎态度，不会对短期数据过度反应。 软着陆前景：美国经济目前处于强劲状态，劳动力市场表现良好，没有迹象显示经济即将衰退。美联储有机会在不损害经济的情况下实现通胀目标，当前的利率水平并未对经济造成伤害。利率不会降至疫情前极低的水平。 缩表：缩表的核心在于提供透明和可预测的信息，而利率调整才是货币政策的主要工具。 资料来源：美联储, 华尔街见闻, 券商中国, 平安证券研究所 宏观周报 3/ 9 美国 2 月新屋销售环比小幅放缓。美国商务部 3 月 25 日发布的数据显示，2月新建住宅销量折年数 66.2万套，低于预期的67.7 万套。尽管销量有所下降，但房地产市场显示出持续复苏的迹象，这在一定程度上得益于抵押贷款利率的稳定，维持在 7%左右。此外，建