低空经济行业专题报告：民航局加快推进低空经济发展，通航产业进入发展快车道

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 03 月 31 日 推荐（维持） 低空经济行业专题报告 周期/交通运输 本篇报告回顾了低空经济相关发展政策，对未来通航业基础设施及应用场景进行了展望。我们预计通航传统作业及无人机物流配送都将进入发展快车道。 ❑ 低空经济国家层面政策频出，民航局加快推行各方面管理工作。22 年至今，我国对于低空经济领域陆续出台相应政策，在空域划分、无人驾驶器管理及行业远期规划等方面进行部署。预计到 2027 年，形成 20 个以上可复制、可推广的典型应用示范，打造 10 家以上具有生态主导力的通航产业链龙头；到2030 年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络。 ❑ 通用航空发展现状及未来趋势展望。截至 2023 年末：全国运营航空器 2900架，月均飞行 11.4 万小时；国内注册无人机 126.7 万架，同比增长 32.2%；有统计的民用无人机全年飞行 2311 万小时，同比增长 11.8%；全国通用机场449 个。根据通用航空“十四五”规划：预计到 2025 年，运行通用航空器3500 架（CAGR10%），通用机场数量达 500 个（CAGR6%）。根据前期增速数据，我们预计到 2025 年，全国注册无人机达到 214 万架（CAGR30%），民用无人机飞行小时达到 3328 万小时（CAGR20%）。 ❑ 中信海直：公司具备通航运营经验，夯实主业的同时积极参与低空经济发展，与 Lilium 公司签署备忘录，在大湾区及其他地区建立 eVTOL 网络。2023 年中信海直营收为 19.7 亿元，同比增长 9.5%，归母净利润为 2.4 亿元，同比增长 23.1%。其中海上石油飞行业务为主业，占营收比重为 98%。截至目前，公司拥有 93 架直升机、11 架无人机，占行业比重约为 3.3%，在全国范围内共运营 4 个直升机场及多处起降点和基地，具备较为成熟的安全管理体系。 ❑ 丰翼科技：公司为顺丰控股子公司，主营业务分为无人机物流服务及无人机技术服务，未来业务量将进入快速增长通道。丰翼无人机型号共 8 种，从荷载范围为 3kg 到 50kg，最远航程范围可达 120km。2023 年丰翼全国累计飞行 400+万公里，累计货物运输量近 300 万件，日均约 8219 件。2023 年实现收入同比增长230%。截至2024年3月23日，日均运输单量已经突破10000票。一方面公司可以为顺丰速运大网提供差异化高频次高时效服务，另一方面顺丰速运大网也帮助丰翼加快基站布局，同时提供业务量支撑。 ❑ 中通快递与峰飞签订 30 架 V2000CG 大型 eVTOL 航空器购机协议，或为布局支线无人运输飞行能力，推进无人物流网络布局。亿航智能与深高速已建成首个高速公路无人机指挥调度平台，进一步探索智慧城市立体交通网。南航通航与中国通航也在有望在传统作业方面加速发展。 ❑ 风险提示： 民航空域政策收紧、重大安全事故、政府航线补贴不及预期等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 顺丰控股 002352.SZ 178.2 1.26 1.68 21.6 1.9 强烈推荐 中通快递-W 2057.HK 126.8 8.41 10.83 14.5 2.1 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 129 2.5 总市值（十亿元） 2703.0 3.5 流通市值（十亿元） 2519.9 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.2 -3.6 -11.6 相对表现 3.6 0.5 0.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—快递1-2 月件量表现较好，民航局召开低空经济专题会议》2024-03-24 2、《航空行业点评报告—夏秋航季国际线稳步修复；短期关注节假日临近催化》2024-03-19 3、《招商交运物流行业周报—关注快递估值修复，监管强调投资者回报下 关 注 个 股 分 红 提 升 预 期 》2024-03-17 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 刘若琮 研究助理 liuruocong@cmschina.com.cn -30-20-10010Apr/23Jul/23Nov/23Mar/24(%)交通运输沪深300民航局加快推进低空经济发展，通航产业进入发展快车道 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、低空经济国家层面政策频出，民航局加快推行各方面管理工作 .................. 3 二、通用航空是低空经济的重要发展引擎，有望进入发展快车道 ...................... 5 三、低空相关产业有望加速发展，关注交运标的机会 ........................................ 8 （1）中信海直：通航龙头企业，运营经验丰富 ................................................. 8 （2）顺丰控股子公司丰翼科技：无人机配送领域领先者 .................................. 9 （3）中通快递：推动物流场景应用，打造“干线-支线-末端”无人运输网络 ..... 11 （4）深高速：助力探索智慧城市陆空立体交通网 ........................................... 12 （5）南航通航（拟上市） ................................................................................ 13 （6）中国通用航空（非上市） ........................................................................ 13 风险提示 ........................................................................................................... 14 图表目录 图 1：国家空域基础分类示意图 ......................................................................... 3 图 2：我国通航飞行时间 ...............................................................................