电子行业GFS 25Q4跟踪报告：25Q4营收达指引上限，26年定价环境整体向好

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 02 月 13 日 GFS 25Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 格芯(GFS)于 2 月 11 日发布 25Q4 季报，营收 18.3 亿美元，达指引上限，同比持平/环比+8%；毛利率 29.0%，符合此前指引，同比+3.6pcts/环比+3.0pcts；净利润 3.1 亿美元，同比+21%；EPS 为 0.55 美元。ASP 为 1314 美元/片（折合 8 英寸），同比-4%/环比+5%；晶圆出货量为 61.9 万片（折合 12 英寸），同比+4%/环比+3%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、25Q4 营收达指引上限，晶圆出货量同环比双增。 1）业绩情况：25Q4 公司营收 18.3 亿美元，达指引上限，同比持平/环比+8%；毛利率 29.0%，符合此前指引，同比+3.6pcts/环比+3.0pcts，主要得益于产品组合优化、产能利用率提升及严格的成本管控；净利润 3.1 亿美元，同比+21%，EPS 为 0.55 美元。2）出货量、ASP 及稼动率：公司 25Q4 晶圆出货量为 61.9万片（折合 12 英寸），同比+4%/环比+3%；ASP 为 1314 美元/片（折合 8 英寸），同比-4%/环比+5%。2025 全年晶圆出货量为 234.5 万片，同比+10%；稼动率约 85%。 2、智能移动终端营收仍占主导，数据中心业务强劲增长。 分平台来看，25Q4 智能移动终端营收 6.57 亿美元，同比-11%/环比-13%，占比 36%，环比-9pcts，仍为公司营收主力；汽车电子营收 4.27 亿美元，同比+3%/环比+40%，占比 23%，环比+5pcts；家庭与工业物联网营收 3.03 亿美元，同比-15%/环比+17%，占比 17%，环比+2pcts；通信基础设施与数据中心营收 2.25亿美元，同比+32%/环比+29%，占比 12%，环比+2pcts；非晶圆营收 2.18 亿美元，同比+42%/环比+11%，占比 12%，环比持平。 3、26Q1 启动股票回购，加速物理 AI 与硅光子布局。 1）26Q1 指引：预计 26Q1 营收 16.25 亿美元(±2500 万)，毛利率约 27%(±1pct)；EPS 预计为 0.35 美元(±0.05)。董事会已批准 5 亿美元股票回购计划，将于本季度启动。2）2026 全年展望：预计全年资本开支将占营收的 15%-20%，主要系硅光子、FDX、硅锗等领域强劲的客户需求及公司产业布局需求驱动。预计通信基础设施与数据中心营收同比增长将超 30%，其中硅光子营收有望再次翻倍；智能移动终端业务营收预计将与市场整体趋势保持一致。2026 年整体定价环境将优于 2025 年，部分行业参与者已开始提价。3）产能与技术布局：产能布局方面，德国 Dresden 厂扩建计划推进，预计 2028 年底晶圆产能超 100万片/年；美国地区投资 160 亿美元扩建纽约及佛蒙特工厂并提升其先进封装能力。技术布局方面，公司通过整合 AMF、InfiniLink、MIPS 及 Synopsys ARC等收购资产，加速物理 AI 及 200G/400G 硅光子布局，并将 2028 年底硅光子业务年化营收目标上调至 10 亿美元。公司已获得台积电的 GaN 技术授权，旨在强化数据中心电源管理芯片业务，加速下一代 GaN 平台的开发与量产。 风险提示：产能过剩风险；折旧成本上升风险；物理 AI 与硅光子技术布局不 行业规模 占比% 股票家数（只） 517 10.0 总市值（十亿元） 14998.3 13.2 流通市值（十亿元） 12926.9 12.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.9 34.4 56.2 相对表现 6.4 20.5 35.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《华虹 25Q4 跟踪报告—指引 26Q1毛利率环比增长，Fab9B 预计 26M3 启动建设》2026-02-13 2、《东京电子 FY26Q3 跟踪报告—AI驱动 DRAM 与逻辑资本开支高增，中国投 资 重 心 向 逻 辑 芯 片 切 换 》2026-02-11 3、《存储行业深度跟踪报告—26 全年预计供给偏紧状态持续，产业链公司整体展望乐观》2026-02-05 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -40-20020406080Feb/25Jun/25Sep/25Jan/26(%)电子沪深30025Q4 营收达指引上限，26 年定价环境整体向好 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 及预期风险；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险；贸易摩擦风险。 图 1：格芯分季度收入情况（亿美元） 图 2：格芯分季度净利润情况（亿美元） 资料来源：格芯，招商证券 资料来源：格芯，招商证券 图 3：格芯季度收入按平台拆分 资料来源：格芯，招商证券 图 4：格芯年度收入按平台拆分 资料来源：格芯，招商证券 （后附 2025Q4 业绩说明会纪要全文） -20%-15%-10%-5%0%5%14.014.515.015.516.016.517.017.518.018.519.024Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4营收(亿美元)同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0.00.51.01.52.02.53.03.524Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4净利润（亿美元）同比 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：GFS 2025Q4 业绩说明会纪要 时间：2026 年 2 月 11 日 出席：Eric Chow 投资者关系总监 Niels Anderskouv 总裁兼首席运营官 Sam Franklin 首席财务官 Tim Breen 首席执行官 会议纪要根据公开信息整理如下： 财务摘要 2025Q4 财务情况： 营收：18.3 亿美元，环比增加 8%、同比持平； 平均销售单价：1314 美元/片（折合 8 英寸），同比-4%/环比+5%； 晶圆出货量（等效 12 英寸）：61.9 万片，环比增加 3%、同比增 4%； 晶圆营收占比：88%； 毛利率：29.0%，环比提升 3%、同比提升 3.6%； 研发费用：1.15 亿美元； 销售及管理费用：8000 万美元； 运营费用：1.95 亿美元； 营业利润：3.35 亿美元，营业利润率 18.3%； 净利润：3.1 亿美元； EPS：0.55 美元 经营活动现金流：3.74 亿美元； 资本支出：1.1 亿美元,占营收 6%； 调整后自由现金流：2.64 亿美元 现金及等价物：40