2024年1-2月工业企业效益数据点评：量价齐升推动规上工企利润同比转正

宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 4 3月企业效益有所改善，多重因素下经营压力不减――2022年3月工业企业效益数据点评.d oc 量价齐升推动规上工企利润同比转正 ――2024 年 1-2 月工业企业效益数据点评 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 3 月 27 日 [Table_Summary] 事件： 2024 年 3 月 27 日，统计局公布了工业企业效益数据，1-2 月份规上工业企业利润同比增长 10.2%。 点评： 2024 年 1-2 月，规上工业企业利润同比增速由负转正回升 12.5 个百分点至10.2%，延续恢复态势。从量、价、成本三因素拆分来看，量端，1-2 月生产节奏在外需回暖支撑下显著加快，工业增加值累计同比回升 2.4 个百分点至 7.0%；价格端，受国际定价商品多数上行拉动，1-2 月 PPI 同比降幅收窄 0.4 个百分点至-2.6%，价格端的拖累边际缓解；量价齐升推动 1-2 月营收同比回升 3.4 个百分点至 4.5%。成本端，1-2 月规上工业企业每百元营业收入中的成本为 84.97 元，较去年同期增加 0.11 元；但利润率有所改善，1-2 月营收利润率为 4.70%，较去年同期提高 0.24 个百分点，综合而言，企业盈利能力有所提升。 从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计增速纷纷改善，且均实现正增长。具体而言，国有企业、私企、股份制企业、外资及港澳台投资企业的利润累计同比分别回升 3.9、10.7、6.5、37.9 个百分点至 0.5%、12.7%、5.3%、31.2%。 在 1-2 月工业企业数据中，除上年同期利润为负的行业外，有 27 个行业实现了利润总额的累计同比正增长，行业层面盈利情况总体延续。在累计利润增速实现增长的行业中，造纸和纸制品，计算机、通信和其他电子设备制造业，家具制造业，黑色金属矿采选业，实现了盈利增速的高增。值得注意的是，与发展新质生产力相关的高技术制造业及装备制造业利润明显回升，为产业结构的不断优化提供了盈利端的保障。 综合而言，1-2 月在外需回暖推动营收显著改善以及企业利润率较去年同期提升支撑下，规上工业企业利润增速进一步改善。展望而言，伴随海外出口的逐步回暖及国内大规模设备更新的进一步落地，营收端有望继续获得支撑，叠加基数整体偏低，规上工业企业利润增速有望延续正增长。 风险提示：1、地缘政治风险。当前国际局势错综复杂，地缘政治风险的骤升或对市场情绪产生一定冲击，由此引发 A 股市场的波动。2、海外货币环境持续紧缩风险。美国降息周期的启动或需等待至 2024 年 6 月左右，海外货币环境持续紧缩，将对 A 股估值端形成一定抑制。 宏观研究 证券研究报告 点评报告 [Table_Author] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com 宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 4 图 1：工业企业利润累计同比增速 图 2：营业收入累计增速和工业增加值累计增速 -50.000.0050.00100.00150.00200.00规模以上工业企业:利润总额:累计同比% -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00规模以上工业企业:营业收入:累计同比规模以上工业增加值:累计同比% 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：PPI 累计同比增速 图 4：规模以上工业企业营收累计利润率 -6.00-1.004.009.0014.00PPI:累计同比% 3.003.504.004.505.005.506.006.507.007.508.00规模以上工业企业:营业收入利润率:累计值%% 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：不同类型企业营收和利润的累计同比 图 6：利润累计增速排名前/后 10 的行业 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00营收增速利润增速% -100 -50050100150200250300350400废弃资源综合利用业煤炭开采和洗选业非金属矿物制品业有色金属矿采选业专用设备制造业农副食品加工业医药制造业仪器仪表制造业电气机械和器材制造业化学原料和化学制品制造业印刷和记录媒介复制业其他制造业有色金属冶炼和压延加工业电力、热力生产和供应业水的生产和供应业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业黑色金属矿采选业家具制造业计算机、通信和其他电子设备制造业造纸和纸制品业1-2月行业利润总额同比增速（%） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 4 分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资分析意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告由渤海证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，仅供本公司的客户使用。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为本公司客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发送，并仅为提供信息而发送，不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后表现的依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。