食品饮料周报（24年第11周）：白酒淡季商务需求企稳，板块即将进入年报验证窗口期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月27日超 配食品饮料周报（24 年第 11 周）白酒淡季商务需求企稳，板块即将进入年报验证窗口期核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60933131021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cn liwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：杨苑证券分析师：刘显荣021-60933124yangyuan4@guosen.com.cn liuxianrong@guosen.com.cnS0980523090003S0980523060005证券分析师：刘匀召联系人：张未艾0755-81981072021-61761031liuyunzhao@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980523070005市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 10 周）-春季糖酒会反馈好于此前预期，渠道信心明显修复》 ——2024-03-19《食品饮料周报（24 年第 9 周）-糖酒会及年报披露期临近，酒企分红率或存在潜在上修空间》 ——2024-03-11《食品饮料行业 3 月月度报告：白酒春节旺季动销平稳，渠道较为健康》 ——2024-03-09《食品饮料周报（24 年第 8 周）-多家酒企淡季提价蓄能中秋，近期关注春季糖酒会》 ——2024-03-04《食品饮料周报（24 年第 7 周）-各大酒企陆续出台 2024 年营销规划，关注节后渠道补库存》 ——2024-02-26本周食品饮料板块下跌 0.87%，跑输上证指数 0.65pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为华统股份(18.98%)、李子园(15.14%)、安德利(12.02%)、科拓生物(8.58%)和古井贡酒(8.56%)白酒：白酒淡季商务需求企稳，板块即将进入年报验证窗口期。1-2 月宏观经济数据好于预期，白酒板块外部需求环境环比转暖，后续仍需产业层面的数据验证。从淡季看，商务需求随着开工率的提升，环比和同比层面均有不同程度的修复，因此我们发现普五、国窖 1573 批价短期较为坚挺。从行业层面看，白酒行业整体量减价增的趋势依然延续。中国酒协数据显示，2023 年白酒行业实现总产量 629 万千升，同比下滑5.1%；完成销售收入 7663 亿元，同比增长 9.7%；实现利润总额 2328 亿元，同比增长 7.5%。春糖期间，上市主流酒企均有新品发布动作，例如洋河股份推动梦之蓝·手工班战略升级，泸州老窖在成都发布宴席版特曲 60 版·红 60 等。白酒板块 3 月底即将进入年报密集披露期，建议关注业绩存在高增的潜在标的。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：华润啤酒披露 2023 年业绩，分红比例提升。速冻食品：春节餐饮消费氛围浓厚，年夜饭预制菜礼盒动销良好。休闲食品：春糖零食品类氛围浓厚，预计量贩渠道逐渐入差异化竞争阶段。调味品：复苏节奏分化，复合调味品、零添加赛道延续高景气。乳制品：春糖部分新品类关注度较高。软饮料：饮料品类中无糖茶、果汁汽水、果汁、植物蛋白饮品等品类较为热门。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH 贵州茅台买入1,701.42,137,23258.9070.0228.924.3600809.SH 山西汾酒买入246.9301,1488.6110.7228.723.0000568.SZ 泸州老窖买入183.1269,5808.9811.0620.416.6605499.SH 东鹏饮料买入180.472,1665.066.5735.627.4000858.SZ 五粮液买入153.4595,5557.798.8219.717.4603345.SH 安井食品买入87.825,7575.336.3616.513.8002304.SZ 洋河股份买入101.1152,3177.108.2414.212.3600702.SH 舍得酒业买入82.527,4866.277.5013.211.0002847.SZ 盐津铺子买入66.012,9403.424.3319.315.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒淡季商务需求企稳，板块即将进入年报验证窗口期 .................. 51.1 白酒：白酒淡季商务需求企稳，板块即将进入年报验证窗口期 ............................ 51.2 大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的 .............................. 52 周度重点数据跟踪 ............................................................ 82.1 行情回顾：本周（2024 年 3 月 16 日至 3 月 23 日）食品饮料板块下跌 0.87%，跑输上证指数 0.65pct...................................................................................... 82.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 5.3% ...................... 102.3 白酒：本周飞天箱装、散装、普五批价下降，国窖批价持平 ............................. 132.4 大众品：大麦、棕榈油等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 ............. 142.5 本周重要事件 ..................................................................... 172.6 下周大事提醒 ..................................................................... 18风险提示 ..................................................................... 19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各