家电行业周报(24年第12周)：4月空调排产量增长23%，内外销延续强劲表现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月25日超 配家电行业周报（24 年第 12 周）4 月空调排产量增长 23%，内外销延续强劲表现核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 11 周）-1-2 月照明产品出口额增长超30%，美国家电店库存时隔 10 个月首次环比增长》 ——2024-03-18《家电行业周报（24 年第 10 周）-1-2 月家电内销零售稳健增长，出口额增速创下此轮反弹新高》 ——2024-03-11《家电行业 2024 年 3 月投资策略-国常会通过消费品以旧换新行动方案，京沪等地新一轮家电补贴落地》 ——2024-03-04《家电行业周报（24 年第 8 周）-中央财经委员会会议强调鼓励家电以旧换新，3 月白电排产增速上移》 ——2024-02-27《家电行业周报（24 年第 7 周）-春节期间家电线下消费复苏强劲，石头科技发布 P10S 系列新品》 ——2024-02-19本周研究跟踪与投资思考：4 月我国空调总排产量同比增长 23%，其中内销增长 19%，外销增长 29%。空调的出厂也呈现出强劲表现，1-2 月我国空调产量同比增长 17%，内/外销同比增长 16%/19%，2 月末库存同比下降 9%。4 月空调排产增长超 20%，内外销延续强劲表现。据奥维云网数据，4 月我国空调总排产量达到 2073 万台，同比增长 22.6%；其中内销排产量 1205 万台，同比增长 18.5%，外销排产量 868 万台，同比增长 28.8%。空调内外销需求均呈现出较为积极的一面：1）内销方面，3 月随着气温逐渐回暖，各大空调企业开始发起新一轮的促销，带动空调零售强劲增长。奥维线上数据显示，2 月下旬以来（W8-W11）空调线上市场连续 4 周零售量同比高增长。其次，世界气象组织最新报告显示，预计 2024 年高温天气仍将延续，或成为有记录以来最热的一年。空调各企业也在积极备货，为旺季爆发提前准备。2）外销方面，在欧美等主要市场零售需求企稳回升、出现补库存需求的同时，新兴市场实现良好开拓，2 月我国向南美洲空调的出口量同比增长 78%。1-2 月我国空调内外销量增长超 15%，铜价上涨带动空调涨价预期。产业在线数据显示，1-2 月我国空调产量 2915.3 万台，同比增长 16.9%，内销量1339.2 万台，同比增长 16.3%；外销量 1524.4 万台，同比增长 18.9%。外销在航运及补库存等影响下延续较高增长，内销则在旺季备库的需求驱使下，出厂量实现较快增长。此外，近期铜价出现持续上涨，在美联储降息预期及供给减产的支撑下，铜价或带动空调成本上行，促使厂家加快生产及出货节奏。受此影响，2 月末，企业端空调库存同比下降 9.4%。2 月家电出口额增长 30%，冰洗及小家电增速领先。根据海关总署发布的数据，2 月我国家电出口额达到 432 亿元，同比增长 30.3%。分品类看，冰箱 2月出口额增长 39.4%，增速保持领先；洗衣机出口额增长 28.7%，空调出口额增长 6.9%，电视机出口增长 18.2%，以家电出口额减去大家电出口额作为小家电出口额计算，2 月小家电出口额同比增长 33.5%。在同期低基数下，随着海外库存及动销恢复常态，我国主要家电品类出口表现强劲。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-1.32%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-1.7%、+1.1%至 8855/2294.5 美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.9%至 4480 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-3.81%/-2.01%/-1.61%。海外天然气价格：周环比+12.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.28%/-0.05%/持平。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、小熊电器、光峰科技、石头科技。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600690海尔智家买入23.352062191.792.061311000333美的集团买入62.624364534.725.221312002668奥马电器增持7.7784240.690.751110688793倍轻松买入30.1025870.551.755517000651格力电器买入38.142147824.975.3287资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 4 月空调排产增长超 20%，内外销延续强劲表现 ......................................... 52.2 1-2 月我国空调内外销量增长超 15%，铜价上涨带动空调涨价预期 ......................... 52.3 2 月家电出口额增长 30%，冰洗及小家电增速领先 ....................................... 63、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 83.3 海运及天然气价格跟踪 ...........................