家用电器行业：国务院印发行动方案，持续关注政策催化

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 Xml [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 国务院印发行动方案，持续关注政策催化 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）。《行动方案》明确了设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升行动和强化政策保障共 5 方面任务，并提出力争到 2027 年实现的具体目标。《行动方案》要求，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。此次《行动方案》强调了到 2027 年实现废旧家电回收量较 2023 年增长 30%的具体目标。根据中国家用电器研究院发布的《中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书 2022》，2022 年我国首批目录产品理论报废量为 2.34 亿台，而实际处理数量约为 8440 万台，处理数量仅占理论报废量的 36%。废旧家电回收量的提高部分，有望转换为新增需求，释放家电需求潜力。 ⚫ 投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）；受益海外增长较好的石头科技、新宝股份，转型开拓新成长空间的盾安环境、德昌股份。 ⚫ 一周行情回顾（2024.03.11-2024.03.15）：沪深 300 指数周度上涨0.7%，家电板块指数下跌 1.4%，视听器材指数（申万）上涨 4.1%，白电指数（申万）下跌 3.8%。 ⚫ 奥维云网 2024W10（2024.03.04-2024.03.10）零售数据：空调：线下销量 YoY-32.1%（环比+89.0%），线上销量 YoY+25.0%（环比-4.6%）。冰箱：线下销量 YoY-30.6%（环比+53.7%），线上销量YoY+4.1%（环比+10.2%）。洗衣机：线下销量 YoY-23.6%（环比+52.3%），线上销量 YoY+25.1%（环比-6.9%）。油烟机：线下销量YoY-30.2%（环比+63.9%），线上销量 YoY+5.1%（环比+10.3%）。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-03-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 陈尧 SAC 执证号：S0260524010003 021-38003800 shchenyao@gf.com.cn 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:1-2 月家电出口延续快速增长 2024-03-10 家用电器行业:家电政策专题：新一轮以旧换新政策有望推出，带动内需改善 2024-03-07 家用电器行业:中央积极推动以旧换新政策，3 月空调排产景气度较好 2024-03-03 [Table_Contacts] -20%-13%-7%-1%5%11%03/2305/2307/2309/2311/2301/24家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 美的集团 000333.SZ 人民币 64.02 2023/11/26 买入 71.65 4.81 5.33 13.30 12.02 9.60 8.40 20.70 20.23 海信家电 000921.SZ 人民币 28.18 2024/01/31 增持 27.67 2.02 2.31 13.93 12.22 4.56 4.03 20.59 23.06 海信家电 00921.HK 港币 23.60 2024/01/31 增持 20.78 2.02 2.31 10.71 9.39 3.71 3.28 20.59 23.06 海尔智家 600690.SH 人民币 23.88 2023/10/30 买入 29.54 1.75 1.97 13.64 12.13 7.68 6.73 14.98 14.37 海尔智家 06690.HK 港币 23.65 2023/10/30 买入 30.21 1.75 1.97 12.39 11.02 6.88 5.97 14.98 14.37 石头科技 688169.SH 人民币 326.86 2024/01/24 买入 448.22 16.02 17.93 20.40 18.23 15.24 12.92 18.01 16.77 新宝股份 002705.SZ 人民币 16.14 2024/02/28 买入 19.78 1.19 1.32 13.59 12.24 4.36 3.72 12.30 12.01 盾安环境 002011.SZ 人民币 12.77 2024/01/11 增持 15.96 0.69 0.88 18.58 14.53 19.94 7.93 16.52 17.44 德昌股份 605555.SH 人民币 20.15 2023/12/18 增持 25.10 0.91 1.00 22.10 20.07 1.43 1.06 12.21 11.85 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2024/03/15收盘价，海尔智家、海信家电H股业绩预测货币单位为人民币 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 目录 一、投资建议 ...................................................................................................................... 5 二、一周行情回顾（20