富国MSCI中国A50互联互通增强ETF投资价值分析：A50增强ETF，聚焦A股核心资产

1 策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2024 年 03 月 25 日 A50 增强 ETF，聚焦 A 股核心资产 ——富国 MSCI 中国A50 互联互通增强 ETF 投资价值分析 相关研究 证券分析师 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 王宇涵 A0230523120003 wangyh@swsresearch.com 联系人 王宇涵 (8621)23297818× wangyh@swsresearch.com 本期投资提示：  稳增长预期加强，A 股“核心资产”配置正当时。全球范围来看，中国资产吸引力提升。中国经济的强大韧性和潜力，是投资中国权益市场的重要基础。国内经济底部拐点已现，低斜率复苏确定性较高。2024 年“宽财政+货币配合”,中央加杠杆稳经济信号明确。经济高质量转型发展中，A 股优质核心资产配置价值凸显。3 月美联储议息会议释放鸽派信号，不改降息预期，美债收益率下行有望提振全球风险偏好。  MSCI 中国 A50 互联互通指数聚焦 A 股核心资产。 MSCI 中国 A50 互联互通指数采用创新的行业中性编制方法，基于 MSCI 中国 A 股指数（母指数）构建而成，挑选 50 只可通过互联互通机制进行投资的中国大盘 A 股，旨在反映全球行业分类标准(GICS)所涵盖的每个行业中具有代表性的 50 家最大上市公司的表现。  MSCI 中国 A50 互联互通指数行业分布均衡，新兴行业占比高；以行业龙头股为成分股，市值 1000 亿以上成分股占比 98%以上，是 A 股核心资产中的核心资产；指数长期跑赢沪深 300 和上证 50 指数，估值处于历史低位，配置性价比高；指数财务基本面优势突出，盈利能力、成长能力、分红水平以及市场一致预期业绩，均位于市场宽基指数前列。  指数增强 ETF 是结合了指数增强的投资策略与 ETF 运作形式的一种新型公募基金：指数增强 ETF 其实是将主动化管理与 ETF 运作模式相结合。其定义为在力求对指数有效跟踪的基础上，通过数量化的方式进行积极的指数组合管理和风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益。  富国 MSCI 中国 A50 互联互通指数增强策略 ETF：重视风险和成本控制，兼顾 beta 和alpha。 A50 增强 ETF 不仅追求超额收益，更重视风险与成本控制。A50 增强 ETF 的投资策略是以成份股在标的指数中的基准权重为基础，利用富国定量投资模型在有限范围内进行超配或低配选择。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在指数跟踪的同时力求超越指数。  富国量化投资模型：富国研发的定量投资模型借鉴国际一流定量分析的应用经验，利用多因子 ALPHA 模型预测股票超额回报， 在有效风险控制及交易成本最低化的基础上优化投资组合。富国 Alpha 选股模型通过机器学习、深度学习等人工智能算法，对过去因子的市场表现进行归纳学习，实现因子的动态非线性组合，及时捕捉市场中短期投资机会。  A50 增强 ETF 拟任基金经理徐幼华女士管理的量化增强产品均具有稳健的 alpha 收益。徐幼华女士，硕士，量化投资部副总经理，19 年证券从业年限，13 年投资管理经验。徐幼华女士量化产品管理经验丰富，目前在管增强产品共 4 只，分别是中证红利指数增强、中证 500 指数增强、中证 1000 指数增强和 MSCI 中国 A 股国际通增强，均呈现稳健的alpha 特征。  风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1.稳增长预期加强，A 股“核心资产“配置正当时 ..............5 1.1 全球范围来看，中国资产吸引力提升 ..................................................5 1.2 基本面出现积极变化，A 股“核心资产”有望崛起 .........................6 1.3 美联储降息预期不变，提升全球风险偏好 .........................................7 1.4 A 股小盘风格三年占优，大盘指数性价比凸显 ..................................8 2.MSCI 中国 A50 互联互通指数聚焦 A 股核心资产 ............8 2.1 指数编制方案 .........................................................................................9 2.2 行业分布均衡，新兴技术含量高 .........................................................9 2.3 成份股聚焦大盘股，行业代表性强 .................................................. 10 2.4 指数长期收益稳健，抗跌能力突出 .................................................. 11 2.5 指数估值处于历史低位，向上空间较大 .......................................... 12 2.5 指数历史和预期财务基本面优势突出 .............................................. 13 2.6 指数分红水平稳定，且长期居于市场前列 ...................................... 14 3.富国 A50 增强 ETF：重视风险和成本控制，兼顾 Beta 和Alpha .................................................................................. 15 3.1 指数增强 ETF 是 ETF 和指数增强的“强强联合” ......................... 15 3.2 人工智能赋能多因子选股模型 .......................................................... 16 3.3 富国量化策略产品业绩呈现稳健的 alpha 特征.............................. 17 4.