轻工行业周报：家具社零温和修复，竣工数据走弱

轻工制造 / 行业投资策略周报 / 2024.03.24 请阅读最后一页的重要声明！ 家具社零温和修复，竣工数据走弱 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《1-2 月社零总额同比+5.5%，竣工增速回落》 2024-03-18 2. 《杭州全面取消二手房限购，以旧换新方案落地》 2024-03-17 3. 《政策延续宽松基调，关注家居相关转债》 2024-03-17 轻工行业周报 核心观点  本周行情回顾：本周（2024.3.18-2024.3.22）申万轻工指数收报 2047.44 点，周涨跌幅为+0.63%，跑赢沪深 300 指数 1.33pct，在 31 个申万一级行业中排名第 10。本周轻工制造细分板块涨跌分化，造纸/包装印刷/文娱用品/家居用品分别+2.57%/+2.51%/+1.91%/-2.27%。  家具零售额温和修复，存量需求有望释放。近日统计局公布社零数据，2024年 1-2 月家具零售额同比+4.6%（前值+2.3%），增速环比提升 2.3pct；2024 年1-2 月日用品零售额同比-0.7%（前值-5.9%），降幅收窄；2024 年 1-2 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+1.9%（前值+26.0%）；2024 年 1-2 月文化办公用品零售额同比-8.8%（前值-9.0%）。2024 年 1-2 月家具、日用品社零增速有所改善，随着扩大内需政策的逐步落实见效，消费逐步从疫后恢复转向持续扩大，2024 年将在稳定和扩大汽车、家居等大宗消费的同时挖掘新型消费。此外，近期《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发，方案提及要推动家装消费品换新，家居存量需求有望释放。  竣工数据走弱，销售降幅扩大。地产端，2024 年 1-2 月住宅销售面积同比-28.6%（前值-25.8%），降幅扩大；2024 年 1-2 月住宅新开工面积同比-31.3%（前值-13.3%）；2024 年 1-2 月住宅竣工面积同比-21.3%（前值+12.5%）。当前地产销售数据仍承压，竣工数据亦走弱，前期 LPR 下调有望为地产销售企稳改善提供助力，叠加房企融资端政策陆续出台，有望进一步修复市场信心。2023 年住宅竣工实现较高增速，考虑家居家装的滞后性，我们预计前期较好竣工表现有望为家居需求提供支撑，当前家居板块估值仍处低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。  投资建议：推荐当前估值处于低位、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。  风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 -33%-25%-18%-11%-4%3%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周行情概览 ........................................................................................................................................... 4 2 行业重点数据跟踪 ................................................................................................................................... 5 3 重点公司公告及行业要闻 ..................................................................................................................... 10 3.1 重点公司公告 ..................................................................................................................................... 10 3.2 行业要闻 ............................................................................................................................................. 10 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 本周（2024.3.18-2024.3.22）申万轻工指数涨 0.63%，排名第 10 ................................................... 4 图 2. 本周申万轻工指数跑赢沪深 300 指数 1.33pct ................................................................................... 4 图 3. 本周轻工子版块涨跌分化 ..................................................................................................................... 4 图 4. 本周王子新材、实丰文化、翔港科技涨幅居前 ................................................................................. 5 图 5. 本周欧派家居、志邦家居、索菲亚跌幅居前 ..................................................................................... 5 图 6. 住宅销售、竣工、新开工面积累计同比 .......................................................................