资产配置跟踪周报：股债跷跷板效应初现，商品价格继续上行

证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 3 月 20 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 1 页 共 8 页 股债跷跷板效应初现，商品价格继续上行 日期区间：20240311-20240317 核心观点 ⚫ 宏观：经济回暖趋势不变。年初多项数据频频预喜。除年初的季节性因素和春节效应之外，经济政策的总体发力是当前宏观经济的核心逻辑，高质量发展要求下，总量维持稳定，财政政策或更显积极，经济向好趋势不变。 ⚫ 股市：中期上行趋势渐稳，短期可能会有波动。一方面市场前期上涨的恐慌情绪在上一周的小幅回调之后逐步释放，另一方面是近期政策频出，“两会”之后经济政策逐步落地，经济复苏得到确认。市场的总体资金面叫上周大幅好转，投资情绪逐步企稳，中期上行趋势或已确认，短期或受外部市场扰动而出现波动。 ⚫ 债市：短期内或将维持震荡，股市跷跷板效应初步显现。本周，权益类市场表现相对强势，资金面流入较强，带动债市的资金流动性相对收紧，同时前期超长特别国债的发行又对债券市场的流动性产生一定的扰动。 ⚫ 商市：金属价格有望再度上扬。我们继续认为美联储调息的方向和时点的不确定性，美债利率或短期波动，冲高动能不足，有利于贵金属及部分工业金属价格的回升；当前全球制造业持续收缩态势已经被打破，景气回升趋势得到进一步确认，随着全球补库动能的增强，需求回暖对工业金属价格形成支撑，由此我们在短期内依然看好短期贵金属和工业金属 分析师：段进才 执业证书编号：S0770519080003 邮箱：duanjc@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址: http://www.dtsbc.com.cn 每周一图：股票市场再次全面回暖 数据来源：Wind，iFinD，大同证券 风险提示：宏观经济大幅波动、全球地缘政治不稳定、市场价格超预期波动 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 3 月 20 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 8 页 一、观势·复盘 （一）股票数据跟踪：本周 A 股市场再度上扬，资金面大幅回暖 本周 （20240311-20240315，下同），A 股再次放量上扬，但力度不及春节前后周度水平，本周核心宽基指数全面小幅上扬，领涨全球核心指数（wind 全 A 口径）。上证指数本周微涨 0.28%，上周上涨 0.63%，深证成指本周上涨 2.60%，上周下跌 0.70%，创业板指本周大幅上涨 4.25%。成交额方面，本周 A 股日均成交额为 1.04 万亿元，环比上涨 4.91%，北向资金本周再次大幅流入 328.20 亿元。 股市：中期上行趋势渐稳，短期可能会有波动。一方面市场前期上涨的恐慌情绪在上一周的小幅回调之后逐步释放，另一方面是近期政策频出，“两会”之后经济政策逐步落地，经济复苏得到确认。市场的总体资金面较上周大幅好转，主力资金净流入持续提升，杠杆资金继续扩大，北向资金大幅流入，市场交易层面的资金供给全面复苏，投资情绪逐步企稳，中期上行趋势或已确认，短期或受外部市场扰动而出现波动。 图表 1：创业板和北证 50 保持强势，核心指数全面上攻 图表 2： 国际比较下，本周 A 股表现强势 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 3：上周，高估值板块具有显著的上涨优势 图表 4：本周日均股票成交额破万亿，较上周有所提升 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5万得全A 全球 发 市场 市场 太地区 % 本周涨跌幅上周涨跌幅 0.01.02.03.04.05.0上证指数深证成指创业板指 创50北证50万得全A % 本周核心指数涨跌幅 7000750080008500900095001000010500110001150001-0501-1201-1901-2602-0202-0902-2303-0103-0803-15 亿 日均成交额 -2.0-1.00.01.02.03.04.0高市 率指数 万 中市 率指数 万 市 率指数 万 % 本周涨跌幅上周涨跌幅证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 3 月 20 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 3 页 共 8 页 图表 5：本周行业（申万一级）表现总体上扬，煤炭行业本周深度回调 数据来源：Wind，大同证券 图表 6：本周科技成长行业的核心资金普遍呈现净流出状态，消费行业获得资金净流入 数据来源：Wind，大同证券 图表 7：北向资金本周再次大幅净流入，创年内最高值 图表 8：北向周内呈“V”型，周一周五流入幅度最大 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 -8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0基 工 有 金属 业交 环 力 国 工 品 工制造 生 商贸 会 美 地产 行 金 %周期 成长 金 地产-300-200-100010020030040001-05 01-12 01-19 01-26 02-02 02-08 02-23 03-01 03-08 03-15 亿 股 深股 北向净流入0204060801001202024-03-112024-03-122024-03-132024-03-142024-03-15 亿 股 深股 北向净流入-120-80-4004080-150-100-50050100基 工 有 金属 业交 环 力 国 工 品 工制造 生 商贸 会 美 地产 行 金 主力资金(亿) 资净买入(亿)北向资金(亿)重要资金流入 (亿)-右证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 3 月 20 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 4 页 共 8 页 图表 9：基金发行份额和数量明显回落 图表 10：主力资金连续净流出，但是流出幅度本周收敛 数据来源：Wind，大同证券（以上市日为统计标准） 数据来源：Wind，大同证券 图表 11：本周融资净买入较上周大幅提升 图表 12：两融余额稳中继续提升，但是融券趋势继续下滑 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 （二）债券市场跟踪：股债跷跷板效应初现，本周国债收益率曲线较上周有所回升 本周债券市场总体回调，国债收益率较上周大幅上行，其中一年期国债到期收益