海油工程(600583)2023年报点评：行业景气高企23年业绩稳步回升，加大分红力度积极回报股东

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 3 月 19 日 公司研究 行业景气高企 23 年业绩稳步回升，加大分红力度积极回报股东 ——海油工程（600583.SH）2023 年报点评 增持（维持） 当前价：6.97 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：王礼沫 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 44.21 总市值(亿元)： 308.17 一年最低/最高(元)： 4.90/6.97 近 3 月换手率： 35.70% 股价相对走势 -19%-12%-4%3%11%03/2306/2309/2312/23海油工程沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 10.30 11.94 21.30 绝对 16.17 20.17 14.65 资料来源：Wind 相关研报 与卡塔尔 NOC 签署 64 亿元总承包合同，海外市场开拓加速——海油工程（600583.SH）公告点评（2024-02-02） 前三季度业绩高增，受益于母公司扩充资本开支计划——海油工程（600583.SH）2023年三季报点评（2023-10-30） 事件： 2024 年 3 月 18 日，公司发布 2023 年报。2023 年，公司实现营业总收入 308亿元，同比+4.7%；实现归母净利润 16 亿元，同比+11%；实现扣非归母净利润 12亿元，同比+45%。2023Q4 单季，公司实现营业总收入 98 亿元，同比-1.0%，环比+50%；实现归母净利润 2.48 亿元，同比-60%，环比-36%；实现扣非归母净利润 1.57 亿元，同比-33%，环比-47%。 点评： 油服行业景气高企提振公司业绩，分红比例大幅提升 2023 年，布伦特原油均价为 82.17 美元/桶，同比-17%，总体仍保持在中高位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，据《中国海洋能源发展报告 2023》，2023年，全球海洋油气勘探开发投资超过 2019 年以前水平，全球海洋油气勘探开发投资约为 1869 亿美元，同比增长 14%。2023 年公司工程量同比持续增长，安全绩效延续良好态势，持续夯实高质量发展基础，公司经营业绩稳步增长。截至 2023 年12 月底，公司总资产 432.52 亿元，归母净资产 247.95 亿元，资产负债率 38.09%，资本结构继续保持稳健。现金流充裕，2023 年经营活动现金流净额 51.25 亿元，同比+55%。 公司拟派发 2023 年度现金红利 0.147 元/股，拟分红总额约 6.50 亿元，占 2023年归母净利润的 40.11%，股利分配率相较 2022 年的 30.34%增长 9.77pct，分红总额相较 2022 年增长 47%。公司注重股东回报，加大分红力度，与投资者共享公司发展成果。 工作量稳步增长，23 年新签合同额创历史新高 工作量方面，2023 年公司实施规模以上项目 72 个，其中年内完工 25 个。2023年公司完成钢材加工量 47.2 万结构吨，同比增长 25%，再创历史新高；投入船天2.48 万天，同比降低 5%；陆地建造完成导管架 23 座、组块 21 座，海上安装导管架 20 座、组块 21 座，铺设海底管线 544 公里，海底电缆 211 公里。 合同额方面，公司 2023 年新签合同金额 339.86 亿元，同比+33%，其中国内新签合同额 198.1 亿元，同比-7.4%，境外新签合同额约 141.76 亿元，同比+233%，新签合同总额、海外新签合同额双双创历史新高。公司国际市场开拓效果显著，中标卡塔尔 ISND5-2 等一批重点海外总承包项目，实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破。公司总承包服务能力持续提升，2023 年首次荣登 ENR 双榜，位列“全球最大 250 家国际承包商”第 68 位和“最大 250 家全球承包商”第 98 位。截至2023 年末，公司在手未完成订单约 396 亿元，为未来工作量提供有力支撑。 展望 2024 年，公司工作量依然饱满，全年预计将有 33 个工程项目建成交付。陆地建造工作量主要来自于文昌 9-7 项目、锦州 23-2 项目、曹妃甸 6-4 项目、渤中26-6 项目等传统油气工程业务，以及沙特 CRPO122 项目、卡塔尔 NFPSEPC02、沙特阿美 Marjan、巴油 P79 项目等海外业务；海上安装工作量主要来自于流花11-1/4-1、惠州 26-6、锦州 23-2 等传统油气工程业务及沙特 CRPO122 项目海上安装业务。公司将继续提升核心竞争力，努力实现“一利稳定增长，五率持续优化”，全力支持服务中国海油增储上产，面向全球市场寻求发展机遇和成长空间。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 海油工程（600583.SH） 行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支，公司有望持续受益 国际市场方面，2024 年全球石油需求仍将持续增长，根据 IHSMarkit 的预测，2024 年全球上游勘探开发资本支出总量将超 6000 亿美金，较 2023 年相比增加 5.7%，国际石油公司勘探开发有望持续增加，国际油服市场有望维持景气。国内市场方面，母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”，根据中国海油 2024 年度战略展望，2024 年中国海油资本开支预算总额为 1250-1350亿元，相较 2023 年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企，公司有望实现收入与盈利的持续提升。 盈利预测、估值与评级 23 年公司业绩稳步增长，考虑到油服行业复苏进度不及我们预期，我们下调公司 24-25 年盈利预测，新增 26 年盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润分别为 18.63（下调 33%）/21.52（下调 36%）/24.99 亿元，对应 EPS 分别为0.42/0.49/0.57 元/股，我们看好油服行业景气度持续回升，中国海油资本开支增长利好公司长远发展，仍维持对公司的“增持”评级。 风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 29,358 30,752 35,402 41,898 49,649 营业收入增长率 48.31% 4.75% 15.12% 18.35% 18.50% 净利润（百万元） 1,457 1,621 1,863 2,152 2,499 净利润增长率 294.11% 11.19% 14.96% 15.50% 16.14% EPS（元） 0.33 0.37 0.42 0.49 0.57 ROE（归属母公司)（摊薄） 6.15% 6.54% 7.1