2024年1-2月经济数据点评：“新动能”带动经济平稳回升

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件： 2024 年 1-2 月，规模以上工业增加值同比 7%、预期 4.3%、前值 6.8%；社会消费品零售总额同比 5.5%、预期 5.4%、前值 7.4%；固定资产投资累计同比 4.2%、预期 3%、前值 3%。 核心观点：“新动能”带动经济平稳回升 年初经济表现超预期，投资需求明显升温。2024 年 1-2 月，主要经济指标全面超预期，尤其是投资需求明显升温，固定资产投资增速 4.2%、高出预期值 1.3 个百分点。投资带动下，工业增加值同比 7%、大幅高于预期的 4.3%。消费需求平稳复苏，两年复合看，社零同比 4.5%、较去年 12 月当月同比提升 1.8 个百分点。 “新质生产力”加快布局、设备更新改造等对投资起到了显著拉动作用。政策引导下，2024 年代表性省份重大项目中，产业类项目占比升至 65.7%、较去年提高 2.5 个百分点。配合新一轮设备更新改造，1-2 月设备工器具投资增速 17%、较去年末大幅抬升 10.4 个百分点，技改投资同比增长 15.1%、高出制造业投资增速 5.7 个百分点。 “稳增长”落地亦对经济形成支撑，落地效果还将进一步显现。截至今年 2 月，1 万亿元国债项目清单已全部下达，已完成水利项目投资 293.1 亿元，对于投资的拉动作用还将持续体现；1-2 月水利管理投资同比 13.7%、较去年末大幅上升 8.5 个百分点。微观层面，1-2 月代表性基建央企新签订单额同比 10.1%，春节后沥青开工率平稳回升。 重申观点：“新动能”支撑下年初经济平稳运行，随着阶段性扰动消退、“稳增长”进一步落地，经济动能有望加速回升。2024 年 1-2 月，“新质生产力”加快布局下制造业、电力投资扩张，带动经济动能平稳回升。随着春节、极端天气等短期扰动因素消退，前期政策落地效果还将进一步显现。 常规跟踪：投资需求明显升温，制造业涨幅最大 生产：制造业带动工业生产回升，服务业生产走强。1-2 月，工业增加值同比 7%，两年复合同比 4.7%、较去年 12 月提升 0.6 个百分点；其中制造业生产带动作用更大、增速较去年 12 月提升 1.3 个百分点，采矿业、电热燃同比则分别下降 1.3、2 个百分点。服务业生产明显回升，两年复合同比较去年 12 月提升 1.7 个百分点至 5.6%。 投资：投资增速扩张，制造业涨幅最大。1-2 月，固定资产投资累计同比 4.2%、较去年 12 月提升 1.2 个百分点。其中，基建投资增速较去年 12 月当月同比下降 1.8 个百分点至 9%；制造业投资增速上升 1.2 个百分点至 9.4%，行业中运输设备、电气机械、有色金属涨幅居前；房地产投资降幅收窄 3.3 个百分点至-9%。 消费：社零小幅超预期，春节带动下餐饮消费大幅增长。1-2 月，社零同比 5.5%，两年复合同比 4.5%、较去年 12 月当月同比上升 1.8 个百分点。两年复合看，商品零售、餐饮收入增速分别提升 1.4、5.2 个百分点至 3.7%、10.8%。分品类看，可选消费整体有所回暖，化妆品、建筑装潢、家电等改善幅度较大。 风险提示 经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、核心观点：“新动能”带动经济平稳回升 ........................................................... 3 2、常规跟踪：投资需求明显升温，制造业涨幅最大................................................... 5 风险提示........................................................................................ 9 图表目录 图表 1： 1-2 月主要经济指标全面超预期............................................................ 3 图表 2： 1-2 月多数指标同比高于去年 12 月单月增速................................................. 3 图表 3： 1-2 月设备工器具投资增速大幅抬升........................................................ 3 图表 4： 2024 年代表性省份产业类重大项目占比抬升................................................. 3 图表 5： 2023 年下半年工信部连续出台 10 大行业稳增长方案.......................................... 4 图表 6： 1-2 月，水利管理投资显著扩张............................................................ 4 图表 7： 新增万亿国债项目投向 ................................................................... 4 图表 8： 主要基建上市公司当月新签合同额 ......................................................... 5 图表 9： 春节后沥青开工率平稳回升 ............................................................... 5 图表 10： 1-2 月，工业生产持续回升............................................................... 5 图表 11： 1-2 月，两年复合看各行业生产表现....................................................... 5 图表 12： 2 月，服务业生产指数同比出现回落....................................................... 6 图表 13： 2 月服务业商务活动指数上行............................................................. 6 图表 14： 1-2 月，固定资产投资边际上升........................................................... 6 图表 15： 1-2 月，电燃水投资显著扩张............................................................. 6 图表 16： 1-2 月，制造业投资增速回升............................................................. 7 图