宏观海外周报：美通胀超预期再度推后降息预期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美通胀超预期再度推后降息预期 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 3 月 18 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 尽管 2 月美国零售数据回升不及预期，但由于 2 月核心 CPI 环比和 PPI 超预期，上周联储降息预期回落，美债收益率上行、美元回升。欧央行就 6月首次降息基本达成共识；日本春斗工资增速显著超预期。关注 3 月 19 日日央行及 3 月 21 日美联储议息会议。 高频经济数据 高频数据显示，美国消费维持韧性，地产需求边际改善。截至 3 月 12日，最新一周 BEA 消费指数的四周滚动平均指数回升；地产方面，美国30 年期固定利率房贷利率下行至 6.74%，房贷申请需求边际改善，Redfin房屋销售（4WMA）也有所回升。 上周主要宏观数据 美国 2 月核心 CPI 环比和 PPI 均超预期；首申人数维持低位；美国 2 月零售如期反弹，但幅度不及预期；3 月美国密歇根大学消费者信心指数不及预期。2 月美国核心 CPI 环比从 0.39%小幅回落至 0.36%，高于彭博预期的 0.3%，同比回落 0.1pct 至 3.8%；CPI 环比升至 0.4%，符合彭博一致预期。从分项来看，核心商品由负转正；核心服务通胀下行，但绝对水平偏高。失业金申领人数表现好于预期。劳工部修正了失业金申领人数的季调因子，修正后的数据显示，最新一周首申人数为 20.9 万，低于预期的21.8 万，仍然位于低位；续申人数为 181 万，低于预期的 191 万，最近半年变动不大。美国 2 月 PPI 同比上涨 1.6%，环比上涨 0.6%，超出市场预期。2 月美国零售环比反弹至 0.6%，但不及彭博一致预期（0.8%），其中核心零售环比在低基数下反弹，各分项普遍改善。3 月美国密歇根大学消费者初值 76.5，低于市场预期的 77.1；同时，1 年通胀预期初值 3%，低于市场预期的 3.1%；5 年通胀预期初值 2.9%，与市场预期持平。 政策动态 日本公布 2024 年“春斗”初步结果，加薪幅度达近 30 年来最大涨幅；欧央行委员密集对降息表态，就 6 月首次降息基本达成共识。日本 2024 年“春斗”初步结果显示，年度工资涨幅达到 5.3%，高于去年的 3.8%，超过市场预期，超预期的工资涨幅可能影响 3 月日央行议息会议。欧央行委员密集对降息表态。3 月 15 日荷兰央行行长 Knot 称，预计 6 月首次降息；降息可以在任何一次会议上进行，不仅是公布季度经济预测的会议。希腊央行行长 Stournaras 称，希望 8 月休会前降息 2 次，年底前再降息 2次。芬兰央行行长 Rehn 称，接近夏季是可能的降息时点，如果通胀维持稳定在 2%，且没有能源危机等不利冲击，全年会降息数次。爱尔兰央行行长 Makhlouf 称，应该能够在 6 月就是否降息做出决定。克罗地亚央行行长 Vujcic 称，德国问题是结构性的而非周期性的，不应影响利率决策；降息决策最好是渐进的，即每次 25bp，若经济显著放缓，或加快降息步伐。 金融市场 联储降息预期回落，美债收益率上行，美元走强，美股下行。超预期通胀数据导致降息预期回落，5-6 月累计降息概率降至 60%左右，2024 年累计降息幅度从 95bp 降至 74bp；2 年、10 年美债收益率分别上行 24bp、22bp 至 4.72%、4.31%；10 年期德债收益率上行 18bp 至 2.44%。美元指数上涨 0.7%至 103.5。美国三大股指普遍下跌，新兴市场主要股指涨跌不一。大宗商品方面，布伦特原油上涨 2%至 85.4 美元/桶，黄金下跌 0.9%至 2157.7 美元/盎司；农产品涨跌互现。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 ......................................................................................................