北交所信息更新：2023年液相色谱增长74%+海外业务增长88%，数字化改革及外延并购完善布局

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 、 海能技术（430476.BJ） 2024 年 03 月 12 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/3/11 当前股价(元) 11.38 一年最高最低(元) 16.88/9.12 总市值(亿元) 9.63 流通市值(亿元) 6.74 总股本(亿股) 0.85 流通股本(亿股) 0.59 近 3 个月换手率(%) 138.46 《拟 1000-2000 万元回购股份用于注销彰显信心，色谱产品快速增长—北交所信息更新》-2023.9.22 《研发及市场投入加大推动增量业务持续放量，色谱光谱业务增长 46%—北交所信息更新》-2023.8.23 《色谱光谱系列市场布局初显成效，2023Q1营收增长50%表现亮眼—北交所信息更新》-2023.4.28 2023 年液相色谱增长 74%+海外业务增长 88%，数字化改革及外延并购完善布局 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  2023 年财报出炉，实现营收 3.41 亿元（+19%）、归母净利润 4506 万元（+1.4%） 2023 年公司实现营收 3.41 亿元(+19%)，归母净利润 4506 万元(+1.4%)；毛利率 68%、研发费用率 16%。2023Q4 公司经营改善显著，实现收入同比/环比+15%/85%，归母净利润同比/环比+27%/433%。公司产品广泛用于科教及各新兴行业的研发、检测分析，有望受益设备更新及国产化替代。公司加大研发和市场投入，我们下调 2024-2025年、增加 2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.55/0.70(原0.73/0.91)/0.87 亿元，对应 EPS 分别为 0.65/0.83/1.03 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 17.8/13.8/11.2 倍，看好公司液相色谱等增量产品放量，维持“买入”评级。  2023 年四大业务均稳步增长，液相色谱（+74%）及海外市场（+88%）带动增量 公司重点布局的悟空高效液相色谱仪 2023 年品牌知名度、美誉度稳步提升，液相色谱相关产品实现营业收入 3635.91 万元，同比增长 73.55%，加速推进国产替代进口。四大系列产品收入均实现增长，四大系列产品总收入占收入比超 90%，有机元素分析、色谱光谱、样品前处理、通用仪器系列产品分别实现营业收入 13461.32 万元、7225.43 万元、7073.79 万元、3382.06 万元，同比分别增长 23.85%、13.97%、9.00%、27.78%。未来公司将聚焦宠物食品、预制菜、锂电核电等新能源、职业教育、材料分析检测等增量细分领域，积极配套各行业头部客户。同时，公司海外代理渠道布局已初步发挥成效，2023 年公司海外营业收入 6271.82 万元，同比增长 87.97%。  UHPLC、元素分析等新品研发提速，数字化改革及外延并购完善经营布局 内生发展方面，公司 2023 年研发费用增长 23%，启动了 K2025Pro 超高效液相色谱仪(UHPLC)研发并攻关网络版色谱工作站软件，研发完成适用新国标的二氧化硫残留量测定仪，推进自动加酸仪、超高温超高压微波消解系统研发，完成 T860 全自动电位滴定仪迭代升级；持续推进数字化改革，于 2024 年 1 月初完成了 SAP（思爱普）ERP 系统和泛微 OA 办公系统的上线。外延并购方面，2023 年公司投资控股济南海森分析仪器有限公司、天津海胜能光科技有限责任公司，新增药品检验产品、布局近红外光谱产品，不断增加具有市场潜力的产品品类。  风险提示：分析仪器市场竞争加剧、生命科学需求下滑、研发受阻风险等 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 287 341 403 485 581 YOY(%) 16.3 18.7 18.3 20.2 19.8 归母净利润(百万元) 44 45 55 70 87 YOY(%) -16.7 1.4 21.3 28.4 23.7 毛利率(%) 69.3 68.1 67.8 67.2 66.9 净利率(%) 13.7 11.2 12.9 14.2 14.9 ROE(%) 8.0 7.5 9.3 11.1 12.4 EPS(摊薄/元) 0.53 0.53 0.65 0.83 1.03 P/E(倍) 21.8 21.5 17.8 13.8 11.2 P/B(倍) 2.0 1.9 1.7 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 液相色谱及海外市场发力，加速布局生产工艺、数字化及新品研发 ................................................................................. 3 1.1、 11 年间收入 CAGR 达 23%，2022-2023 年海外收入高速增长 ................................................................................. 3 1.2、 2023 年四大业务板块均稳步增长，液相色谱相关产品增长 74% ............................................................................. 4 1.3、 加速布局生产工艺、数字化及新品研发，开拓六大增量下游应用 .......................................................................... 6 2、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 9 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 财务预测摘要 .............................