互联网传媒行业：Claude 3再度提升语言模型能力，关注一季报绩优公司

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 Claude 3 再度提升语言模型能力，关注一季报绩优公司 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周传媒板块出现一定回调，周内波动较大。我们认为主要原因为：一方面，资金对部分公司Q1业绩存在担忧，避险情绪下可能提前兑现前期获利；另一方面，随着TMT板块近期已有较大涨幅，资金对后续行情持续性存在分歧，传媒板块跟随整体TMT行情的波动加剧。当前时点，展望后市，我们建议把握两条主线：一是优选业绩较好的板块和优质公司，随着Q1业绩可见度逐渐明晰，业绩预期支撑下有望稳步抬升估值。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变化，海外AI进展持续推进，我们看好大模型能力越过奇点后，AI应用将迎来繁荣的确定性，建议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。 ⚫ 投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）互联网方面，建议关注①港股处于低估值且业绩稳健的腾讯、美团、快手、泡泡玛特，以及②格局稳定盈利持续优化的流媒体板块的爱奇艺、芒果超媒、腾讯音乐和云音乐。③短期有较大边际变化的阅文集团。（2）建议关注出海较强的三七互娱、神州泰岳；关注产品储备丰富，有望释放的恺英网络；产品大周期有望到来的完美世界；游戏行业后续估值层面有提升空间，关注吉比特、巨人网络、世纪华通、掌趣科技、汤姆猫、游族网络、名臣健康、姚记科技等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒控股股东变更后，芒果IP及基因赋能和资源协同的进一步加强，驱动新文旅业务开拓，以及游戏和创投等业务发展。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东方、东方甄选、科德教育、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）影视方向，春节档票房超预期，关注sora等AI技术对影视项目的推进作用、以及影视版权价值在人工智能领域的变现。关注光线传媒、横店影视、猫眼娱乐、华策影视。（6）AI+方向，大模型多模态能力持续演进，Claude 3刷新大语言模型能力（Claude官网），随着模型能力边际持续提升、接入成本降低，或将推进应用侧繁荣，继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。（7）出海逻辑，关注互联网、游戏、内容出海，以及相关营销服务商。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Tabl e_G rade ] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-03-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:Claude 3 系列大模型发布，核心能力领先 2024-03-05 互联网传媒行业:2 月游戏版号发放，苹果、微软持续加码生成式 AI 2024-03-03 互联网传媒行业:传媒板块持续反弹，英伟达 AI 推理收入占比亮眼 2024-02-25 [Table_Contacts] 联系人： 张丰淇 010-59136615 zhangfengqi@gf.com.cn -20%-7%6%19%32%45%03/2305/2307/2309/2311/2301/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 光线传媒 300251.SZ 人民币 9.52 2023/10/29 买入 11.10 0.21 0.37 45.33 25.73 32.97 17.29 7.00 11.10 横店影视 603103.SH 人民币 15.37 2023/10/20 买入 20.51 0.38 0.59 40.45 26.05 12.27 9.81 17.00 20.80 芒果超媒 300413.SZ 人民币 24.17 2023/10/26 买入 36.47 1.11 1.38 21.77 17.51 4.21 3.49 10.00 10.20 新媒股份 300770.SZ 人民币 38.71 2024/3/1 买入 51.23 3.06 3.42 12.65 11.32 6.67 5.47 18.00 17.50 蓝色光标 300058.SZ 人民币 7.18 2024/2/1 买入 7.70 0.05 0.19 143.60 37.79 15.93 12.77 1.80 6.00 完美世界 002624.SZ 人民币 11.14 2024/2/7 买入 12.44 0.25 0.69 44.56 16.14 19.98 10.24 5.50 13.10 吉比特 603444.SH 人民币 206.99 2023/10/25 买入 372.95 16.95 21.69 12.21 9.54 11.57 8.36 23.50 27.90 三七互娱 002555.SZ 人民币 18.46 2023/10/31 买入 32.26 1.47 1.67 12.56 11.05 10.68 8.74 24.60 21.80 恺英网络 002517.SZ 人民币 11.53 2023/11/10 买入 17.34 0.72 0.88 16.01 13.10 13.40 11.12 26.60 25.20 盛天网络 300494.SZ 人民币 13.92 2023/11/13 买入 24.05 0.45 0.65 30.93 21.42 26.75 17.15 12.70 15.40 分众传媒 002027.SZ 人民币 6.21 2024/1/30 买入 7.65 0.34 0.38 18.26 16.34 14.25 12.22 23.60 21.90 天下秀 600556.SH 人民币 4.96 2023/10