机床行业研究：日本机床行业启示录

敬请参阅最后一页特别声明 1 日本机床工业从 1889 年起步，受到战争拉动也受到战争破坏跌宕起伏，但在政策支持、企业创新拼搏交织下从 1982年开始后来居上，市场份额达到全球第一，我们通过深入复盘总结经验，希望对中国机床产业的发展得出一些启示。 产业变革启示：日本借助数控技术出现/机床高经济性实现超车，对标国内关注数字工厂、AI 技术应用带来的新机会和成本端优势。我们复盘看到日本机床产业的崛起与数控技术的出现有较大关联，数控技术的出现让很多原先的行业壁垒被数控系统的探测和自适应能力削弱了，打破了原有市场格局。同时由于日本企业在前瞻性、技术敏感性等方面较为领先，数控化率快速提升至全球第一，再叠加日本更低的综合成本，机床经济性优异吸引了大批中小企业客户，进一步发展市场份额也逐步来到全球首位。回看当前，没有可见的直接颠覆 CNC 的技术出现，但例如中国制造业数字工厂建设快速推进、AI 技术加持有望缩小原先靠长时间经验积累构筑的技术壁垒等仍能看到技术变化出现的机会，同时国内高端机床、高端数控系统等售价低于海外企业同时保持了较好毛利率，后续低成本优势有望持续发挥。 产业链启示：上游投资价值重点关注，下游新能源汽车行业影响巨大。机床产业链上下游与产业发展相辅相成，日本的上游数控系统、丝杠导轨、轴承走出了全球领先的行业龙头企业，规模实现了跃迁式扩张，同时例如发那科的数控系统也赋能了中游主机厂在数控技术上实现反超。而国内上游企业普遍起步晚、份额低，但也因此具有较大投资价值，未来势必要实现国产替代；下游我们看到日本的汽车产业对机床成长做出巨大贡献，拉动需求的同时也促进技术进步，目前国内新能源汽车的高增长让我们看到了一些相似性，一方面资本开支拉动机床需求，一方面整车厂追求降本增效的诉求（例如数字工厂建设和其他新技术的应用等）有望促进机床厂的技术迭代升级，强化国内企业竞争力。 出海启示：全球制造业转移带来新机会，关注头部企业出海成长。复盘全球/日本机床需求，可以看到几轮比较有持续性的增长均出现在大规模制造业转移时期，日本企业根据制造业流向不断调整布局实现了出海扩张。而目前印度、墨西哥、越南等新兴市场快速增长，新一轮制造业转移已有苗头，国内企业正面临较好的出海扩张时机。我们已经看到了国内头部企业积极布局海外市场，并实现了出口收入高增长&占比提升，我们认为该趋势有较强延续性，出海将是国内企业未来成长的核心变量之一。 政策启示：日本成功使用组合型政策工具助力产业发展，国内政策支持力度也有望不断加大。日本机床产业实现反超离不开政策支持，日本从供给端（技术引进、基建支持、资金投入）、需求端（税收优惠、政府采购、资金支持）、经营环境端（贸易管制、法规制定、技术倡导）推出了成体系的组合型政策工具，遵循竞争、审慎、协调原则灵活组合使用发挥重要作用。以《机振法》为例，重点针对中小型企业进行了扶持，促进“专精特新”企业成长，激发了中小型企业活力，打造了日本制造业的产业体系。同时从头部企业马扎克的复盘可以看到，在其成长的每个阶段均得到了相关行业政策的支持，甚至可以看到在政策促进下实现了关键核心技术突破。从国内市场我们看到了国家相关支持政策不断推出，对企业技术升级验证、客户开拓、产业链配套进行支持，未来政策支持力度有望不断加大。 通过对日本机床产业进行复盘，我们认为目前中国机床企业有较多成长机遇，数字工厂、AI 技术的出现和应用有望缩短与海外企业差距，低成本优势持续发挥，新能源汽车产业高增长同时降本诉求较强催化技术进步，新兴市场快速成长带来的制造业转移机会让企业有巨大出海成长空间，同时政策层面对产业的支持力度有望不断加大，建议重点关注华中数控、科德数控、贝斯特、海天精工、纽威数控。 新技术推广应用不及预期、新能源汽车行业成长不及预期、出海开拓进展不及预期、政策支持力度不及预期。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 核心观点........................................................................................ 9 1.日本机床产业发展复盘......................................................................... 10 1.1 起步（1853-1945 年）：军需驱动行业需求增长............................................... 10 1.1.1 幕末至明治时期（1853-1912 年）：主要从欧洲进口，国产手动机床远落后于欧洲机床........... 10 1.1.2 第一次世界大战（1914-1918 年）：欧美忙于参战，日本趁机发展机床工业..................... 10 1.1.3 第二次世界大战（1931-1945 年）：政策扶持与战争军需双重刺激机床行业发展................. 11 1.2 追赶（1945-1970 年）：从技术模仿到实现自主化............................................. 12 1.2.1 战败国的萧条（1945-1950 年）：大部分机床作为赔款，产量受限制，市场急剧萎缩............. 12 1.2.2 朝鲜战争刺激与政策驱动（1950-1956 年）：从“引进又保护”到国产化转型 ..................... 13 1.2.3 技术变革期（1956-1970 年）：数控技术问世，日本技术追赶加速............................. 15 1.3 走向超越（1971 年-）：计算机数控时代来临，日本从追赶走向反超............................. 16 1.3.1CNC 时代（1971-1982 年）：数控化率快速提升，全球市场份额上升............................ 16 1.3.2 进军全球市场（1982-2009 年）：日本机床产值连续 27 年全球第一............................ 19 1.3.3 深耕海外市场（2009 年-）：机床产值位居世界前三，出口市场以中国和美国为主............... 21 1.4 行业龙头复盘：数控技术洗牌后，天田、马扎克、森精机、大隈等企业确立行业龙头地位 ......... 23 1.4.1 马扎克：紧抓出海市场提升制造技术，拥抱柔性化/数控化新技术构筑竞争优势 ................ 24 1.4.2 大隈：机电一体化机床企业，创造稀缺性竞争优势 ......................................... 26 2.产业变革视角：为什么日本机床产业能够实现反超................................................. 29 2.1 技术视角：数控时代来临构筑历史性机遇，日本小船掉头快一举从落后快速反超 .....