大类资产跟踪周报：市场流动性改善，A股延续强势

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场流动性改善，A 股延续强势 — —大类资产跟踪周报（02.19-02.23） 2024 年 02 月 27 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 2.44 -2.10 -8.88 沪深 300 3.30 -2.39 -14.96 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 房地产市场周报：商品房销售仍然低迷，期待政策效应逐步显现 2024-02-23 2 大类资产跟踪周报（01.29-02.04）：市场风险偏好降温，债市利率快速下行 2024-02-07 3 美联储 1 月议息会议点评：平衡风险，美联储暗示 3 月难降息 2024-02-01 核心摘要  权益市场：A股市场：市场迎来开门红，各大指数悉数收涨。宏观经济方面，春节出行消费数据表现亮眼。市场情绪方面，随着春节前后救市政策不断发力，市场流动性得以改善。上周央行开展非对称降息，幅度超市场预期，市场风险偏好有所回暖，国内股市迎来开门红。港股市场：做多情绪持续修复，上周港股市场延续上涨。海外市场：美联储官员发表鹰派言论，美债收益率走高。上周美联储多位官员发表鹰派言论，美联储会议纪要显示：多数官员认为政策利率可能已处于峰值，但在更有信心通胀将达标之前，暂不适合降息。同时，周四公布的申请失业金数据低于预期，打压市场降息预期，美债收益率小幅走高。  债券市场：央行非对称调降LPR，利率曲线牛陡。上周央行非对称调降 LPR，幅度超市场预期，市场对存款利率下调的预期升温，债市再度向下突破，利率曲线整体牛陡。两会临近，政策面或将继续主导债市交易。当前在基本面偏弱的情况下，债市或将继续维持偏强震荡。  大宗商品：大宗商品涨跌参半，天然气领涨。原油方面，上周数位美联储官员释放鹰派言论，叠加周中公布的会议纪要显示：多数官员提及过快降息的风险。对市场降息预期持续形成压制，油价承压下跌。贵金属方面，上周美国初请失业金人数显著低于预期，表明美国劳动力市场韧性仍较强，同时，花旗经济意外指数与美债收益率也在上周收涨，短期金价仍面临一定压力。但中长期在美联储降息渐近、叠加今年处于宏观政治大年的背景下，地缘政治不稳定因素增多，黄金配置价值仍然凸显。  本周资产配置建议：A股＞港股＞债券＞美股＞大宗商品；随着春节前后救市政策不断发力，国内权益市场流动性得以改善。港股市场：做多情绪持续修复，上周港股市场延续上涨。A股方面，整体来看，宏观层面降准、降息及各项救市政策不断发布，微观层面雪球敲入、两融问题所带来的风险逐步出清，节后市场流动性明显改善，A 股左侧底部基本确认，但受限于当前基本面仍偏弱，后续走势仍待进一步观察。建议关注：（1）具备盈利稳定、抵御市场波动能力较强特点的红利板块；（2）具备主题投资特性，且有望受益于科技产业自主趋势带来相关机会的TMT、传媒等板块。大宗方面，美国中长期降息渐近、叠加宏观政治大年，继续看多黄金。国内债券 ，两会临近，政策面或将继续主导债市交易。当前在基本面偏弱的情况下，债市或将继续维持偏强震荡。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -21%-11%-1%9%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（市场流动性改善，A 股延续强势）........................................................... 3 2 大类资产周度跟踪（国内股市表现亮眼） ................................................................. 3 3 股票（A 股各大股指集体收涨，价值风格占优） ....................................................... 4 4 债券（流动性宽松背景下，收益率曲线牛陡） .......................................................... 5 5 大宗商品（大宗商品涨跌参半，天然气领涨） .......................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价回落） ............................................................................. 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 国内 2 月 PMI 数据公布........................................................................................................................ 8 7.2 美国 1 月 PCE 数据 ................................................................................................................................ 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图 2：成长、价值指数周度涨跌幅（%） ...................................................................... 5 图 3：各期限国债到期收益率（%） ...