策略点评报告：历年两会前后A股行情特征概述

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略点评报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 历年两会前后 A 股行情特征概述 ➢ 摘要 每年3月份左右召开的两会往往都是全市场关注的焦点，期间政府工作报告会给出当年各项经济增长指标的目标值，并出台一系列的产业政策，均对全年经济发展方向存在着至关重要的影响。本文统计回顾了过去十多年两会前后A股市场的表现情况，供投资者参考。 A股在两会前、两会后五个交易日往往表现较好。我们对2010年至2023年历年两会召开前5个交易日、两会期间及两会结束后5个交易日收益率表现情况进行了汇总，总体来看，A股市场在两会前及两会后的表现多数情况下还是不错的。在过去的14年中，有10年wind全A在两会召开前5个交易日累计收益是上涨的，即上涨概率高达71%；有8年wind全A在两会结束后5个交易日内累计是收涨的，上涨概率同样达57%；而两会期间wind全A累计收涨的概率仅为36%。 对比之下，两会前后国证2000、中证1000等中小盘股指数好于上证50、沪深300等权重股指数。具体看，过去14年wind全A在两会前5个交易日、两会期间、两会后5个交易日里的累计收益率中位数分别为0.8%、-1.6%和0.4%，创业板指为-0.3%、-0.2%和0.9%。国证2000指数过去14年在两会前5个交易日、两会期间、两会后5个交易日里的累计收益率中位数分别为1.5%、-1.2%和1.3%，而沪深300指数为0.4%、-1.9%和-0.1%。 从各行业涨跌幅的绝对值数据来看，两会前5个交易日和两会后5个交易日里房地产、纺织服饰、社会服务等板块的表现相对较好。具体看，纺织服饰、公用事业、环保和房地产行业在2010年至2023年间两会前5个交易日累计涨幅中位数分别为2.3%、2.0%、2.0%和1.9%，在所有板块中表现最佳。美容护理、社会服务、房地产、轻工制造在两会结束后5个交易日累计涨幅中位数分别为4.2%、3.5%、2.1%、2.1%，涨幅居前。 基于历年两会前后市场规律特征，我们认为当下A股上行行情依然可以持续。短期来看，由于两会本身作为重要政策窗口期，市场往往会演绎出春季躁动行情，重点关注国证2000、中证1000等小盘成长风格。中长期来看，我们认为国内经济回升向好趋势不变，上市公司基本面底去年二季度也已经出现，今年盈利有望继续改善，海外方面美联储今年或将开启降息周期，全球流动性边际改善，A股市场中长期上涨行情仍未结束。 ➢ 风险提示 一是地缘政治风险；二是宏观经济不及预期；三是历史经验仅供参考；四是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略点评报告 2024 年 03 月 01 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、科技股时代：巴菲特的得与失——伯克希尔2023 年成绩单——2024.02.29 2、A 股行业观察（0219-0223）：站上 3000 点，A股后续怎么走——2024.02.26 3、一周综评与展望：春节长假期间全球市场概述——2024.02.17 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 正文目录 1 A 股市场在两会前、两会后累计收涨的概率往往较高 ..................... 1 2 两会前/后社服地产涨幅居前、两会期间食饮表现亮眼 .................... 2 3 两会前低市盈率股表现较好，两会后高市盈率股占优..................... 4 4 风险提示 .......................................................... 5 图表目录 图表 1：A 股市场在两会前、两会后累计收涨的概率往往比较高 .................................... 1 图表 2：A 股各大宽基指数节前节后累计上涨的幅度较为显著（%）............................. 2 图表 3：A 股各一级行业两会前 5 个交易日累计涨跌幅（%） ....................................... 3 图表 4：A 股各一级行业两会期间累计涨跌幅（%） ...................................................... 3 图表 5：A 股各一级行业两会后 5 个交易日累计涨跌幅（%） ....................................... 4 图表 6：A 股各大风格指数节前节后累计收涨的概率同样比较高 .................................... 5 图表 7：A 股各大风格指数节前节后累计涨跌幅表现（%） ........................................... 5 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 1 A 股市场在两会前、两会后累计收涨的概率往往较高 A 股在两会前、两会后五个交易日往往表现较好。我们对 2010 年至 2023 年历年两会召开前 5 个交易日、两会期间及两会结束后 5 个交易日收益率表现情况进行了汇总，总体来看，A 股市场在两会前及两会后的表现多数情况下还是不错的，各大宽基指数上涨概率均比较高。在过去的 14 年中，有 10 年 wind 全 A 在两会召开前 5个交易日累计收益是上涨的，即上涨概率高达 71%；有 8 年 wind 全 A 在两会结束后5 个交易日内累计是收涨的，上涨概率同样达 57%；而两会期间 wind 全 A 累计收涨的概率仅为 36%。 图表 1：A 股市场在两会前、两会后累计收涨的概率往往比较高 来源：Wind，华福证券研究所 对比之下，两会前后国证 2000、中证 1000 等中小盘股指数好于上证 50、沪深300 等权重股指数。从上涨幅度来看，过去 14 年 wind 全 A 在两会前 5 个交易日、两会期间、两