食品饮料行业报告：大众品春节动销韧性中不乏亮点，关注节后补库存表现

证券研究报告：食品饮料|行业周报 2024 年 2 月 28 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 18963.44 52 周最高 24651.71 52 周最低 17400.65 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:华夏霖 SAC 登记编号:S1340522090003 Email:huaxialin@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 近期研究报告 《春节动销好于预期，关注节后延续性》 - 2024.02.20 食品饮料行业报告 （2024.02.19-2024.02.25） 大众品春节动销韧性中不乏亮点，关注节后补库存表现 ⚫ 投资要点 节后本周大盘及食品饮料板块呈现复苏态势，我们认为原因主要有：1）宏观层面，降息幅度超预期、释放利好信号，稳增长、稳楼市政策加码，流动性维持宽松；2）食品饮料公司春节动销超预期，市场针对基本盘的悲观情绪有所修复；3）大众品板块 23 年年中起持续回调，至今安井跌幅 44%，千味央厨调整 6 个月后跌幅 34%，立高、宝立等经历近 1 年调整后估值也均位于历史低位。我们认为在春节消费氛围总体持续回升的大背景下，食饮板块公司业绩预期相对稳健，预计春节动销较好品牌后续仍将受益节后补库存需求。 从大众品板块具体表现看，节日礼盒以及与人口流动相关的产品需求表现旺盛，后续补库存带动下 Q1 整体业绩预期良好。整体看，今年春节中长途旅行火热，返乡人群进一步增长，出行链高景气度带动采买礼赠需求；回乡探亲及亲友团聚增加了送礼和家庭消费需求。目前我们跟踪到：功能饮料中东鹏礼盒装产品拉动春节动销能力较强；安井出货积极；立高基本面逐渐向好；伊利 1 月备货有增长；盐津铺子在高基数下 2024 年电商年货节中表现依旧亮眼，线下渠道反馈积极。 我们建议，大众品板块继续关注景气度高、基本面强劲的东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品；以及调整幅度较多、基本面保持韧性的龙头股安井食品、立高食品等。 ⚫ 02 月 19 日-02 月 25 日行情回顾 本 周 食 饮 板 块 整 体 表 现 平 稳 ， 申 万 食 品 饮 料 行 业 指 数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+3.32%，在申万一级行业中位列第24，较沪深 300 指数低 0.39%，当前行业动态 PE 为 26.44，处于历史低位。 本周食饮行业的子板块整体表现良好，板块增幅最高的分别为啤酒（+7.88%）、调味发酵品（+6.20%）、烘焙食品（+4.75%）。 从个股角度看，食饮板块本周 104 只个股收涨，16 只个股收跌，涨幅前 5 分别为惠发食品（+32.97%）、ST 西发（+27.64%）、麦趣尔（+25.89%）、莫高股份（+24.97%）、品渥食品（+24.06%）；跌幅前五分别为涪陵榨菜（-1.63%）、古越龙山（-1.72%）、盐津铺子（-2.09%）、洽洽食品（-2.55%）、养元饮品（-3.30%）。 ⚫ 风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 -29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023-022023-052023-072023-102023-122024-02食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 周度观察&观点 ............................................................................ 4 1.1 东鹏饮料：聚焦核心新品，广泛尝试择机拓宽品类 .......................................... 4 1.2 安井食品：主业稳健，冻品增速优秀 ..................................................... 5 1.3 盐津铺子：线上发力，Q1 有望延续高增长 ................................................. 5 1.4 立高食品：春节采购旺季带动，全年放量在即 ............................................. 5 2 食品饮料行业本周表现 ..................................................................... 6 3 本周公司重点公告 ......................................................................... 7 4 本周行业重要新闻 ......................................................................... 9 5 食饮行业周度产业链数据追踪 .............................................................. 10 6 风险提示 ................................................................................ 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万行业周涨幅对比 ............................................................. 6 图表 2： 申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 ................................................. 7 图表 3： 食品饮料行业公司周涨幅前十个股 ................................................. 7 图表 4： 申万食品饮料指数过去一年 PE-Band ................................................ 7 图表 5： 20240219-20240225 食饮行业公司重点公告 .......................................... 7 图表 6： 20240219-20240225 白酒、大众品相关新闻 .......................................... 9 图表 7： 20240219-20240225 食饮行业产业链相关数据跟踪 .................