定增市场双周报：上市节奏大幅放缓，竞价参与度降温

定增研究 策略研究 证券研究报告 定增市场双周报 2024 年 02 月 26 日 上市节奏大幅放缓，竞价参与度降温 ——定增市场双周报 2024.2.5-2024.2.25 相关研究 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230122050005 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 本期投资提示 ⚫ 无发审委通过项目，待审定增项目创新低。上两周（2 月 5 日至 2 月 25 日）新增 5 宗定增项目（其中竞价 2 宗），环比减少 8 宗；终止 13 宗（其中竞价 8 宗），环比增加6 宗；无发审委通过项目，环比减少 6 宗；证监会通过 9 宗（其中竞价 5 宗），环比增加 4 宗。处于正常待审阶段的定增项目共 607 个，创 2023 年 8 月至今新低；其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有 128 宗，环比减少 2 宗，已连续 12个双周度呈现环比减少趋势。 ⚫ 过审项目初步分析：以 2024 年 2 月 23 日收盘价计，本次注册的 5 宗竞价项目总市值均低于 50 亿元；除竞业达外，本次过会/注册的 4 宗竞价项目所属申万一级行业 PB及 PE 分位值均位于 2017 年初至今 30%以内；2022 年及 2023 年上半年，东宏股份营收、归母净利同比双双增长，而竞业达同比均下滑；凯龙股份有大股东参与认购。 ⚫ 定增上市节奏放缓，竞价基准折价率、市价折价率环比小幅下滑。上市日在上两周的定增项目有 4 宗，环比减少 6 宗，募资额合计 12.54 亿元，环比减少 91.45%，定增上市项目数和募资额均创近半年来双周新低。其中 2 宗为竞价项目，有 1 宗募足，募足率环比增加 16.67pct 至 50.00%，募资率环比减少 8.28pct 至 75.00%。上两周上市的 2 宗竞价项目基准折价率均值为 17.51%，环比下降 0.99pct，其中安诺其按照八折底价定价。从市价折价率角度看，2 宗竞价项目市价折价率均值为 15.31%，环比下降 0.37pct。 ⚫ 竞价参与度降温，平均申报溢价率为 3.51%。上两周上市的 2 宗竞价项目平均有 8 家机构/个人参与报价，最终有 5 家机构/个人获配，二者均创近半年来双周新低；双周新低平均申报入围率为 76.92%，环比下降 6.14pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，2 宗竞价项目平均申报溢价率为 3.51%，环比下降 1.05pct。 ⚫ 解禁收益持续下行，个股α负贡献收窄。上两周首次解禁的竞价定增项目有 12 宗，其中仅 1 宗解禁收益为正，正收益占比 8.33%，环比上升 8.33pct；12 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-22.82%、-1.13%，环比分别下降1.97pct、1.16pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的 12 宗竞价项目平均市价折价率为 13.23%，环比下降 1.36pct；行业β贡献上，12 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅皆为负，均值为-21.69%，环比微降 0.82pct；个股α贡献上，有 11 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅为负，均值为-33.11%，环比微升 0.63pct。 ⚫ 风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共12页简单金融成就梦想 1.过审项目动态 .................................................................. 4 1.1 无发审委通过项目，待审定增项目创新低 ............................................................. 4 1.2 “过会-注册”周期环比小幅延长 ............................................................................ 5 1.3 过审项目初步分析 ...................................................................................................... 6 2.定增市场发行获配概况 .................................................... 7 2.1 定增市场发行概况 ....................................................................................................... 7 2.2 竞价定增获配概况 ....................................................................................................... 9 3. 解禁收益 ..................................................................... 10 3.1 竞价：解禁收益持续下行，个股 α 负贡献收窄 ................................................. 10 3.2 定价：解禁收益大幅下行，胜率降至不足五成 .................................................. 11 4.风险提示 ....................................................................... 11 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共12页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：最近三个月新增定增项目概况 ..................................................................... 4 图 2：最近三个月终止定增项目概况 ..................................................................... 4 图 3：最近三个月发审委通过定增项目概况 .......................................................... 4 图 4：最近三个月证监会注册定增项目概况 .................................