电子行业25年9月台股电子板块景气跟踪：存储涨价延续，关注GB300开始切换

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2025 年 10 月 17 日 存储涨价延续，关注 GB300 开始切换 看好 —— 25 年 9 月台股电子板块景气跟踪 相关研究 - 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 李天奇 A0230522080001 litq@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 研究支持 陈俊兆 A0230124100001 chenjz@swsresearch.com 杨紫璇 A0230524070005 yangzx@swsresearch.com 联系人 陈俊兆 (8621)23297818× chenjz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ AI 领域：支出热潮持续。台积电 9 月营收同比增长 31%，先进制程持续领先，AI 加速器营收 25 年预计翻倍。测试方面，京元电子 25M9 营收同比增长 40%，受益于 AMD 与 OpenAI 展开战略合作，有望带动公司在先进测试市场的市占率提升。PCB 方面，25M9欣兴、景硕、金像电营收增速分别为 5%/36%/80%，金像电 AI 服务器与交换器板出货持续强劲，泰国新厂量产后产能利用率满载，订单能见度已延伸至 2026 年。EMS 方面，AI 服务器为当前稳定增长点。25M9 鸿海、广达增速分别为 14%/19%，广达指出，第四季度将是 AI 服务器出货高点，客户正从 GB200 过渡到新一代 GB300，待放量后将逐步带动营运，预期从第四季度开始带来贡献。 ⚫ 成熟制程：车用与 PMIC 需求撑起复苏动能。联电、世界先进、力积电 25 年 9 月营收同比 5%/11%/1%。世界先进 9 月营收明显成长，客户拉货力度转强，产品组合表现稳定。第三季受益于电源管理 IC（PMIC）、驱动 IC 与车用芯片订单稳定放量，带动整体稼动率回升至 80%以上水平。展望第四季，公司预期客户拉货动能将延续，营收将维持高档，全年营运表现可望优于去年。 ⚫ 存储：DRAM 强劲，利基型和 NOR 厂营收回升。原厂端，南亚科（DRAM）、华邦电（利基）、旺宏（NOR、SLC NAND）25M9 营收同比+158%/10%/9%。南亚科法说会指出，第 3 季 DRAM 平均价格季增超过 40%，第 4 季仍将续涨，营运展望比第 3 季更有把握，毛利率与获利都将持续改善。华邦电营收创 39 个月新高。旺宏受益于大厂停产 MLC NAND 产品，加上整合控制器的嵌入式 eMMC 产品需求提升，以及中国竞争对手产能受到压抑，旺宏订单明显回温，使公司下半年转盈目标更进一步。 ⚫ 端侧芯片：联发科动能延续。联发科 25M9 营收同比 22%，联发科受益于天玑 9400+ 及 9500 芯片拉货转强，带动营收表现成长。其中，天玑 9400+ 主要供应韩系品牌平板，而今年推出的天玑 9500 则获得多家陆系品牌大厂采用，第四季度动能有望延续。 ⚫ 被动元件： AI 需求强劲。国巨 25M9 同比增速 12%，创历史单月新高。国巨指出，主要受益于 AI 应用需求持续强劲，以及欧美地区夏季假期结束等因素。 ⚫ 风险提示：核心零部件国产化进程不及预期，供应链中断，主要客户订单波动，新兴应用市场盈利模式尚未验证 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1．中国台湾电子上市公司 9 月度景气度跟踪 图 1：台股电子半导体制造板块 2025-09 营收情况 资料来源：iFind 同花顺，申万宏源研究 证券简称产业环节公司名称主营业务9月营收（亿新台币）9月营收MoM25M9营收YoY25M8营收YoY25M7营收YoY25Q3营收YoY25Q2营收YoY25Q1营收YoY台积电半导体制造台积电（TSMC）先进制程代工、先进封装 3,309.8-1%31%34%26%30%39%42%联电半导体制造联电（UMC）成熟制程代工 199.34%5%-7%-4%-2%3%6%世界半导体制造世界先进（VIS）成熟制程代工 51.141%11%0%2%5%6%24%力积电半导体制造力积电（PSMC）成熟制程代工 39.5-1%1%1%3%2%1%3%稳懋半导体制造稳懋（Win foundry）GaAs代工 15.65%26%-1%-10%3%-24%-20%全新半导体制造全新（Visual Photonics Epitaxy, VPEC）GaAs代工 3.526%29%0%11%13%-18%-5%宏捷科半导体制造宏捷科（Advanced Wireless）GaAs代工 3.94%22%0%-14%1%-25%-40%日月光投控半导体制造日月光投控（ASE）封装测试 605.67%9%7%0%5%7%12%力成半导体制造力成科技（Powertech）封装测试 67.0-3%17%9%2%9%-8%-15%京元电子半导体制造京元电子（KYSE）封装测试 32.75%40%32%24%32%28%22%南茂半导体制造南茂科技（Chipmos）封装测试 20.90%11%-1%-5%1%-1%2%致茂半导体制造致茂电子（Chroma ATE）测试设备 22.42%27%6%10%14%17%55%旺硅半导体制造旺矽（MPI）探针卡 11.2-7%13%34%30%25%38%38%精测半导体制造中华精测（Chunghwa Precision Test, CHPT）探针卡 4.21%32%37%38%35%68%71%中探针半导体制造中国探针（CCP Contact Probes）探针卡 3.52%13%14%12%13%19%34%环球晶半导体制造环球晶圆（GlobalWafers）硅片 59.033%15%-17%-22%-9%4%3%合晶半导体制造合晶科技（Wafer Works）硅片 8.96%10%6%7%8%10%17%台胜科半导体制造台塑胜高科技（FORMOSA SUMCO Technology,FST）硅片 -0%0%2%-1%-33%-7%-1%光罩半导体制造台湾光罩（Taiwan Musk）光罩 4.2-22%-34%-3%-19%-19%-20%-12%南亚科存储南亚科技（Nanya）DRAM 66.6-1%158%141%