产业经济周报：经济复苏有望一触即发

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 产业经济周报 2024 年 02 月 25 日 产业经济周报 证券分析师 李浩 资格编号：S0120522110002 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn 研究助理 张威震 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 相关研究 经济复苏有望一触即发 单击或点击此处输入文字。 [Table_Summary] 投资要点：  近期观点 1、过去多年里美国的移动互联网和创新药等科技发展一定程度上限制了全球要素生产率增长，而这一限制或是中国全球化的重要基础，中国的全新商业范式或将带动全球要素生产率重回上行趋势。 2、本轮中国经济复苏的路径或由中低端消费和制造开启，价格机制形成正反馈后高端消费和制造的利润格局有望逐步改善。 3、美国通胀粘性具有长期性，海外半导体周期回暖，美国信息业劳动力薪资有上行动力，服务业通胀易上难下。 4、行业配置：关注股份行、保险、券商、新能源车、社服。  宏观与中观趋势： 1、 预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、 美国科技、制造、地产或均衡发展，中低收入人群薪资增速或难大幅回落，美国通胀具有粘性。 3、 关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能，长期滞胀特征或将加剧美国经济短期波动。 4、 关注美国逆全球化趋势下，离岸美元融资或将走弱，人民币国际化进程或有提速。 5、 中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、 低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、 传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 8、 高端制造供需缺口最大阶段或已过，产能过剩导致的利润下行或将改善。  长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 产业经济周报 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2、全球科技产业将持续数据化、智能化演进，先进封装或接棒摩尔定律。 3、中国去杠杆周期的尾声，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好中国相对低价推动的全面出海，以及未来品牌和渠道优势带动的量价齐升。  风险提示：美国就业超预期改善；中美关系改善不及预期；半导体周期再度下行 产业经济周报 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 周观点 ............................................................................................................................ 5 2. 市场复盘：延续反弹，轮动修复 ..................................................................................... 6 2.1. 宽基和因子：风险偏好上行，小盘行情修复 ........................................................ 6 2.2. 产业和行业：科技强势反弹.................................................................................. 7 2.3. 外资期指持仓：震荡下行 ..................................................................................... 9 3. 下周热点：关注中美经济领先指标 ................................................................................. 9 4. 风险提示 ....................................................................................................................... 10 产业经济周报 4 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 3：截至 2 月 24 日，CME 利率观察工具显示 5 月不降息概率超过 73.8% ..................... 5 图 2：美国车用汽油表需（4 周 MA，万桶/日） .................................................................. 6 图 3：美国柴油表需（4 周 MA，万桶/日） ......................................................................... 6 图 4：宽基指数周涨跌幅（%） ........................................................................................... 6 图 5：周度市场因子表现（%） ........................................................................................... 7 图 6：产业周涨跌幅（%） ................................................................................................... 8 图 7：细分行业周度相对上证指数涨跌幅（%） .................................................................. 8 图 8：重点关注细分行业超额情况（%） ..