基础材料行业周报(第八周)：美联储官员表态偏鹰，金价或震荡

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 美联储官员表态偏鹰，金价或震荡 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中金黄金 600489 CH 13.90 买入 银泰黄金 000975 CH 17.10 买入 贵研铂业 600459 CH 18.48 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 2 月 25 日│中国内地 行业周报（第八周） 本周观点：美联储官员表态偏鹰，金价或震荡运行 上周美元指数震荡偏弱运行，而美国制造业 PMI 和初请失业金人数显示经济和就业市场仍有一定韧性，多位美联储官员表态偏鹰。基本金属方面，宏观情绪反复，关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济数据反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，锂盐企业挺价状态及市场需求将于二季度好转的预期，将限制后续短期内碳酸锂价格下方空间，短期碳酸锂价格或偏稳运行为主。钴方面，市场处于供需双弱的局面，且不排除部分小厂在出货压力的加持下出现小幅降价的可能，钴盐价格或偏弱运行。稀土方面，国内政策基调乐观，为中长期经济发展增强信心，但市场或受稀土总量控制计划指标增长及进口原料持续增加的影响，且对需求持观望态度，稀土价格或偏弱运行。 子行业观点 1）基本金属：关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美联储官员表态偏鹰，金价或震荡运行；3）稀土：市场对需求持观望态度，稀土价格或偏弱运行；4）钴锂：钴盐价格或偏弱运行，短期碳酸锂价格或偏稳运行为主。 重点公司及动态 本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 华锋股份 002806 CH 29.97 大业股份 603278 CH 27.78 三超新材 300554 CH 27.77 精艺股份 002295 CH 26.87 锐新科技 300828 CH 26.48 *ST 园城 600766 CH 26.40 宁波富邦 600768 CH 25.70 光智科技 300489 CH 24.19 顺博合金 002996 CH 24.02 深圳新星 603978 CH 23.81 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 海亮股份 002203 CH (12.52) 东阳光 600673 CH (8.50) 盛和资源 600392 CH (4.98) 株冶集团 600961 CH (4.31) 赤峰黄金 600988 CH (3.84) 宏创控股 002379 CH (3.50) 亚太科技 002540 CH (2.78) 华峰铝业 601702 CH (2.71) 方大炭素 600516 CH (2.42) 银泰黄金 000975 CH (2.15) 资料来源：华泰研究 0.01.53.04.56.002/0802/1202/1602/20(%)有色金属基本金属及加工沪深3003.003.754.505.256.00基本金属及加工贵金属稀有金属其他金属非金属新材…(%)1.04.37.510.814.0教育和人力资源传媒计算机通信石油天然气房地产服务煤炭综合轻工制造机械设备银行建筑与工程电子汽车房地产开发纺织服装社会服务商业贸易基础化工有色金属公用事业环保多元金融交通运输保险食品饮料航天军工钢铁建材农林牧渔证券电力设备与新…医药健康家用电器(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：美联储官员表态偏鹰，金价或震荡运行 上周美元指数震荡偏弱运行，而美国制造业 PMI 和初请失业金人数显示经济和就业市场仍有一定韧性，多位美联储官员表态偏鹰。基本金属方面，宏观情绪反复，关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济数据反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，锂盐企业挺价状态及市场需求将于二季度好转的预期，将限制后续短期内碳酸锂价格下方空间，短期碳酸锂价格或偏稳运行为主。钴方面，市场处于供需双弱的局面，且不排除部分小厂在出货压力的加持下出现小幅降价的可能，钴盐价格或偏弱运行。稀土方面，国内政策基调乐观，为中长期经济发展增强信心，但市场或受稀土总量控制计划指标增长及进口原料持续增加的影响，且对需求持观望态度，稀土价格或偏弱运行。新能源板块表现方面，上周各新能源金属板块除稀土外均上涨：中一科技（+26.06%）、顺博合金（24.02%）上涨较好，盛和资源（-4.98%）、亚太科技（-2.78%）下跌较多。 基本金属：关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 6.94 万元/吨（环增 0.17 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 23.50 美元/吨（环增 1.07 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 43.8 万吨（较 2 月 9 日环增 11.0 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的25.2%，其中社会库存较 2 月 9 日环增 11.8 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 55.32%（环增 23.44pct），节后消费情绪并不乐观，垒库幅度较高，或主因年前消费弱势，且沪铜 2402 与 2403 合约成 Contango 结构，多数持货商将现货转为仓单，隐性库存转化为显性库存。供给端，矿端紧张态势仍未缓解。宏观方面，美元指数震荡偏弱运行，对铜价有所支撑。展望后市，宏观情绪反复，关注节后需求恢复情况，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.89 万元/吨（环比基本持平）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 128.64 万吨（较 2 月 9 日环增 26.8万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 5.4%，其中社会库存较 2 月 9 日环增 21.5万吨。供给端，国内电解铝运行产能维持在 4200 万吨附近，受降温降雪天气影响，运输效率有所下降，厂内库存有所积压；此外，美国或公布对俄罗斯制裁方案，引发市场对俄罗斯及氧化铝供应担