工业／基础材料行业周报(第八周)：债务风险整体缓解，施工需求待启动

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 债务风险整体缓解，施工需求待启动 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王玺杰 SAC No. S0570122100047 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 隧道股份 600820 CH 8.77 买入 中国建筑 601668 CH 6.22 买入 中国中铁 601390 CH 8.19 增持 北新建材 000786 CH 34.30 买入 伟星新材 002372 CH 23.27 买入 兔宝宝 002043 CH 13.80 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 2 月 25 日│中国内地 行业周报（第八周） 本周观点：地方债务风险整体缓解，施工需求仍待启动 上周国常会总结认为“地方债务风险得到整体缓解，为做好下一阶段工作打下了坚实基础”，并提出进一步推动一揽子化债方案落地见效、在高质量发展中逐步化解地方债务风险，我们认为有利于地方投资稳健增长。1 月主要建筑央企新签订单保持较快增长，房地产融资协调“白名单”等供给侧机制持续推进融资落地，5 年期以上 LPR 下降 25 个基点，将有利于投资端需求恢复。短期受雨雪寒潮等气候因素影响，施工实物量启动较慢，但我们认为24 年稳增长仍有望发力，短期行业重点推荐隧道股份、中国建筑、中国中铁、北新建材、伟星新材、兔宝宝。 节后首周细分行业回顾 节后首周全国水泥均价环比上涨 0.3%；据数字水泥网，水泥出货率 7.8%，环/同比+2.1/-42.0pct。浮法玻璃价格环升 0.73%，库存 4945 万重箱，环升42.3%。3.2mm/2.0mm 光伏玻璃价格环比持平。据 Wind，节前轻碱/重碱均价环比持平/持平，纯碱库存环比+73.9%至 74.85 万吨，开工率 89.82%，环比+1.22pct。玻纤电子纱价格环比持平，喷射合股纱价格环比持平，电子布价格环比持平。据 Wind，消费建材原料价格环比普涨，国废/沥青环比+0.5%/+0.3%，PVC/HDPE/PPR 环比+0.8%/+0.4%/+0.2%。 重点公司及动态 2 月 24 日中复神鹰碳纤维发布 2023 年度业绩快报，2023 年公司实现归母净利 31725.64 万元，扣非经归母净利 23688.62 万元，同比分别下降 47.57%及 58.03%，主要原因系公司新基地投产，以及碳纤维主要产品价格回落。 风险提示：需求显著下降，原料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 奥雅股份 300949 CH 54.34 嘉寓股份 300117 CH 46.34 山水比德 300844 CH 43.69 纳川股份 300198 CH 41.22 立方数科 300344 CH 36.54 霍普股份 301024 CH 33.10 美晨生态 300237 CH 33.04 建艺集团 002789 CH 31.91 元成股份 603388 CH 31.82 正源股份 600321 CH 31.31 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 坤彩科技 603826 CH (10.16) 冀东水泥 000401 CH (5.31) 蓝晓科技 300487 CH (5.20) 中复神鹰 688295 CH (4.05) 华新水泥 600801 CH (3.73) 金隅集团 601992 CH (3.48) 北新建材 000786 CH (2.77) *ST 广田 002482 CH (2.31) 上海建工 600170 CH (2.02) 万年青 000789 CH (1.94) 资料来源：华泰研究 0.01.83.55.37.002/0802/1202/1602/20(%)建筑与工程建材沪深3001.003.255.507.7510.00建筑设计…建筑装修建筑施工玻璃陶瓷专用材料其他建材水泥(%)1.04.37.510.814.0教育和人力资源传媒计算机通信石油天然气房地产服务煤炭综合轻工制造机械设备银行建筑与工程电子汽车房地产开发纺织服装社会服务商业贸易基础化工有色金属公用事业环保多元金融交通运输保险食品饮料航天军工钢铁建材农林牧渔证券电力设备与新…医药健康家用电器(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 核心观点：地方债务风险整体缓解，施工需求仍待启动 上周国常会定调地方债务风险得到整体缓解，短期受春节和寒潮等多因素影响，施工实物量需求启动较晚。我们维持认为 24 年国内仍有望发力稳增长，继续重点推荐低估值建筑建材国企、设备租赁和轻资产 C 端消费建材等细分板块。据 2 月 23 日国常会，“按照党中央部署要求，经过各方面协同努力，地方债务风险得到整体缓解，为做好下一阶段工作打下了坚实基础。要坚持改革创新，强化配套政策支持，持之以恒攻坚推进，进一步推动一揽子化债方案落地见效。要强化源头治理，远近结合、堵疏并举、标本兼治，加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，在高质量发展中逐步化解地方债务风险。”我们认为在特殊再融资债、万亿增发国债、PSL 和 PPP 新机制等系列举措下，地方债务风险整体缓解，同时提出的在高质量发展中逐步化解也有利于地方投资的增长。短期建筑建材行业继续重点推荐隧道股份、中国建筑、中国中铁、北新建材、伟星新材、兔宝宝。 根据我们对全国已披露重大项目投资计划的 18 省市进行统计，2024 年重大项目投资计划合计金额 10.5 万亿，较 2023 年计划投资额同比下滑 8.2%。重大项目主要投向产业类、基础设施、民生保障等领域，12 个重点化债省市中有 7 省产业类项目投资占比超过 50%。产业类项目支持方向主要围绕高端装备、生物医药、人工智能、商业航天、数字经济等领，我们继续重点推荐产业类服务行业，包括半导体洁净室、设备租赁、新材料等细分行业。 图表1： 各省 2024 年重大/重点项目建设计划 省份 2023 年计划 （亿元） 2023 年实际 （亿元） 2024 年计划 （亿元） 同比 分类指标 重大产业 基础设施 民生保障 其他 产业类占比 北京 - - 2811 - 投资额（亿元） 551 571 1689 19.60% 天津 2361 - 2466 4.46% 项目数