折叠屏手机行业深度研究报告：折叠屏引领手机创新，带动柔性OLED、柔性盖板和铰链产业升级

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 消费电子 2024 年 02 月 24 日 折叠屏手机行业深度研究报告 推荐 （维持） 折叠屏引领手机创新，带动柔性 OLED、柔性盖板 和铰链产业升级  折叠屏引领智能手机创新，产品力持续提升出货量快速增长。自 2019 年首款折叠屏手机问世以来，各大主流厂商纷纷进入折叠屏手机赛道，折叠屏手机新品不断。消费者对折叠屏手机的接受度也不断提高，近年折叠屏手机出货量快速增长。折叠屏手机轻薄程度为用户购机核心关注因素，技术进步驱动折叠屏手机轻薄化发展，机身厚度及平均重量持续降低，新机型轻薄程度已接近直板手机，轻薄程度获巨大突破。价格方面，技术进步及规模扩大优化成本，折叠屏手机价格逐步下探。软件生态适配方面，日前多机构联合发布软件设计行业规范，有望大幅提高生态适配体验。折叠屏手机使用体验的优化以及价格的下探，有望进一步催化折叠屏手机的渗透。  柔性 OLED 为折叠屏手机核心部件，国内面板厂有望催化上游设备与材料国产化进程。据 DISCIEN 数据，近年新增柔性 OLED 产线均来自中国，国产厂商有望在未来柔性 OLED 供应中占据主要份额。目前国内 OLED 产业不断发展，国内面板厂的份额大幅提高也在一定程序上推动了上游 OLED 材料、设备和相关技术的发展，推动了 OLED 配套产业的国产化进程。随着折叠屏手机渗透率提升，叠加 OLED 面板产能向国内转移，国内 OLED 材料和设备的国产化进程有望进一步提高。  柔性盖板为实现折叠的核心要素，盖板厂商加大 UTG 技术储备及布局。早期塑料属性的 CPI 成为第一代折叠屏的柔性盖板材料，目前 CPI 产业链较为完善，量产性较强。2020 年，三星折叠屏手机 Galaxy Z Flip 引入 UTG 盖板，UTG 具有透光好、硬度高、折痕轻微等技术优势，但由于良率较低及生产成本高导致可量产性不强。随着国内外盖板厂商逐步加大技术储备和供应链布局，UTG 盖板市场规模将持续提升。  铰链为支撑折叠功能关键部件，MIM 及 3D 打印渗透率有望逐步提高。铰链支撑折叠功能，是折叠屏手机的关键零部件。铰链组装工序复杂，设计和制造壁垒较高，目前 MIM 为其关键工艺。折叠屏手机的核心迭代方向为减薄减重，钛合金重量轻且强度高，适用于轻量化消费电子产品使用，铰链采用钛合金材质有望成为行业新趋势。而钛合金加工难度较大，3D 打印技术可大幅降低其制造难度，3D 打印技术有望进一步在消费电子行业渗透。  行业投资评级与投资策略：折叠屏手机新机频发革新交互体验，近年来出货量快速增长。同时折叠屏轻薄化+价格下探，有望进一步驱动折叠屏手机渗透率提升。折叠屏手机的持续渗透有望带来三大产业链增量环节，建议关注：东睦股份、统联精密、京东方、维信诺、韦尔股份、天德钰、莱特光电、奥来德、长信科技、凯盛科技、精研科技、铂力特、华曙高科、金太阳。  风险提示：新产品推出及普及进展不及预期、智能手机市场需求复苏不及预期、行业竞争加剧 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523080005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 96 0.01 总市值(亿元) 11,945.22 1.40 流通市值(亿元) 10,178.46 1.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.4% -3.9% -12.5% 相对表现 -9.4% 1.7% 2.4% 相关研究报告 《消费电子行业深度研究报告：苹果开启空间计算时代，XR 赛道风云再起》 2023-12-29 《AI PC 行业深度研究报告：AI PC 革新端侧 AI交互体验，PC 行业有望量价齐升》 2023-12-06 《元宇宙行业深度研究报告：乘元宇宙东风，内容与硬件齐飞》 2022-06-08 -25%-14%-4%7%23/0223/0523/0723/0923/1224/022023-02-23~2024-02-23消费电子沪深300华创证券研究所 折叠屏手机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 全面论述折叠屏手机行业发展情况及未来趋势。本报告主要分为四部分：第一部分是分析折叠屏手机的发展情况以及轻量化、价格下探及软件生态适配对其渗透的催化作用。第二部分探讨了折叠屏手机渗透可能会带来的三大产业链增量环节，包括 OLED、屏幕盖板以及铰链。 投资逻辑 折叠屏引领智能手机创新，产品力持续提升出货量快速增长。近年来各大主流厂商纷纷推出折叠屏机型。消费者对折叠屏手机的接受度也不断提高，折叠屏手机出货量快速增长。目前折叠屏手机新机型轻薄程度已接近直板手机，同时价格逐步下探，软件生态适配亦在同步优化。折叠屏手机使用体验的不断优化以及价格的下探，有望进一步催化渗透。 柔性 OLED 为折叠屏手机核心部件，国内面板厂有望催化上游设备与材料国产化进程。近年来国内面板厂陆续投建多条柔性 OLED 产线，DISCIEN 预计未来柔性 OLED 供应产能的增长基本全部来自中国柔性 OLED 的产能释放。随着 OLED 面板产能进一步向国内转移，国内 OLED 材料和设备的国产化进程有望进一步提高。 柔性盖板为实现折叠的核心要素，盖板厂商加大 UTG 技术储备及布局。塑料属性的 CPI 为第一代折叠屏的柔性盖板材料，2020 年三星 Galaxy Z Flip 引入 UTG 盖板，其具有透光好、硬度高、折痕轻微等技术优势，但由于良率较低及生产成本高导致可量产性不强。随着国内外盖板厂商逐步加大技术储备和布局，UTG 盖板市场规模有望持续提升。 铰链为支撑折叠功能关键部件，MIM 及 3D 打印渗透率有望逐步提高。铰链支撑折叠功能，是折叠屏手机的关键零部件。铰链组装工序复杂、壁垒较高，目前 MIM 为其关键工艺。折叠屏手机的核心迭代方向为减薄减重，钛合金重量轻且强度高，铰链采用钛合金材质有望成为行业新趋势。而钛合金加工难度较大，3D 打印技术可大幅降低其制造难度，3D 打印技术有望进一步在消费电子行业渗透。 投资建议 折叠屏手机新机频发革新交互体验，近年来出货量快速增长。同时折叠屏轻薄化+价格下探，有望进一步驱动折叠屏手机渗透率提升。折叠屏手机的持续渗透有望带来三大产业链增量环节，建议关注：东睦股份、统联精密、京东方、维信诺、韦尔股份、天德钰、莱特光电、奥来德、长信科技、凯盛科技、精研科技、铂力特、华曙高科、金太阳。 折叠屏手机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、折叠屏引领智能手机创新，产品