非银金融行业2024年1月份上市险企保费点评：寿险保费小幅下滑，财险保费创新高

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 非银金融 [Table_Date] 发布时间：2024-02-23 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% -6% -9% 相对收益 1% -3% 7% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 86 总市值（亿） 52,781.60 流通市值（亿） 40,369.34 市盈率（倍） 17.15 市净率（倍） 1.16 成分股总营收（亿） 27,742.04 成分股总净利润（亿） 3,387.76 成分股资产负债率（%） 84.89 [Table_Report] 相关报告 《东北非银周报：寿险保费增速转正，财产险保费维持正向增长》 --20240122 《东北非银周报：证监会再开新闻发布会，继续提振资本市场信心》 --20240114 《2024 年非银金融板块投资策略报告：板块估值触底，政策有望驱动业绩回升》 --20231228 [Table_Author] 证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 zhengjy@nesc.cn 研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 chencheng2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 寿险保费小幅下滑，财险保费创新高 ---2024 年 1 月份上市险企保费点评 报告摘要： [Table_Summary] 整体保费收入下行，中国人寿表现好于同业。截至 2 月 21 日，中国人寿、中国人保、新华保险、中国平安与中国太保已陆续公布 2024 年 1 月份保费收入。从总体上看，2024 年 1 月份 5 家上市险企共实现保费收入5506 亿元，同比下滑 2.6%，下滑主要原因为寿险业务保费收入下降。从公司保费收入规模来看，中国人寿实现保费收入 2066 亿元，位居上市险企第一名，从 2019 年至 2024 年，上市险企保费收入规模排名未发生过变动，行业格局保持相对稳定。从保费收入增速来看，只有中国人寿实现保费正向增长：中国人寿（2.2%）>中国平安（-1.4%）>中国人保(-5.5%)>中国太保（-7.5%）>新华保险（-15%）。 人身险业务保费收入下滑，预计原因为银保渠道受到“报行合一”影响，同时新单保费收入下滑。2024 年 1 月份五家上市险企人身险业务共实现保费收入 4299.4 亿元，同比下降 4.2%，是造成整体保费收入下滑的主要原因。具体到公司来看，中国人寿作为寿险行业龙头公司，引领“开门红”活动开展，实现保费收入 2066 亿元，也是唯一一家实现寿险保费收入正向增长的公司。对比来看，中国人寿（2.2%）>中国平安（-2.2%）>太保寿险（-14.7%）>新华保险（-15%）>人保寿险（-15.3%）。预计下滑原因主要为：（1）银保渠道受“报行合一”落地深化影响，渠道发展正经历阵痛，银行代销意愿下降，导致银保渠道保费收入发生下滑。（2）新单保费收入下滑，同时由于受到去年同期新单保费下滑影响，续期保费也呈现下滑趋势。2024 年 1 月份人保寿险长险首年保费收入为 140.84亿元，同比下降 27%，其中趸交保费下滑 42.7%，但期交首年保费小幅上涨 0.4%。同时由于 2023 年 1 月份人保寿险长险首年保费收入下滑26.9%，导致 2024 年 1 月份期交续期保费收入下降 10.8%。 2024 年 1 月财产险业务保费收入维持正向增长，太保产险领跑 1 月份保费收入增速。2024 年 1 月人保财险，平安财险和太保产险共实现保费收入 1206.5 亿元，同比增长 3.5%。整体来看，三家险企均实现保费收入正向增长：中国太保（8.9%）>人保财险（2.7%）>平安财险（1.1%），未来随着经济的复苏，财产险业务的消费属性使其具备更好的收入弹性。分险种来看，1 月人保财险机动车辆险保费收入为 284.36 亿元，同比增长3.9%，货运险与企财险增速较高，分别为 27.2%和 10%，但信用保证险保费收入为 6.22 亿元，同比下降 33.3%。 投资建议：展望未来，银行存款利率的下调将会抬升储蓄类保险需求，预计未来个险新单保费收入可实现较快速度增长，随着银保渠道“报行合一”政策落地时间增加，银行与险企的合作也将步入正轨。同时，随着经济复苏，财产险业务保费收入或将呈现较大弹性。从资产端来看，2 月份以来，权益市场表现好转，市场主要股指均呈现上行态势，看好险资投资收益率增加提振险企业绩。推荐关注标的：中国人寿、中国财险，中国太保。 风险提示：经济复苏不及预期，监管政策发生改变，权益市场波动加剧。 -30%-20%-10%0%10%20%2023/22023/52023/8 2023/11非银金融沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 8 [Table_PageTop] 非银金融/行业动态 目 录 1. 整体保费收入小幅下滑，中国人寿表现较好 .................................................. 3 2. 人身险业务：2024 年首月保费收入承压 ......................................................... 4 3. 财产险业务：2024 年 1 月保费收入维持正向增长，太保产险增速较高 .... 5 图表目录 图 1：2018-2024 年上市险企 1 月份保费收入总和（亿元）及增速 ..................................................................... 3 图 2：2018-2024 年各上市险企 1 月份保费收入规模（亿元） ............................................................................. 3 图 3：2019-2024 年各上市险企 1 月份保费收入规模增速 ..................................................................................... 4 图 4：2018-2024 年各上市险企人身险业务 1 月份保费收入规模（亿元） ......................................................... 4 图 5：2019-2024 年各上市险企人身险业务 1 月份保费收入规模增速 .......................................................