A股市场投资策略周报：政策频出提振市场预期，A股空间将由自身主导

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 政策频出提振市场预期，A 股空间将由自身主导 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 2 月 22 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近四个交易日（2 月 19 日-2 月 22 日），重要指数继续反弹；其中，上证综指收涨 4.27%，创业板指收涨 1.80%；风格层面，沪深 300收涨 3.62%，中证 500 收涨 0.51%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 3.55 万亿元，日均成交较节前一周减少 424 亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入 107.89 亿元。行业方面，申万一级行业纷纷收涨，其中以通信、传媒、煤炭行业涨幅居前，而电力设备、医药生物、农林牧渔行业涨幅居后。  政策方面，2 月 19 日证监会召开系列座谈会，就强监管、防风险、促发展等工作听取各方代表的意见。与会代表建议，严把 IPO 准入关、加强上市公司全过程监管、出清不合格上市公司、规范各类交易行为、推动更多中长期资金入市、进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度等等。证监会表示，上述意见建议若论证切实可行，将马上就办，否则也会做好沟通解释。整体而言，证监会高度重视资本市场的健康运行。在提振资本市场的一系列举措相继落地的背景下，增量举措仍旧可期，投资者信心将获得提振。  货币政策方面，央行调降 5 年期 LPR，幅度超出市场预期。20 日，央行公布最新贷款市场报价利率，1 年期 LPR 维持在 3.45%，5 年期 LPR 下调 25BP，由 4.2%调整至 3.95%，为 LPR 改革以来的最大降幅，房贷利率再创新低。在当前房地产市场较为疲弱的背景下，此次房贷利率的大幅调降有助于在一定程度上提振居民的住房需求。考虑到 1 月 24 日，央行行长在国新办新闻发布会上对“配合城市政府因城施策调整房贷利率政策下限”的表述，下一阶段住房需求的支持政策仍有望进一步推出，房贷利率下限或将因城施策迎来调降，以支持居民部门的住房需求。  策略方面，A 股市场已在管理层的呵护下，将风险逐步化解，市场也呈现了底部的反弹过程，伴随指数来到 3000 点附近，市场的进一步的上涨将需更多借助市场自身的力量。展望来看，如果普涨后，市场信心逐步恢复，并带动市场自发主线形成，则赚钱效应下，行情有望持续展开，反转的趋势或将由此形成。反之，如果市场主线散乱，则普涨后轮动效应将加快，资金的共振效果不强，则指数反弹后也将进入到修整阶段。  行业配置方面，春节前后申万一级行业纷纷经历了一轮普反行情，目前尚处于第一轮反弹修复过程中，后续有产业预期支撑的板块有望呈现出一定的持续性，如海外 AI 模型进一步突破所带来映射机会的 TMT 板块。而若产业印证不及预期，或增量资金入场节奏偏缓抑制行情持续性，则具备防御属性的高股息板块（煤炭、银行）或将重回其主线位置。  风险提示：地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 近四个交易日（2 月 19 日-2 月 22 日），重要指数继续反弹；其中，上证综指收涨 4.27%，创业板指收涨 1.80%；风格层面，沪深 300 收涨 3.62%，中证 500收涨 0.51%。 图 1：市场周涨幅（2.19-2.22） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） 4.27%3.42%3.62%0.51%3.17%1.80%1.45%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-092020-12-042021-01-292021-03-262021-05-212021-07-162021-09-102021-11-052021-12-312022-03-042022-04-292022-06-242022-08-192022-10-212022-12-162023-02-172023-04-142023-06-092023-08-042023-09-282023-12-012024-01-26创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 3.55 万亿元，日均成交较节前一周减少 424 亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入 107.89 亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-03-082023-03-292023-04-192023-05-102023-05-312023-06-212023-07-122023-08-022023-08-232023-09-132023-10-042023-10-252023-11-152023-12-062023-12-272024-01-172024-02-07上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002023-02-242023-03-082023-03-202023-04-012023-04-132023-04-252023-05-072023-05-192023-05-312023-06-122023-06-242023-07-062023-07-182023-07-3020