轻工制造-纺织服饰行业2025年半年报业绩综述：轻工纺服半年度业绩均有承压，关注包装纸、出口链修复

行业业绩综述行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 23行业业绩综述轻工纺服半年度业绩均有承压，关注包装纸、出口链修复――轻工制造&纺织服饰行业 2025 年半年报业绩综述分析师：袁艺博SAC NO：S11505211200022025 年 09 月 04 日轻工制造纺织服饰证券分析师袁艺博yuanyb@bhzq.com022-23839135研究助理子行业评级家居用品中性造纸中性纺织制造中性服装家纺中性重点品种推荐欧派家居增持索菲亚增持森马服饰增持探路者增持乖宝宠物增持中宠股份增持近一年行业指数走势图相关研究报告电动自行车新国标实施，看好包装纸价格继续上行——轻工制造&纺织服饰行业 9 月投资策略展望2025.09.02包装纸价走强，以旧换新受益领域中报业绩向好——轻工制造&纺织服饰行业周报2025.08.257 月电动两轮车产销两旺，关注出口链订单改善——轻工制造&纺织服饰行业周报2025.08.18投资要点：轻工制造：今年上半年，包装印刷行业收入与利润双增，造纸行业整体承压明显2025 年上半年，轻工制造行业营收为 2,970.09 亿元，同比微增 0.01%；归母净利润为 139.54 亿元，同比下降 23.14%。1）家居用品：今年第二季度营收同比增长 5.16%，归母净利润同比下降 2.79%，净利率为 8.81%，同环比分别变动-0.93 和+1.92 个百分点；2）造纸：今年第二季度，行业归母净利润亏损 7.47 亿元，毛利率虽环比提升 0.53 个百分点，但净利率同环比分别下降 5.48 和 2.24 个百分点；3）包装印刷：今年上半年行业收入与利润增长较好，同比分别增长 10.85%和 11.70%，但毛利率有所承压，同比下降 1.40个百分点；4）文娱用品：今年上半年和第二季度，行业均呈现增收不增利的状态，但毛利率同比均有提升。纺织服饰：第二季度，纺织制造盈利能力环比改善，服装家纺营收与业绩均下降今年上半年，行业收入与归母净利润同比均下降，降幅分别为 5.16%和8.40%。1）纺织制造：今年上半年，行业营收与归母净利润同比分别增长0.27%和 0.80%；第二季度，行业毛利率和净利率环比分别提升 0.17 和 2.07个百分点；2）服装家纺：今年第二季度，行业归母净利润同比下降 29.13%，降幅较今年一季度扩大 23.83 个百分点；行业毛利率同环比分别变动+1.64和-1.14 个百分点，净利率同环比分别下降 1.97 和 5.12 个百分点。投资策略短期看，中美关税风险继续缓和，90 天关税暂缓期覆盖欧美地区重要购物消费节点的备货期，有助于带动出口链相关企业订单改善。1-7 月，社会消费品零售总额家具类延续较好增长态势，后续继续看好国家以旧换新政策深化推进对家具内销的拉动作用。受益近期国内包装纸龙头企业连续发布涨价函，国内瓦楞纸、箱板纸价格走强，短期内，看好国内包装纸价格继续走强，有利于带动包装纸企业盈利改善与估值修复。综上所述，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、森马服饰（002563）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级。风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。行业业绩综述请务必阅读正文之后的声明2 of 23目录1. 轻工制造：今年上半年，包装印刷行业收入与利润双增，造纸行业整体承压明显...................................... 51.1 轻工制造：今年上半年行业整体盈利能力承压，资产负债率上升较明显........................................... 51.2 家居用品：上半年行业利润端小幅增长，经营性现金流同比大幅增长............................................... 71.3 造纸：今年第二季度行业利润亏损额超 7 亿元，毛利率环比略有改善...............................................91.4 包装印刷：上半年营收与业绩双增长，净利率水平保持平稳............................................................ 111.5 文娱用品：今年上半年行业增收不增利，经营现金流同比增长显著.................................................132. 纺织服饰：第二季度，纺织制造盈利能力环比改善，服装家纺营收与利润均下降.................................... 152.1 纺织服饰：上半年收入与利润均承压，净利率水平同比略下降........................................................ 152.2 纺织制造：第二季度，行业营收与利润同比下降，但盈利能力环比有提升......................................172.3 服装家纺：第二季度，行业营收与利润均承压，盈利能力环比下降.................................................183. 投资策略...................................................................................................................................................... 204. 风险提示...................................................................................................................................................... 21行业业绩综述请务必阅读正文之后的声明3 of 23图 目 录图 1： 申万轻工制造行业营收情况............................................................................................................5图 2： 申万轻工制造行业归母净利润情况.................................................................................................5图 3： 申万轻工制造行业单季度营收情况.................................................................................................5图 4： 申万轻